匿名人员
2018-9-25 00:43
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1、中报催化在即，行业景气度维持高位：白酒板块近期表现平淡，一方面， 大盘大幅度回调， 而基金持仓比例较高； 另一方面， 淡季缺少基本面催化因素，市场担心下半年板块基本面受经济下行影响等原因。我们认为白酒需求端没有问题，业绩是最强催化剂。下个月即将迎来中报密集发布期，此前茅台、古井贡酒、老白干酒、水井坊业绩预告已经发布，都验证了我们判断，一季报基本决定全年走势，二季度占比低，不要在意短期波动，预计剩余公司也会延续一季报趋势，建议在业绩真空期积极布局，坚定信心。对于需求和中秋旺季我们偏乐观，主要观察两个点，一是茅台的批价最近已涨到 1750 左右，而公司发货量没有减少；二是五粮液上个月停货后，批价回升，这背后反映的是需求没有减弱，所以我们看好中秋旺季基本面表现，行业景气度会继续保持在高位。
2、古井首定次高端战略，水井坊市场预期仍有待消化：上周，古井集团召开了上半年营销战略沟通会，公司品牌复兴将坚持“年份原浆战略”，短期 “拿下一百亿”，中期 “重返三甲，再现全国化”，而未来 3—5 年目标成为中国白酒的次高端领导品牌之一；可以看出，次高端已经成为行业认可的大趋势，企业由之前的被动式增长开始主动推动，古井这是第一次明确次高端的战略，同时这也是公司第一次高调的宣布全国化和聚焦次高端，开启高举高达的征程。水井坊发布中报，二季度由于淡季因素以及公司着重价格库存调整，收入增速略有放缓，但提价、产品结构优化带动毛利率显著提升，我们认为目前市场对公司的高预期仍有待消化，预计三季报后将是较好的布局时点，公司管理层专注于品牌塑造，消费者培育创新能力优秀，同时也注重重点市场的递延式增长。 长期看，我们认为公司收入和利润仍有进一步扩大的潜力。
3、涪陵榨菜中报业绩大超预期，凉茶商标之争再起波澜： 涪陵榨菜 Q2 单季净利润增长 75.9%，再次超市场预期，主要归因于成本下降带来的盈利持续提升。我们认为公司作为行业龙头，而且营销投入加大，榨菜销量处提升通道中，预计未来几年公司榨菜量增速度能维持在接近 20%左右水平。此外，公司还有脆口萝卜，以及今年开始试销的新型泡菜产品等，足以支撑未来几年长远发展。此外，白云山公告由于加多宝在 2010 年 5 月至 2012 年 5 月期间侵害“王老吉”商标问题，广东省高级法院一审判决加多宝向广药集团赔偿 14.4 亿元。而据食品板透露，加多宝已经向最高人民法院提出上诉。我们认为商标之争广药集团暂时领先，未来如果维持原判可能会对加多宝产生比较大的经营压力。
4、近期重点推荐：口子窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份、老白干酒，今年的投资主线是小白马（区域次高端龙头）。 继续看好板块在业绩和外部利好催化下的表现，综合推荐个股有：高端白酒：贵州茅台、泸州老窖、五粮液；区域次高端龙头：口子窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘、老白干酒、山西汾酒。大众品：白云山、涪陵榨菜、双汇发展、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、海天味业。
5、风险提示： 市场走势带来的风格影响； 行业重点公司业绩不及预期。
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