长江农业周观点（18W28）：如何看近期猪价上涨？

报告要点

本周核心观点：如何看待近期猪价上涨

7月份以来，猪价出现快速上涨，截至7月13日，生猪均价达12.7元/公斤，较月初涨幅已达11%。我们分析，此轮猪价上涨主要原因为年初冬季仔猪存活率偏低带来的生猪供应季节性下滑，叠加前期行业亏损养殖户出现集中抛售，导致当前生猪供应进一步收紧。后期来看，我们认为此轮周期猪价或已见底，行业风险已充分释放，且短期猪价仍将保持上涨态势，预计涨幅或达20%左右，猪价上涨有望对板块行情带来进一步催化，重点推荐龙头牧原股份和温氏股份。

猪价近期为何上涨

截至7月13日，生猪均价达12.7元/公斤，较月初涨幅已达11%。我们分析，近期猪价快速上涨的原因主要有两点：1、当下生猪供应正处于季节性下滑阶段，由于年初冬季寒冷天气以及腹泻疾病原因，仔猪存活率处于较低水平，对应当前生猪出栏量减少，生猪供应持续收紧；2、前期的深度亏损使得养殖户出现集中抛售情况，生猪存栏量进一步降低（5月份生猪存栏环比降幅达1.9%，且预计6月份将进一步下降）。同时生猪出栏体重下降也较为明显，根据青松农牧数据，6月下旬中大猪存栏占比仅为21.15%，较年初高点已下滑8个百分点。

猪价后期判断：猪价底部或已确认，7-8月份将持续上涨

整体来看，我们认为此轮周期猪价或已见底，行业风险已充分释放。具体来说：1、猪价和亏损幅度均跌破上轮周期底部2014年最低水平；2、猪价跌破现金成本，且深度亏损时间超过上轮周期；3、行业产能快速淘汰，补栏积极性低迷。我们认为，行业底部为生猪养殖板块提供了较好的买点。且短期来看，我们判断生猪供应偏紧的趋势在短期仍将持续，预计7-8月份猪价仍将持续上涨，涨幅或达20%左右，或将带来板块行情的进一步催化。通过对于历史生猪板块股价走势和行业盈利情况复盘，在行业每次亏损到达底部时，大概率也是板块股价处于底部时期，后期猪价上涨通常将带动板块股价上行。历史来看猪价季节性上涨从低点到高点平均涨幅达28.6%，整体上预计此轮猪价上涨幅度或达20%左右。看好生猪养殖板块投资机会，重点推荐龙头牧原股份和温氏股份。

风险提示：

1.猪价上涨不达预期；

2.公司出栏量不达预期。
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