本期投资提示：
一周主要回顾与展望：本周休闲服务指数上涨1.37%，相对沪深300指数上涨1.36%，在申万一级行业里排名第5位。消费品板块集体回调，而周五的资管新规带动相关板块上行。从个股角度来看，上周西安市政府拟授权西安市国资委将持有的西旅集团100%国有股权，无偿划转至西安曲江新区管理委员会，若划转完成，板块内西安旅游和西安饮食实际控制人将发生变更。在市场预期实际控制人变更后对两家公司的经营管理发生改善下，两支股票上涨居前，建议关注后续是否存在领导层变更等新进展。凯撒旅游上周四终止重组复牌后连续两日跌停，市场对于海航系风险的担忧较大，从而传导至股价。我们认为公司出境游业务目前未受到大股东影响，三季度旺季叠加国际线复苏，板块存在配置性机会。
本周核心观点：华住2018Q2数据依然走出超越行业平均的超预期趋势，无论是经营数据或是决策都处在领跑地位。4月上海会展周期提供了支撑，商旅需求强势对ADR的提升也能提供一定的保证。去年虽然高增长奠定了较高的基数，但是今年在房价提升的逻辑下，华住通过升级改造打开了天花板本身就给予自己更高的增速空间，所以我们对今年的增速仍然持乐观的态度。7月20日中国国旅公告，日上中标上海机场两个标段，综合来看此次提成比例略低于我们预期，保底额符合预期同时完成难度不大。从保底额来看，虹桥标段即使在假设零增长下同样可以完成保底额度，按照我们的预测，本次合同内虹桥机场预计提成总额为25.31亿元，远大于上海机场的保底20.71亿元。对于浦东机场，此次合同由于明确T1自2022年1月1日零时起始计算，因此2019-2021的三年时间内保底销售额不含T1。我们预计合同相关的提成额度从2019年的27亿提升至2025年的92亿元，合计销售提成额为426亿元，高出410亿保底要求16亿元。因此，我们认为现阶段，浦东机场做到复合13%的免税销售增速，则可以完成其保底提成要求，难度不大。
上周公司&行业追踪：1.中国国旅：子公司下属日上免税行（上海）中选上海虹桥、浦东国际机场免税店项目，综合销售提成比例为42.5%；2.北部湾旅：预计上半年实现归母净利1.25~1.35亿元(+43%~+55%)，归母扣非净利1.10~1.20亿元(+27%~+39%)；3.西安饮食、西安旅游：西安市国资委拟将两公司控股股东西旅集团100%股权无偿划转至西安曲江新区管委会；4.全聚德：上半年实现营收8.76亿元(+1.43%)，归母净利0.78亿元(+1.16%)；5.首旅酒店：海航酒店以14,866万元受让燕京饭店20%股权,首旅酒店将获得投资收益1.26亿元(含税）；6.凯撒旅游：终止重大资产重组事项，股票于7月19日开市起复牌；7.中青旅：古北水镇股权转让存在终止可能；8.黄山旅游：将在未来六个月内回购部分境内上市外资股；9.机票退改签将实行阶梯费率；10.Booking集团5亿美元投资滴滴出行；11.“无纸化”电子客票业务将试点运营；12.中免集团获得歌诗达大西洋号邮轮免税经营权；13.锦江、首旅如家、华住蝉联全球酒店集团前十；14.美团上线闪购业务，酒店成高频消费场景之一。
盈利预测与投资建议：引导消费回流的趋势下，市内免税店独家经营业态的预期将推动中国国旅继续前行；伴随商旅需求的持续繁荣，酒店行业的房价提升逻辑能够延续，龙头的领先效应会持续扩大，同时，大众消费的全面复苏使得传统餐饮与食品消费复苏的时机开始成熟，具有扎实盈利基础的地方企业存在外延扩张的机遇。美元短期强势，但人民币汇率回归相对稳定区间，我们推荐组合：广州酒家、中国国旅和众信旅游。
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