匿名人员
2018-9-25 00:47
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钢材基本面：环保限产进一步压缩供给端，后期钢价易涨难跌。本周内高炉开工率 70.86%环比上期降 0.69%，电炉产能利用率环比上升 0.64 个百分点至71.79%，长流程高炉开工率微降，短流程产能利用率微升，供给端整体变化不大。从库存变化来看，本周社库厂库继续下降，合计下降 24 万吨，前期情绪影响的需求逐渐释放。从成交变化来看，本周主流建材贸易商平均成交量为18.6 万吨，环比上升 6%，同比持平。本周社库+厂库转升为降，前两周市场情绪影响下减少的终端采购逐渐恢复。供给端在环保高压下持续收缩，后期预计仍会有其他污染严重的区域出台相应政策。在最近的环保管制中，对钢厂的限产措施要严于焦化，焦炭供需基本面持续宽松价格偏弱，钢企利润上升明显。
从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现同涨，股票上行。本周期货、现货、股市共同上升，市场对二季度业绩确定性较强的标的偏好明显。
原材料：焦炭下行压力较大，铁矿石跟随成材价格变动。焦炭方面，本周期涨现跌，基差缩小，焦炭盈利收窄。独立焦化厂焦炉生产率大幅提高，焦炭港口库存下降，钢厂平均库存可用天数不变。近期焦化厂开工率逐渐上升，供应充足，但下游钢企受环保的遏制对焦炭需求转弱，焦炭市场供需环境偏宽松。下游钢厂有打压焦炭价格的意愿，后期焦炭整体偏弱运行；铁矿方面，本周内铁矿石期涨现涨，基差拉大。铁矿石入港量大幅上升，日均疏港量小幅下降，运价有所回落。港口库存小幅上升，钢厂铁矿石平均可用天数略有下降。由于本周钢价上升明显，铁矿石也呈现小幅上升的行情，当前的铁矿石发货量和到港量仍然较高，而后期限产对铁矿的需求会有一定影响。铁矿石基本面仍然较弱，受钢价影响小幅波动。
黑色产业链利润：本周成材价格均有上涨，长材的价格上涨最为明显。原料端焦炭价格连续下降，铁矿石小幅上升。钢材利润上升非常明显，尤其是长流程螺纹钢儋州利润上涨幅度接近 150 元/吨。榆次同时，废钢价格的上涨侵蚀了部分短流程钢厂的利润，电炉螺纹钢利润上升幅度较小。期货盘面表现上看，螺纹和热卷利润上涨均超过了 100 元/吨。
市场高频数据正在反应什么样的逻辑：本周内高炉开工率 70.86%环比上期降0.69%，电炉产能利用率环比上升 0.64 个百分点至 71.79%，长流程高炉开工率微降，短流程产能利用率微升，供给端整体变化不大。从库存变化来看，本周社库厂库继续下降，合计下降 24 万吨，前期情绪影响的需求逐渐释放。从成交变化来看，本周主流建材贸易商平均成交量为 18.6 万吨，环比上升 6%，同比持平。本周社库+厂库转升为降，前两周市场情绪影响下减少的终端采购逐渐恢复。本周唐山、邯郸相继加码环保政策，唐山市在前期烧结限产的基础上，要求各钢厂在 7 月 20 日开始全面实施各项减排措施，具体限产政策由各县区自行制定和上报，目前尚不能进行量化，但唐山市产能较大，对供给影响比较明显。邯郸市则在前期非供暖季限产的基础上，出台三季度钢铁企业差别化管控具体政策，对烧结机和高炉的限产进一步加码，日均铁水影响量日均预计增加了 0.6 万吨左右。供给端在环保高压下持续收缩，后期预计仍会有其他污染严重的区域出台相应政策。在最近的环保管制中，对钢厂的限产措施要严于焦化，焦炭供需基本面持续宽松价格偏弱，钢企利润上升明显。从当前的形势来看，环保后期只会越来越严格，徐州部分钢厂复产影响完全被唐山和邯郸地区的限产对冲，供给后期继续收缩，预计将在 8 月初前后以极低的库存进入需求旺季，钢价易涨难跌。同时焦炭短期价格将持续偏弱，钢企利润进一步上升。在中报业绩环比上升明显，后期利润大概率持续上升，板块前期超跌严重的情况下，当前面临极佳的投资机会。
风险提示：需求不及预期、供给大幅增加
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