匿名人员
2018-9-25 00:45
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周观点：
1、上半年终端需求不弱，高端新能源车逐步发力
根据中汽协数据，2018年1-6月新能源汽车销量累计达到40.86万辆，同比增长111.6%，上半年新能源汽车表现良好，实现高增长。环比来看，受2017年、2018年农历春节因素影响，1月同比增长577.05%，2月增速下略有下滑，但仍维持同比95.61%的增长。受6月12日新能源汽车补贴新政实施影响，5月出现销量小高峰，6月销量略有下滑，但仍高于1-4月销量。第一电动数据显示新能源乘用车6月销量同比+82%，环比-22%；其中，A00级同比-24%，环比-63%，市占率由5月的49%下降到23%；而A0级以上，同比+182%，环比+17%，市占率提升26个百分点，车型结构正显著优化。展望下半年，随着国内高能量密度、高续航里程车型如上汽、比亚迪等多款车型的上市，对钴的拉动将显著增强。此外，本周北京和广州公布新能源汽车地方补贴政策，与国补政策思路基本相同，重点补助中高端乘用纯电动车，消除了市场对于新能源汽车补贴政策的负面预期。
2、供给端扰动加大因素加大，有望打破上游价格下跌预期
据安泰科统计，受江苏、江西等地环保督查影响，众多钴盐厂停产、减产，6月份国内钴产量减产约1500吨，环比下降20%左右，仅硫酸钴6月产量同比下滑38.1%。目前企业复产仍不能确定，预计未来一段时间国内钴盐将处于低产量水平。锂方面虽然全球锂资源开发百花齐放，但例如DSO等澳洲原矿的选矿在国内环保高压下难以顺利实施等带来的供给侧扰动，国内高品质矿以及高品质碳酸锂供应依然将长期处于偏紧的态势。
3、补库存周期大概率开启，钴先行而锂后动
在经历半年的产业链主动去库存周期后，目前整个产业链处于库存极低的状态。随着下半年高续航里程新能源汽车的持续发力，以及3C传统旺季的来临，带来正极材料排产力度加大。我们判断三季度整个产业链补库存周期大概率来临，继续推荐锂钴行业的龙头天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、寒锐钴业，重点关注二线预期差较大的盛屯矿业、西藏珠峰、江特电机。
金属价格变化：
金价继续回调。上周美联储将继续稳步加息预期推动美元走强，COMEX黄金、白银分别下跌1.41%、2.62%，LME钯下跌4.93%。锌价一枝独秀。上周贸易战恐慌情绪对海外需求影响继续蔓延，除受益较低库存锌价上涨3.59%外，其他品种均下跌。LME镍、铝、铜分别下跌4.04%、2.74%、2.22%。铜
镁涨锂小幅回调钴持稳。上周碳酸锂部分报价小幅回调1.95%至12.6万元/吨左右，钴价在52.5万元/吨持稳，镁价格上涨1.16%，其他品种变化不大。
稀土价格部分回调。上周稀土氧化物价格回调，氧化铕、氧化镨、氧化钕分别下跌8.11%、1.63%、2.42%，其他品种跌幅不大。
风险提示：流动性风险、全球经济大幅低于预期；铜、铝、锌复产超预期；新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期，锂钴原料放量超预期带来价格调整风险
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