煤炭行业周报：焦炭现货高位回落，环保支撑下此轮跌幅有限

周报观点:关注采暖季限产对焦炭供需的影响

本周，川财能源指数上涨 2.38%，沪深 300 下跌 1.08%。本周动力煤价格整体平稳。坑口煤方面，冬储带动陕西、内蒙地区块煤需求，两地块煤价格有所上涨。港口煤方面，近期化工、水泥等下游采购增加促使港口煤价格小幅上涨，但主要下游电厂在长协煤基本满足日常消耗的背景下较少采购市场煤，预计港口煤价格不具备持续上行的基础。终端需求方面，电煤传统淡季来临，电厂耗煤量继续下降，本周电厂日平均耗煤已降至 58.94 万吨，周环比下降 9.47 万吨，对应的电厂库存可用天数上升至 26 天，周环比上升 4 天，综合考虑到当前北方港口、电厂煤炭库存较高，电煤处于需求淡季，判断短期内动力煤现货价格或仍以弱势震荡为主。

周内焦炭价格在前期积聚较大涨幅后有所回调，符合预期，日照港二级冶金焦、吕梁准一级冶金焦、唐山准一级冶金焦价格周环比分别下跌 20、140、100 元/吨。供给端，山西部分前期环保设备不到位的焦企完成环保改造，焦企整体开工率有所上行，受此影响全国焦炉产能利用率上升至 72.4%，焦炭日均产量升至 64.98 万吨。库存方面，本周焦企焦炭库存大幅上升，目前焦企库存已增至61.12 万吨，周环比上涨 28.8%，钢厂焦炭库存升至 411.75 万吨，河北等地钢厂焦炭库存已补至正常水平。需求方面，钢厂焦炭库存上升叠加环保限产对钢厂生产影响仍存，焦炭需求环比走弱。

近期生态环境部例行发布会指出今年采暖季 PM2.5 平均浓度、重度及以上污染天数同比减少目标下调至 3%，取暖季限产弱化总量要求，限产对焦炭需求端影响或将缩小，同时汾渭平原环保趋严将进一步优化焦炭供给结构、焦炭供给有望继续收缩，长期来看焦炭供需将持续向好，焦企高利润可持续性较强，继续看好产能规模较大、环保设施完善的上市焦企，相关标的为山西焦化（600740）、金能科技（603113）。

价格：唐山二级冶金焦周环比下跌 3.79%

环渤海动力煤 5500K 报 569 元/吨，周环比上涨 0.18%；唐山二级冶金焦报 2640元/吨，周环比下跌 3.79%；秦皇岛至广州运费报 43.5 元/吨，周环比上涨29.85%；秦皇岛至上海运费报 51.5 元/吨，周环比上涨 10.75%。

库存：秦皇岛港口煤炭库存企稳

截至本周末，秦皇岛港煤炭库存报 642 万吨，周环比下跌 0.08%；曹妃甸港煤炭库存报 483 万吨，周环比下跌 0.43%；天津港煤炭库存报 189 万吨，周环比下跌 0.53%；京唐港煤炭库存报 182 万吨，周环比上涨 5.20%。

风险提示：宏观经济形势调整，行业政策变化。
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