国防军工行业动态跟踪：三路径推进重组，中国电科资产证券化有望再提速

7月30日，国资委召开深化供给侧结构性改革推动中央企业高质量发展通气会。会上，国资委表示下一步将在更高目标、更大范围、更深层次去谋划和推动重组工作。中国电科表示将推进集团上市公司建设、试点混合所有制改革、军工事业资产资本化。

核心观点

1、国资委三路径推进重组，聚焦专业化整合，强化业务协同效应。根据会议内容，下一步重组工作可能从三条路径推进：一是重点围绕国家战略实施，继续做好集团层面重组；二是重点围绕央企整体资源效率提升，深入推进企业之间的专业化整合；三是重点围绕协同效应发挥，切实加强重组后的内部整合融合。三条路径由集团层面到企业内部，由总领到细化，以聚焦优势主业剥离非核心业务为主要抓手，进行后续重组规划。随着优质资源逐渐向优势企业、主业企业集中，未来在子领域中有望呈现出一系列具备专业化优势的平台型公司。

2、中国电科作为五家参会央企之一，积极部署改革，资产证券化有望再提速。会上，中国电科表示将继续推进上市公司建设，年内新增导航领域的天奥电子和厦门雅讯，“十三五”期间拟在锂电子电池等重点方向打造10家左右新的上市平台，并以中电仪器为示范，试点推进混合所有制改革。中电科是中国唯一覆盖电子信息全领域的大型科技集团，在十二大军工集团中资产状况良好，盈利能力强，同时资产证券化率较低（2017年29%左右）。随着央企重组的深入推进，集团大量优质的雷达、导航、通讯、锂电池等资产有望加速证券化。

3、中国电科拥有大量优质军工科研院所资产，密切关注后续军工事业资产资本化进程。中国电科近年来持续推进科研院所改制工作，集团的26所、40所、44所和52所在2017年7月被列入首批科研院所转制名单，并于今年3月进行了转制实施方案现场汇报和审核，对养老保险和劳动人事关系接续、员工安置等核心问题达成共识。此次会上，电科表示将探索推进军工事业资产资本化，完成9家研究所资产资本化方案制定，涉及资产总额30.82亿元。中国电科具备大量优质科研院所类资产，盈利能力强、涉密程度相对较低，科研院所资产的资本化进程需密切关注。

投资建议与投资标的

随着国资委大力推进央企重组工作，中国电科集团资产证券化有望再提速，下属上市公司潜在产业整合的预期显著提升，如：国睿科技(600562，买入)等；同时，建议关注：杰赛科技(002544，未评级)、卫士通(002268，未评级)等。

风险提示

科研院所改制进程不及预期；产业整合进程不及预期
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