公用事业行业周报（第三十一周）

本周观点

自 6 月中以来，动力末煤现货价持续走低， 8 月 3 日秦皇岛港 Q5500 大卡动力末煤平仓价报收 592 元/吨，为 5 月中以来首次跌破 600 元/吨关键点位， 7 月初至今降幅已达 12.4%；动力煤 1809 合约期货价已连续五周下跌，动力煤价已呈现旺季不旺的态势。继续推荐华能国际（ 18/19 股息率 3%/6%（ 2018/8/3））、华电国际（ 18P/B 1.0x）和国投电力（ 18P/E 15x）。

子行业观点

公用: 动力煤现货价跌破 600 元/吨关键点位，考虑到 9 月后煤炭需求增速趋缓，我们认为未来一段时间煤价将维持弱势，火电企业盈利改善确立，推荐华能国际（ 19 年股息率 6%（ 2018/8/3）） /华电国际（ 18P/E 1.0x） /国投电力（ 18P/E 15x）。环保 : 财政部长 8月 2日发文称要坚持严禁以 PPP、政府投资基金、政府购买服务等名义变相举债。同时保障环境生态建设关键环节资金，我们认为，工程类政府付费类 PPP 可能主要以政府发债为主，增量 PPP 项目运营属性有望增强，建议持续跟踪观察信贷情况的边际变化，建议关注碧水源/国祯环保/博世科。

重点公司及动态

环保组合：华测检测：高投入期已过，人均产值和业绩拐点将至。清水源：主业回暖，协同发力，工业水大平台扬帆起航。公用组合：华电国际：低P/B 高弹性火电龙头。华能国际：高弹性+高分红，装机最大火电上市公司。

风险提示：政策推进不达预期，项目进度不达预期。
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