银行行业：资管新规影响跟踪第8期——地方债发行维持高位，企业融资有所下降

事件描述

上周（ 08.27~09.02）新发行资管产品跟踪。

事件评论

银行新发行理财产品数量续降，收益率维持下行趋势。据 Wind 不完全统计，08.20~08.26 当周新发行理财产品较前一周减少 146 款（前周减少 101款）。分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比 73.52%，较前周上升68bp； 7 月以来，发行的非保本理财占比趋于稳定，与理财新规部分条款有所放宽有关；长期来看，资管新规下非保本理财占比逐步提升是大势所趋。资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例分别为 24.09%、 29.93%和 35.03%，较前周分别下降 19、38bp 和上升 7bp。收益率方面，当周全市场 1 个月和 6 个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为 4.25%和 4.63%，较前周分别下降 19、6bp。

新发行信托产品规模较前周略有下降，近期相对平稳，利率继续下降。据Wind 不完全统计， 08.20~08.26 当周新发行信托产品 74.6 亿，较前一周减少 7.1 亿；信托新规落地后，发行规模底部趋稳，未来有望逐步回升；平均预计收益率 7.33%，较前周下降 23bp。其中，贷款类信托发行 0.5亿，较前一周减少 18.1 亿；平均收益率 8.00%，较前周上升 54bp。

债券发行量回落，地方债发行力度依旧较大，公司债、短融及 ABS 发行均有所减少。据 Wind 不完全统计， 08.27~09.02 当周新发行各类债券8771.6 亿，较前周减少 3343.3 亿。具体，地方债实际发行 2509.5 亿，较前周减少 281.3 亿，票面利率 3.91%，较前周上升 1bp；公司债发行 143.8亿，较前周减少 40.1 亿，票面利率 4.82%，较前周下降 86bp；短融发行654.8 亿，较前周减少 402.7 亿，票面利率 4.39%，较前周上升 38bp。ABS 发行 201.7 亿，较前周减少 433.4 亿。

投资建议：总体来看，银行理财发行量继续下降；信托发行在新规落地后逐渐趋稳，未来有望逐步回升；地方债发行虽然回落但仍维持高位，企业融则有所下降。当前货币政策传导机制还存在阻碍，随着财政持续发力，下半年“宽货币”有望逐渐向“宽信用” 渗透，银行规模扩张或加快，同时利好资产质量修复，盈利将继续向好，板块具备较高的中长期配置价值

风险提示： 1. 金融去杠杆进一步趋严；2. 市场利率大幅波动。
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