公募基金2018Q2报告已陆续披露，我们分析了基金的传媒板块（成分股参考申万一级传媒指数）持仓情况及变化趋势。整体来看，板块配置情绪出现轻微下降态势，2018Q2公募基金重仓市值为311.3亿元，环比下降6.79%；重仓股持股总量相对于2018Q1增长4.95亿股；基金集中持仓现象显著，持仓市值CR5达81.37%，排名第一的分众传媒占重仓总市值的50.96%，剔除分众传媒后重仓市值及重仓比重环比下降。分板块角度（成分股参考国信传媒股票池123只股票），行业内部出现分化，营销、互联网板块配置意愿显著提升，影视、游戏板块配置意愿下降幅度较大，平面媒体、广播电视、阅读配置意愿变动较小。
持仓概览：板块配置比例下降，持仓集中现象依然显著
传媒板块基金重仓持仓市值及占重仓比重环比下降。2018Q2，传媒板块公募基金重仓市值为311.3亿元，相比于2018Q1的333.8亿元环比下降6.79%。在重仓比例方面，2018Q2传媒板块重仓比例为3.44%，相比于2018Q1下降0.08pct，低于传媒板块占A股整体市值比重0.72pct，板块配置意愿略有下降。
集中持仓现象明显，剔除分众传媒后重仓市值亦环比下降。2018Q2,分众传媒持基金重仓股市值为158.6亿元，占传媒板块全部基金持仓市值比例为50.96%，为2015年以来最高水平。剔除分众后，2018Q2传媒板块基金重仓市值为152.7亿元，环比下降18.6%；剔除分众后传媒板块的重仓比重为1.69%，环比下降0.29pct。2018Q2传媒板块基金持仓市值排名前5位的公司分别为分众传媒、东方财富、完美世界、慈文传媒和上海钢联，以上5家公司合计持仓市值为253.3亿元，占全部持仓市值的81.37%。
2018Q2，传媒板块重仓持股总量相对于2018Q1增长4.72亿股。2018Q2，传媒板块公募基金重仓持股总市值为311.3亿元，重仓持股总量为25.59亿股，相比于2018Q1增加4.72亿股，占2018Q2重仓持股总量的比重为15.16%。季报持股变动数量排名第一的为分众传媒，2018Q2其季报持仓变动为5.31亿股，基金重仓持股总量为16.69亿股。其次，东方财富、视觉中国、完美世界、慈文传媒等龙头个股18Q2基金重仓数量均显著增加。
板块分析：行业内部出现分化，影视及游戏板块整体配置意愿下降，营销及互联网板块配置意愿提升
2018Q2，国信传媒股票池123只股票中，公募基金重仓持股个数为54只，基金重仓持股中传媒比重为3.34%，较2018Q1下降0.62pct（2018Q1传媒板块重仓股票数为67只）。行业内部分化显著，营销板块配置季持仓增量最高，主要原因为板块龙头分众传媒季持仓增量达5.31亿股，占整个细分板块季持仓增量的104%；其次互联网板块配置意愿增高，其中最显著的仍为板块龙头东方财富，季持仓增量达1.36亿股；平面媒体、广播电视及阅读板块相对稳定；影视板块热度降幅较大，游戏板块关注度也有所下降。
持有基金数最多的10家公司为：分众传媒、东方财富、完美世界、万达电影、视觉中国、慈文传媒、光线传媒、新经典、华闻传媒、和顺网科技。
持股总量最多的10家公司为：分众传媒、东方财富、慈文传媒、完美世界、蓝色光标、光线传媒、视觉中国、广博股份、凯文教育和上海钢联。
持股总市值最多的10家公司为：分众传媒、东方财富、完美世界、慈文传媒、上海钢联、新经典、视觉中国、生意宝、万达电影和光线传媒。
持股占流通股比重最高的10家公司为：分众传媒、新经典、慈文传媒、华扬联众、上海钢联、完美世界、视觉中国、东方财富、凯文教育和广博股份。
投资建议：把握被错杀的成长龙头买入机会，推荐部分低估值黑马标的
18Q2板块配置情绪走低，后期资金若能流入对板块行情边际改善较大；当前阶段我们持续看好A股传媒板块，尤其是流量平台的深度变现价值及优质内容板块成长潜力，推荐具备平台或资源优势龙头个股：
1）中长期继续建议首选布局中长期卡位优势明显、商业模式及成长性清晰的细分领域龙头，尤其在中概股通过CDR回归、独角兽上市背景之下，优选在产业链上下游具备护城河、竞争力持续提升的具备平台属性的优质成长龙头：a）版权领域：视觉中国、当代明诚、捷成股份；b）阅读板块推荐新经典、阅文集团，关注掌阅科技；c）媒体与营销板块推荐分众传媒、快乐购（受益视频行业广告及付费浪潮）、昆仑万维（Opera在美国上市有望带来价值重估机会），关注科达股份；
2）在近期板块调整后，内容板块整体估值显著下移，建议关注估值接近下限、产品布局良好且具备较好企业组织形式的内容行业龙头，推荐华策影视、慈文传媒、横店影视、万达电影、光线传媒。同时建议关注商业化红利开启的微信生态圈及儿童动漫细分赛道（恒信东方、奥飞娱乐）。
风险提示
流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等。
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