环保行业周报：财财政定向积极可期待，农村环保补短板推荐农村环保和运营资产两条主线

乡村振兴是积极财政政策发力的重要抓手，农村环保对应农村人居改善这一重要环节，核心在于农村固废及污水治理，农村将成未来一段时间环保主战场。

摘要：

国常会释放财政政策定向积极信号，乡村振兴是重要抓手。1）近期国常会确定了下半年财政政策更加积极的信号，再次确认“围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施”，乡村振兴本身也是去年以来“补短板”的延续；7月31日政治局会议再次提及乡村振兴。2）农村市场与房地产隔离较强，定向积极财政政策的负面效应与风险最小。乡村振兴由于其建设项目与财政支出有更好的对接性，可能成为“更为积极的财政政策”中响应最快的方向。

乡村振兴万亿市场空间开启，环保板块是农村人居改善的重要环节。农村环保市场作为我国环保工作的盲点，是目前最薄弱的环节，且污染物无序扩散严重影响城镇环境质量。同时，扶贫是近期政府工作的重心之一，《乡村振兴战略规划2018-2022》、《农村人居环境整治三年行动方案》等文件提出涉及乡村环保的概念，表明中央解决乡村沉积环保问题的决心，有望成为定向积极财政政策。我们测算，到2020年，农村环保市场空间约2600亿，远期市场空间达1万亿，将加速开启。

农村环保大概率将以EPC+O为主要推进模式。由于农村行政系统的不健全、居民/财政支付能力薄弱，落实环保PPP时，大概率将演变为EPC+O的商业模式，即农村环保基建投资由中央或地方政府承担，而非企业垫资。这一模式已经在博世科等环保公司的订单中显著体现。这一模式将提升环保公司的资金回流速度，显著修复资产负债表。

上半年环保PPP板块已经充分反映了各方面悲观预期，我们认为对于环保板块，下半年可以更乐观一些，推荐农村环保和运营资产两条主线：1）乡村振兴重点在于，污水、固废处理设施建设，推荐博世科、碧水源。2）运营类资产如危废、环卫等行业现金流充足，对经济周期并不敏感，建议关注危废龙头，龙马环卫、瀚蓝环境为受益标的。

本周板块订单回顾：本周环保公司中新增订单金额最大三家依次为上海洗霸（3.72亿元）、中环环保（3.53亿元）、高能环境（2.13亿元）。本周市场行情概览：1）燃气、电力、水务、环保分别下跌1.70%、1.76%、5.48%、6.60%；上证综指、创业板指分别下跌4.63%、7.08%。2）涨幅前三：东江环保（+4.75%）、三峡水利（+1.45%）、百川能源（+0.72%）；3）涨幅后三：三维丝（-22.47%）、*ST凯迪（-21.11%）、环能科技（-19.42%）。

风险提示：项目环评进度或有不确定性；相关执法力度低于预期。
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