电子：被动元器件持续景气

受上游专用设备、陶瓷基板等扩产变量影响，被动元件继续保持高景气度。本周我们重点讲一下电感，与 MLCC 电容、电阻同为三大被动元件，但是价格涨幅却没有同步。我们认为，价格涨幅不同步的主要原因在于供给端而不在于需求端。需求方面，汽车电子、5G 射频、无线充电、快充等消费电子新应用持续拉动需求；而近两年 Molding Choke 产能的持续开出，使得供给端整体较为充裕。不过今年以来，电感价格逐渐企稳，全球第四大厂奇力新 5 月营收 6.2 亿新台币创出历史新高，增速也呈环比改善态势，一方面在于奇力新小尺寸 Molding 类产品新增产能释放，另一方面也侧面反映了电感的景气度持续改善。由于扩产步伐已放缓，我们认为随着新增产能开出后，未来电感产品价格也具备上涨弹性。另外，奇力新 6 月合并美磊营收，电感市占率提升至 11%以上，台厂市场地位提升后对价格掌控力更强，也会产生积极影响。

我们重点推荐片感领域龙头顺络电子，公司基本面非常好，近期中报超出预期，下半年增速将会更快，主要得益于：1）电感主业景气，产品供不应求，切入 OPPO、vivo 后份额得到提升，同时导入博世、法雷奥之后电感的汽车电子应用对收入也有了实质性的贡献；2）无线充电、精密陶瓷、传感器等非电感类产品加速发展并持续放量。再次提示公司今年的重大变化： 1）经营理念迎来重大调整，产品开发+市场开拓双驱动，更积极主动的营销策略将充分发挥公司的技术优势；2）新业务加速发展，公司产品和体系也完成了从成熟产品替代到创新产品研发的跨越。

8 寸方面，上周联电发布二季报，并在法说会上表示三季度 8 寸产能将保持满载，同时 ASP 提升。受需求端汽车电子、物联网对功率、电源管理等器件拉动，而供给端无论是 8 寸硅片还是代工厂产能都比较紧张，上游 8 寸硅片，中游联电、华虹等 8 寸代工，下游二极管、 MOSFET、IGBT 等器件纷纷涨价，产业链各环节股价上周也都有所表现，建议继续关注华虹半导体、扬杰科技、士兰微。

消费电子方面，进入下半年行业旺季，我们坚定看好新款 iPhone 和国产手机带动的新机备货动能，消费电子首推光学创新，重点关注水晶光电、立讯精密、欧菲科技和信维通信！

风险提示：消费电子行业景气度下滑；行业制造管理成本上升。
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