纺织服装行业周报：2018Q2公募基金持仓比重持续提升

1.本周行业热点

2018 年 1-6 月份，社会消费品零售总额 18 万亿元，同比增长 9.4%，较去年同期下滑 1PCT。 2018 年 6 月，社会消费品零售总额 3.08 万亿元，同比名义增长 9.0%（扣除价格因素实际增长 7.0%）。服装鞋帽 6月零售额增速 10%，较上月回暖上涨 3.4PCT。

自 2010 年公募基金重仓持股市值占总重仓持仓比重来看，在16Q1 起呈现持续下降的趋势，在 17Q3 达到最低值 0.23%，17Q4 开始逐步上升，18Q2 为 0.65%，比历史平均 0.78%低 0.13%，比 18Q1 增加0.25%。目前公募基金重仓持股市值占总重仓持仓比重低于历史平均水平，呈现明显的上升趋势。

2.最新观点

本周 SW 纺织服装板块小幅上涨 0.94%，其中服装家纺子版块指数本周上涨 0.59%，纺织制造子版块指数本周上涨 1.55%。受益于“消费升级+行业回暖”趋势，组合推荐：森马服饰、海澜之家、比音勒芬。本周组合收益-2.87% ，截止当前我们核心推荐组合自入选（2018/7/2）以来累计收益-3.57%，跑输 SW 纺织服装指数 2.27PCT；入选至今，我们的核心推荐组合夏普比率为-2.57，高于 SW 纺织服装指数的夏普比率（-4.00）。

板块走势方面表现，前期由于服装类企业普遍进入调整期、电商渠道调整等原因使得行业自 14 年以来进入调整。部分低估值子行业龙头表现相对突出。我们认为前期通过公司内部治理、改善后利润持续改善、积极布局的龙头企业是未来的投资方向。随着人均可支配收入的不断提高、消费升级、消费观念不断提升的背景下，龙头企业发展会更加具有优势。行情结构变化后建议关注纺织服装板块中业绩增长确定、估值较低、布局合理的子行业龙头。

风险提示：终端消费回暖不及预期，汇率大幅波动带来的风险等。
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