石油化工行业周报：纺服补库持续支撑聚酯链高需求，多重因素助LNG价格上行

纺服补库持续支撑聚酯链高需求

纺服补库持续进行，为长丝带来较大支撑。七八月份是传统的涤纶长丝需求淡季，但是今年七月以来，市场感受更多的却是“淡季不淡”四字，主要原因还是在于今年二季度以来服装厂的补库效应，有两个指标可以很好的反应这一结果，一是柯桥坯布的价格指数，另外一个则是轻纺城长丝布类的成交量。自七月以来，柯桥坯布类价格指数仍然维持在二季度以来的高位；而轻纺城长丝布类成交量也一直维持 6 月下以来的水平。这在一定程度上验证了终端纺服环节的需求依旧具备较强支撑，且预计此轮补库有望进行到年底。

原料价格和低库存提供支撑，印染厂受环保影响陆续关停影响并不显著。7 月中以来，江浙地区因环保政策的影响，部分喷织印染厂暂时停车，理论上而言这将对长丝的需求形成一定压制。但是可以看到的是下游织厂的采购积极性并没有受到明显影响。一方面是目前长丝库存处于偏低的水平，另一方面 PTA 等原料价格近期存在较强的支撑，买涨的心态也是较为关键的因素。综上，在淡季不淡的走势下，我们仍然看好后半年纺服需求较旺对长丝的有利支撑。

多重因素助国内 LNG 价格上行

LNG 进口价格持续提升，限气政策致使供给逐渐偏紧。鉴于 LNG 价格与油价存在一定正向相关，受 2017 年下半年以来国际油价中枢整体不断提升的推动，叠加夏季用电高峰期海外天然气需求有较明显增长，供给偏紧的影响，2018年二季度，我国 LNG 平均进口价格达 461.12 美元/吨，环比提升 3.00%，同比提升 22.56%。鉴于自 2018 年 2 月起，我国天然气进口依赖度一直维持在 40%以上，并基本处于历史最高水平，进口 LNG 价格的持续提升对国内市场 LNG的价格上行有着显著的推动作用。此外，今年 5 月中旬以后，中石油北方两大主力气田华北油田和长庆油田进行常规检修，而中石油华北公司也决定自 5 月2 日起，在全国范围内限气 26%，LNG 供不应求的情况因此逐渐凸显。在政策利好驱动下，天然气需求量持续上升趋势不改，国内天然气供不应求的现状难以在短期内得到缓解，预计 2018 年冬季我国 LNG 价格大概率仍将上涨。

投资建议

目前，炼化板块依旧处于较为舒适的油价区间内，持续推荐进军炼化的化纤产业链龙头公司荣盛石化、恒逸石化和恒力股份，重点推荐进军煤制天然气的新奥股份，建议关注炼化一体化行业龙头中国石化。

风险提示：

1. 地缘政治事件频发带来油价大幅波动；

2. 聚酯下游需求不及预期。
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