2019年4月12日期权投资资讯——标的跌隐波升,但不是恐慌

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广发期权淘金通   2019-4-12 08:33   3719   0
一、统计数据
上个交易日,全市场期权合约成交金额22.8亿元,共312万张。上个交易日,4月认购成交金额约8.91亿元,约128万张;4月认沽成交金额约7.27亿元,约125万张。
上个交易日,30日历史波动率上升,为23.2%;Gvix几乎未变,为30%。

  
二、期权市场点评
昨日,全市场回调,标的收盘跌幅-1.75%。期权盘面上,4月隐波先跌后涨再跌,但整体较昨日小幅收高,收于31.2左右。4月微笑盘中大幅摆动,以收盘看,较昨日整体向左上倾斜。整体看,期权市场短期看跌情绪加强,但远期依旧偏乐观。
  
  三、今日期权策略思考
阅读说明:本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链,记录当天开盘前的观点,点击直达当日内容。以下策略中,备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场,所以目前点位下将持续存在,收益体现或以年记。而其余策略,则是短期市场观点的策略表达。每个策略中,“建仓观点”指开仓第一日观点,不随时间改变;而每日调整写在“今日点评”;对于每日凡是满足了条件的调整,将罗列在“调整观点”里。
  
1)备兑策略
建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评:
昨日标的下跌,备兑策略浮盈回吐。今日建议,继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。
风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。
  

2)双卖策略
建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。
调整观点:
2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。
2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。
2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。
2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。
2019年3月14日。对于卖出的认购腿,移仓到4月合约持有,卖出的认沽腿暂时先不移仓。
2019年3月15日。目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复,故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。
2019年4月1日。周一或许还有惯性上冲,建议增开卖出认沽调整delta。
2019年4月3日。若标的继续向下回踩,建议回买之前的卖出认购,来调节delta。
今日点评:  

昨日标的下跌,4月隐波轻微上行,持仓收益回吐。目前看,标的下跌对于中性双卖的杀伤力有限,今日建议,继续持有,依旧,目前的市场环境中,建议适当扩大delta调整的阈值,避免频繁调仓。
风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。
  
3)混合看涨
建仓观点:2019年4月10日。标的持续上行,趋势当中跟随看多。4月3日首次提及,若标的回踩5日均线则轻仓权利方入场。昨日盘中标的满足开仓条件,权利方入场。
今日点评:  

昨日标的下跌,策略浮亏。短期回调不改中期趋势,昨日进场的权利仓建议继续持有。若标的今日继续回调,建议使用卖出认沽增加看多头寸。增开卖沽,对于持仓而言一方面是逢低入场看多,另一方面也是减少持仓的vega和theta正暴露,利于继续持仓。
风险提示:混合看多策略涉及权利仓与义务仓的搭配,交易每日动态调整以控制不同敞口的风险。若标的跌破20日均线,则视为短期趋势结束,本策略离场。
  
四、聊天板块
昨日标的下跌,且隐波上升,但这并不是期权市场恐慌的信号。下面我来详细描述下昨天期权市场的情绪变化:
昨天上午,随着标的不断下跌,虚值认购端开始出现看涨的权利方,同时虚值认沽端出现被抛售,追涨的热情持续在上午临收盘前达到日内峰值,该阶段内,4月隐波整体先跌后涨。到了午后,标的反弹无力,追涨买入认购热情逐步被卖方压制,同时认沽端逐步被买了起来,这段时间内,4月隐波整体先涨后跌,尤其是标的二次创新低后,期权市场看跌的情绪才小幅再度反超看涨情绪。
最后总结下说期权市场并不恐慌的原因:第一,隐波昨日盘中快速升高阶段的主要推手在于认购买方而非认沽;第二,认沽端隐波虽然收盘小幅反超认购,但尚未达到需要关注的范围。

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