广发期权：标的持续上行 3.3合约上市

【仅为资讯，不做参考】

　　一、统计数据
　　上个交易日，全市场期权合约成交金额22.8亿元，共276万张。上个交易日，4月认购成交金额约12.7亿元，约147万张；4月认沽成交金额约4.6亿元，约84万张。
　　上个交易日，30日历史波动率几乎未变，为32.8%；Gvix下降，达28.1%。

　　二、期权市场点评
　　上周行情回顾：
　　上周，标的连续上攻，周度涨幅4.26%。金融三板块中，券商领涨，周度涨幅6.58%；银行次之，周度涨幅4.57%，保险紧随其后，周度涨幅4.34%。第二大权重股贵州茅台周度上涨1.29%。隐波方面，上周四个交易日隐波整体上行，维持与标的同涨跌的状态，4月隐波周度涨幅约500BP，收于32左右。
　　策略周度回望与调整：
　　回顾上周，备兑策略随着标的持续上攻而收益再上台阶。主要的调整发生在双卖策略，周一建议的增开卖沽和周三建议的回买卖购均为策略捕获正向收益。看本周，备兑策略无疑建议继续持有，考虑将卖出的认购腿向上移仓。而双卖策略目前依旧建议不要急于上仓位，跟随标的波动来顺势调节delta敞口。
　　三、今日期权策略思考
　　1)备兑策略
　　建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
　　今日点评：
　　上周四标的上涨，备兑策略浮盈增加。今日建议，若卖出腿变为实值，则向上移仓至虚值合约后，继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
　　备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓(当月合约临到期前，向次月合约移仓)即可。
　　风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。
　　2)双卖策略
　　建仓观点：2019年2月15日。中美会谈即将结束，而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大，考虑入场交易，看空隐波。
　　调整观点：
　　2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
　　2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
　　2019年2月25日。若标的继续上涨，建议增开卖出认沽，来调节持仓的delta敞口，日终尽量保持持仓的delta中性。
　　2019年2月26日。看今日，交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约，调节delta敞口的同时，增加对于vega的看空程度。
　　2019年2月27日。若标的重新上涨，则增开卖出虚值认购，具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准，留好后手。
　　2019年3月4日。今日需注意调仓，建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看，卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。
　　2019年3月14日。对于卖出的认购腿，移仓到4月合约持有，卖出的认沽腿暂时先不移仓。
　　2019年3月15日。目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复，故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。
　　2019年4月1日。周一或许还有惯性上冲，建议增开卖出认沽调整delta。
　　2019年4月3日。若标的继续向下回踩，建议回买之前的卖出认购，来调节delta。
　　今日点评：
　　上周四，标的震荡上行，再创新高，收盘涨幅1.31%。期权盘面上，隐波整体上行，4月隐波为32左右。4月微笑上周四左端翘起，同时4月认沽合约全线增仓，市场面临小长假买入下跌保护的意愿较强。而其余月份微笑右端均继续上行。整体看，期权情绪追涨态度依旧较强。交易上，上周四建议买入深虚认购作为保护，今日开盘后，可择机平仓保护头寸。今日建议，除非标的上涨带动隐波跳涨，否则依旧不建议中性双卖增仓。同时，若今日标的继续上行，建议增开卖出认沽调节delta。
　　风险提示：双卖策略最大亏损无限，请及时盯盘，关注保证金风险。
　　四、聊天板块
　　上周四个交易日，标的接连上涨，相继迎来了3.1和3.2行权价，而今日，3.3行权价也将上市交易。市场的强势不用我再赘述，对于已经持有认购权利方的，目前建议继续持有。虽然4月隐波前收已达32，看似有点高，但以目前期权盘面来看，市场的热情还没有达到彼时3月疯狂，所以若标的继续上行，隐波还将因为新入场的追涨买方而继续上行。而对于上周没敢入场看涨的，则建议耐心等待标的回调。
　　小长假前曾建议，对于中性双卖来讲，最残暴的是标的上涨而带动隐波跳涨，因而建议买入深虚认购作为保护，今日开盘则可平仓相应保护头寸。
　　最后提醒一下，各位卖方们，现在别着急去卖深虚认购。千万别低估市场的趋势，更别小看追涨的人心哇~
（文章来源：广发期权淘金通）