为什么网络公司都要去美国上市？

例如在人人网上市后，网秦、世纪佳缘、凤凰网、土豆网、淘米网、迅雷分别将于5月5日、11日、12日以及五月的中下旬在美国上市，本月也将成为中国互联网公司集体上市月。

小社区de用户 · 2019-4-11 21:01:41

其实这是个非常技术性的原因。

国内互联网行业发展初期非常缺资金，银行不给贷款，所以主要的资金来源是天使投资+VC+PE，而这些投资机构一般都以境外的为主。也就是说，互联网企业基本上从设立之初，绝大多数就是中外合资的。
但是我国法律又规定，境外资金投资电信相关企业（含互联网在内）有非常严格的限制，合资企业基本上不可能获批。为了解决这个问题，合资企业纷纷采取VIE架构，绕过这一层政策监管。
但是到了上市的时候，中国证监会就不管这么多了，把VIE架构视为规避法律政策，合法性有问题，不给境内上市。
所以就成了这个局面：缺钱——引入外资——变成合资企业——采取VIE架构——没法在境内上市。

这是为什么早期互联网企业都跑到国外去的主要原因。之所以强调早期，是因为那时候人民币基金还很少，境外投资者只能用外资基金来投，现在有了人民币基金以后好多了。

后期的互联网企业仍然去境外上市，境内外的审批差异确实是主要原因。
互联网企业成长很快，所以总是非常缺钱，在C轮融资以后就要准备上市做大规模筹资了，但是多数企业这时候可能才刚刚开始盈利，不符合境内上市连续三年盈利的条件。要是等两三年后再去上市筹资，早就错过最好的发展时机了。为了抢这个业务发展的时间，提前上市筹资，现在的互联网企业多数仍然瞄准NASDAQ等市场。

小社区de用户 · 2019-4-11 21:01:42

有这样几个原因：1）国内许多互联企业在上市前都经历好几轮融资，其中都有海外风投机构的身影，为让其能顺利推出，国内公司普遍会采取离岸注册，股权结构都是外资；
2）与国内市场审核制不同，美国资本市场采取注册制，对于拟上市公司不设盈利门槛。只要你的公司业务高速增长，占据很大市场份额，即便亏损也能上市。例如优酷在国内就上不了，因为根本无法满足盈利条件；
3）从总体融资环境看，美国对于互联网公司、高科技公司普遍看好，并会给予高估值，优酷、360那么高的市盈率就是例子。而且在美国再融资比较方便，优酷最近二轮融资就是例证（这么搞会让首次IPO的土豆极其被动）。
除了上面三个主要原因，在美国上市时间短，不用排队，也不用支出各类“关系费”，也是一个总要原因。

小社区de用户 · 2019-4-11 21:01:43

1，网络公司大部分都达不到A股的上市标准。2，大部分网络公司接受的都是境外VCPE的投资，只能在境外退出。

小社区de用户 · 2019-4-11 21:01:44

（资料整理自搜狐财经）

小社区de用户 · 2019-4-11 21:01:45

先给一个简版的回答，有两个原因。
其一，在美国上市能获得更高的估值，即能圈到更多的钱。
其二，美国股票市场的规则更为宽松，对上市公司历史盈利情况没有要求——这对互联网企业来说尤为重要。

那么，先说估值问题。IPO时能否得到高估值，除了公司自身质地优劣以外，还有两条重要的影响因素：1) 该市场流动性多寡，以及 2) 该市场对这个业务板块有多么欣赏。
前者，美国股市拥有全球融资的实力，吸引了来自世界各地的投资人，因此相同条件下在美国上市优于在欧洲、日本、香港、新加坡等其它股票交易市场上市。
后者，必须承认美国领导了互联网经济的创新与发展，相应地美国市场对互联网企业的接受程度是最高的。一则，作为互联网创新中心的美国自然而然地成为了互联网企业上市公开交易的中心，在获得全球资本关注的同时也培养了一批能够“看懂”互联网的团队，包括买方投资人、卖方分析师、乃至提供服务的律师、记者——有足够的人认为自己能“看懂”，才能最终平衡得到一个高估值。一则，（不客气地说），美国互联网企业为大部分中国互联网企业提供了商业模式的原型。这种市场教育是很简单有效的：这是中国版的Yahoo，中国版的Amazon，中国版的Google...加上中国股市，不愁没有人支付溢价。

因此，互联网公司选择在美国上市更加有利可图。可能有一个例外，就是中国股市，参见现在（以及历史上）A股计算机板块的疯狂估值水平。那么，就要引入下一个议题，即上市规则。

需要明确的是，美国证监会即SEC允许未实现盈利的企业上市。而采取上市审批制的中国证监会明确要求了企业的盈利水平。互联网企业哪里等得起？一方面需要市场输血维持运营及增长，另一方面把抢先上市视为在同质化商业模式的竞争者中脱颖而出的法宝，当然还是把美国股市作为首选。

最后补充一点，很多人提到美元VC / PE的因素。这一点说对也不对。最初的VC当然是以美元基金为主，因此把美国上市作为诉求。但别忘了，资本的嗅觉是最敏锐的。如果在中国A股上市能获得更多利益，中国的土豪们当LP成立人民币VC，压倒美元VC还不容易？

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