华住酒店Q2经营数据点评：经济型房价强势上涨，RevPAR增长再提速

事件：

7月16日，美股华住酒店公布2018Q2经营数据，RevPAR继续保持高速增长，整体入住率/平均房价/RevPAR增长-0.5pct/13.6%/13.4%，其中开业超过18个月的酒店（共2866家）同店的入住率/平均房价/RevPAR增长0.3pct/7.5%/7.9%。

评论：

1、入住率与同期持平，平均房价加速上涨。华住酒店Q2整体入住率/平均房价/RevPAR增长-0.5pct/13.6%/13.4%，与Q1增幅相当（-0.2pct/13.7%/13.8%），Q2同店的入住率/平均房价/RevPAR增长0.3pct/7.5%/7.9%，表现强于Q1（0.3pct/6.1%/6.5%），略低于2017Q2（4.5pct/3.0%/8.3%），主要由于2017Q2华住成熟店入住率已高达92%，增量有限，但受益市场的旺盛需求和门店升级改造，平均房价增幅再创新高，并推动RevPAR持续上涨。

2、经济型涨价创新高，RevPAR增幅超过2017Q2。分档次来看，Q2华住成熟经济型酒店经营数据较Q1大幅提升，入住率在高基数的基础上小幅下降0.1pct，而平均房价同比增速再次创下新高，Q2增长8.1%（2017Q2增长2.2%），较Q1增速（+6.1%）提升了2个百分点，带动RevPAR上涨8.0%（Q1增长6.4%，2017Q2增长7.7%）。随着汉庭2.0升级的全面推进，华住旗下经济型酒店已迎来全面涨价，使得经济型RevPAR增幅扩大。

3、中档酒店RevPAR增速持续回升，入住率房价双双上涨。Q2华住的成熟中档酒店经营数据表现好于Q1，其中同店的入住率增长2.0pct，达到86%，高入住率将保证未来的持续扩张，平均房价增长4.8%，RevPAR最终增长7.2%，相比Q1的6.5%有所提升，但比2017Q2的9.9%略弱，随着同店统计口径范围变大，中档RevPAR增幅略低于上年同期也较为合理。

4、上半年开业酒店274家，签约待开业酒店储备充足。华住Q2净增加酒店86家，其中开业147家，关店61家。Q2净开业酒店中，中档酒店93家/占比108%，加盟酒店86家/占比100%。华住上半年开业酒店274家，全年开业指引650-700家，预计下半年开业400家左右。截至2018年6月底，华住旗下已开业酒店3903家，同时，还拥有签约的待开业酒店839家，确保完成开业计划。

5、投资建议：华住率先披露Q2经营数据，Q2起酒店逐渐步入旺季，入住率在同期高基数的基础上增量有限，而房价在市场需求和升级改造的推动下创出新高，连锁酒店通过涨房价实现RevPAR的持续增长。近期市场对未来经济预期悲观，连锁酒店股价有所回调，但从基本面看，RevPAR增长趋势仍在，酒店业绩还有释放空间，继续看好酒店龙头：华住酒店（业绩+44%，PE44x）、首旅酒店（预计18年业绩+43%，当前PE为28x）、锦江股份（业绩+24%，PE30x）。

6、风险因素：宏观经济风险；开业速度不达预期。
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华住酒店Q2经营数据点评：经济型房价强势上涨，RevPAR增长再提速

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