7 月内销出货量小幅下滑，出口继续稳定增长
根据产业在线数据， 18 年 7 月空调销量、内销、外销量为 1370、 988、 381万台，同比分别变动-2.6%、 -5.1%、 +4.4%。 18 年 1-7 月销量、内销量、出口量为 10441、 6259、 4182 万台，同比增长 11.7%、 16.3%、 5.6%。如何解读行业内销数据： 1）今年 1-7 月的内销数据超我们年初的预期，尤其是 1-6 月的内销累计销量增速达到了 21%。 2） 7 月份数据小幅下滑是正常的波动：空调行业 2017 年 7 月基数达到了 1041 万台，是 2017 年之前单月的绝对高点，同时也受天气等因素的扰动，今年 7 月南方出现台风天气。3）下半年内销增速相比上半年放缓是大概率事件：地产需求的边际影响加大以及终端消费需求较为疲弱，部分公司渠道库存有一些提升。
出货表现分化，格力、美的、奥克斯引领行业
18 年 7 月，一线品牌中格力、美的、海尔内销量为 350、 255 和 88 万台，同比分别+6.1%、 +6.3%、 -14.6%。二线品牌中，奥克斯、 TCL、海信科龙内销量为 97、 38、 52 万台，同比分别变化为+10.2%、 -48.6%、 -24.64%。从内销市场占有率看， 7 月内销市占率格力、美的、海尔、奥克斯、 TCL、海信科龙分别+3.7、 +2.8、 -1.0、 +1.4、 -3.3、 -1.4pct，格力、美的、奥克斯品牌份额显著上升，行业 CR3 集中度大幅上升 7.8pct。
零售数据： 7 月整体需求疲弱，龙头优于行业
无论是线上还是线下 7 月家电零售均出现负增长。主要原因在于 1）去年同期基数较高， 7 月短期天气有扰动； 2）电商加大 618 活动力度，也透支一部分家电需求。
7 月线下渠道销量下滑 31.46%。 中怡康数据显示， 7 月整体空调行业零售量市场同比下滑 31.46%，其中格力、美的、海尔、海信和奥克斯分别下滑 30.50%、32.72%、 24.93%、 32.25%和 29.88%。
线下竞争格局：国内龙头表现强势，外资份额下降。 格力电器 7 月零售量份额同比增加 0.33pct，美的同比下滑 0.33pct,海尔同比增加 1.09pct,海信+科龙同比下滑 0.17pct,奥克斯同比增加 0.21pct；外资品牌如三菱电机、大金、三菱重工、现代、约克等下滑较多。
线上渠道： 7 月增速由正转负。 从天猫渠道数据来看， 2018 年 7 月空调零售量、零售额分别下滑 15.82%、 17.05%。其中， 2018 年 7 月美的、格力、海尔、奥克斯销售量同比分别-12.15%、 +7%、 -39.52%、 -4.32%；线上竞争格局：奥克斯、格力份额提升较快。 18 年 7 月，天猫渠道空调销售前 4 名分别为奥克斯、美的、格力、海尔，零售量份额同比分别+2.92、-0.88、 3.49、 -2.29pct。
投资建议：行业全年确定性增长，龙头配置价值凸显
行业层面：5-8 月为空调行业全年旺季，即使 8 月延续 7 月内销的下滑，2018年旺季同比去年仍增长 6.6%，且今年 1-4 月内销同比累计增速达 23.1%，即使 9-12 月份保持零增长，全年内销增速仍可达到 9%。
竞争格局：从 7 月出货数据可以看到，格力、美的两家行业龙头市场集中度提升非常显著，在需求较为疲弱的情况下，龙头公司凭借其产品力、渠道力往往能够实现市场份额的逆市提升。
白电龙头的配置价值依旧： 推荐 2018 年业绩增长确定性强、估值低的格力电器，持续回购提供安全边际、向高端转型、 T+3 下渠道库存控制良好的美的集团，处于经营上升周期的青岛海尔，以及空调产业链上的零部件龙头三花智控。
风险提示： 宏观经济波动，房地产销售波动，原材料价格波动风险等
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