匿名人员
2018-9-25 00:42
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本周行业重要趋势：
国务院常务会议要求执行积极的财政政策，将科技型中小企业 75%研发费用加计扣除政策推广到全部企业，研发投入较大的通信企业有望长期受益。15 年国家对中小科技企业执行 50%研发费用加计扣除， 17 年提高到 75%。通信行业属技术驱动，研发投入相对较大，本次推广向全部企业的政策落地后，对通信行业重研发、前期未享受税收优惠企业将带来长期利润增量。
全球多家运营商和设备商公布 5G 建设时间规划和商用产品， 5G 是通信行业未来核心大逻辑， 建议关注中报超预期、低估值高成长标的投资机会。高通、爱立信等设备商推出商用 5G 方案， Verizon、新加坡电信等运营商纷纷规划 18 年底及 19 年初部署 5G 商用网络。 通信行业长期大逻辑不变，中兴事件解决行业估值压力解除， 建议关注低估值高成长标的投资机会。
本周投资观点：
政策面向更积极的财政和货币政策转向，通信作为新经济核心基础设施建设，有望持续受益。 重点关注中报业绩有望超预期的低估值高成长标的长期布局机会。 我们认为市场回归价值投资趋势不变，聚焦基本面和成长性，重点关注前期遭错杀的有业绩、估值低、高成长标的长期布局机会。
1、 5G 是通信行业未来大趋势，国家定调为经济发展新动能， 三大运营商5G 商用顺利推进， 中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体 5G 板块中，业绩高增长唯光通信（光纤光缆、光模块） 5G 带来的需求拉动有望 2019 年体现；设备商（基站、传输网设备）短期业绩增速一般，2020 年有望进入业绩兑现期。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会：
1）光纤光缆重点关注： 亨通光电（预计 18 年 33 亿利润， +56%， 13 倍）、通鼎互联（预计 18 年 10.0 亿利润， +67%， 13 倍） 、 中天科技（预计 18年 27 亿利润， +30%， 10 倍） ；
2）光模块重点关注： 中际旭创（预计 18 年 7.3 亿利润， +350%， 39 倍），择机关注： 光迅科技（预计 18 年 3.74 亿利润， +12%， 38 倍） ；
3）设备商建议关注： 中兴通讯（禁令解除， 罚款计提导致短期业绩承压，2020 年 5G 需求有望兑现， 长期择机关注）、 烽火通信（预计 18 年 10.3 亿利润， +25%， 31 倍） 。
2、 非 5G 板块受贸易战影响有限，受板块整体影响业绩高增长的龙头标的估值也相对便宜。建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会： 1）统一通信龙头： 亿联网络（预计 18 年 8.4 亿利润， +43%，24 倍） ； 2）低估值高增长龙头： 三维通信（收购微信营销龙头，预计 18年 2.1 亿利润，未来三年 50%增长， 23 倍） 、 天源迪科（公安+电信+政企云化大数据龙头，预计 18 年 2.3 亿利润， +33%， 26 倍） 等； 2）二线设备龙头： 星网锐捷（预计 18 年 6.2 亿利润， +32%， 20 倍）； 3）物联网龙头：拓邦股份（预计 18 年 3.1 亿利润， +46%， 19 倍） 、 日海智能（预计 18 年2.3 亿利润， +123%， 31 倍） 、 宜通世纪； 4） IDC 龙头： 光环新网（预计18 年 6.9 亿利润， +38%， 31 倍） ； 5）专网通信： 海能达（预计 18 年 6.0亿利润， 28 倍） 。
风险提示： 运营商资本开支下滑幅度超预期， 新技术研发风险
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