匿名人员
2018-9-25 00:50
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本周观点：
从本周行情来看，食品饮料板块表现优于大盘 0.83 个百分点，在申万一级子行业涨跌幅排名 3，周涨幅 3.10%。
白酒板块：茅台放量稳价格，板块企稳，龙头价值凸显
本周白酒板块企稳回升，周涨幅 3.13%，超过大盘 0.86 个百分点。个股方面，本周白酒上市公司涨幅居前的是顺鑫农业（6.58%）、贵州茅台（4.01%）和五粮液（3.88%）。本周白酒板块在历经前期的调整后企稳回升，各价格带龙头变现出色，领涨板块。从目前已披露业绩预告及中报的上市酒企来看，上半年的业绩总体表现较为出色，龙头茅台业绩仍在高速增长，区域酒企产品结构升级显著，白酒景气周期仍在延续。茅台近期采取一系列举措稳定市场价格，有助于抑制价格风险，助力行业长期健康发展。当前位置，我们仍然延续此前的观点，继续坚定看好高端白酒。在高端白酒里，我们首推茅台。次高端未来扩容式增长潜力仍然巨大，我们仍然看好次高端价格带龙头水井坊和汾酒，建议积极关注舍得和酒鬼酒的改善。地产酒我们也优中选优我们推荐洋河、今世缘，和口子窖、古井贡酒。
乳制品：GDT 拍卖价格下跌，国内局部紧张持续
本周乳品板块涨幅 2.96%，落后食品饮料板块 0.14 个百分点。行业看，8 月 15 日我国主产区生鲜乳价格 3.38 元/公斤，环比持平，国内生鲜乳价格整体保持稳定。GDT 于 8 月 21 日的拍卖结果显示，脱脂奶粉 1951 美元/吨，环比下降 1.3%，全脂奶粉 2883美元/吨，环比下降 2.1%。全国性高温天气仍未得到扭转，华东华南局部鲜奶供应紧张，现货成交奶粉活跃，奶粉需求继续大于供应。从近期草根调研数据看，伊利、蒙牛等龙头促销力度较大，关注中报后旺季龙头机会。
啤酒板块：十年拐点&行业变化
个股方面，华润啤酒、重庆啤酒中报业绩优秀，行业环境和主要企业高端化趋势得到确认。其中，华润啤酒 18 年上半年吨价提升 13%，其中预计产品结构提升带来的吨价上涨约 2~3%；上半年公司净利润增速 30%以上，主要贡献来自于毛利率提升较快（+2.51pct）和销售费用率下降（-1.51pct），这一趋势预计将持续，同时管理费用率同比有所提升（+2.56pct）主要源于研发支出和人员工资，预计未来管理费用率酱油较大下降空间，总得来看华润啤酒整体盈利能力进入中长期上涨阶段。重庆啤酒 18 年上半年实际吨价提升约 5~6%，其中预计 4~5%来自产品结构提升，延续了一季度的吨价优异表现，在吨价已达到 3500 元/千升以上情况下保持较高增速充分说明公司强品牌力和主要区域的渠道推进力，看好公司自身的稳健表现以及坚定看好可能获得嘉士伯资产注入后作为“嘉士伯中国”在啤酒高端市场的未来前景。
重点推荐：当前时点我们认为业绩确定性高、且估值较低的白酒及大众品龙头已具备优势。白酒重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份和顺鑫农业；食品板块推荐伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品、养元饮品等。
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