事件：2018 年 7 月 30 日， CZCE 白糖（ SR）期货价格跳空上涨 1.58%，带动糖业概念股逆势上涨 2.36%，跑赢沪深 300 指数 2.49 个百分点，跑赢上证综合指数 2.62 个百分点。
点评：
白糖价格现季节性反弹。 从 2018 年 7 月 24 日开始， CZCE 白糖（ SR） 由 4842.00 元/吨连续上涨至 2018年 7 月 30 日的 5157 元/吨，上涨幅度为 6.50%。 2018 年 7 月 30 日，当日白糖期货涨幅最大是 SR809白糖 1809，涨幅为 2.17%，最小涨幅是 SR811 白糖 1811， 涨幅为 1.32%。白糖期货价格上涨，带动白砂糖现货价上涨。从 2018 年 7 月 24 日至 2018 年 7 月 30 日，南宁白砂糖现货价上升 1.35%。从销糖率来看， 根据过往历史，每年 7 月到 9 月，销糖率由 70%快速攀升至 90%。这可能是因为每年的 7 月-9 月是暑假期间，甜食会在此期间被大量消费。 此外， 7 月-9 月这段时期也是临近中秋佳节，月饼生产商需要大量使用白糖以制作月饼。因此 7 月-9 月是白糖的消费旺季。白糖的季节性销量增加也带动了白糖价格的反弹。
当前全球处于糖量过剩状态。 2017 年，厄尔尼诺现象影响逐渐消退，世界糖主产国的食糖产量逐步回升。 2017 年，全球食糖产量为 173,980 千吨，同比增长 5.51%。 2018 年，世界产糖量为 191,813 千吨，同比增长 10.25%。糖产量的快速回升，带来的是糖产量的过剩。从销糖率看， 2018 年，全球食糖消费量为 174,886 千吨，全球销糖率为 91.18%，同比下降 7.43 个百分点，全球已经连续两年出现销糖率下滑。从库销比看，近十年，全球食糖库销比平均水平为 23.65%，最大值为 27.71,%，预计 2018 年，全球糖库销比为 26.16%，同比上升 1.07 个百分点，当前全球糖库销比已经接近历史最高位。近十年中国食糖库销比平均水平是 40.34%，预计中国 2018 年食糖当前的库销比为 45.45%。从销糖率和库销比两方面分析，当前世界糖产量与库存都处于过剩状态。
后期糖价仍需多加关注。 虽然当前糖价出现季节性反弹，但是后期糖价仍需观察：（ 1） 全球食糖供过于求的形势并未改变。（ 2） 印度北方邦等主产区自 5 月份以来大部气温明显偏高，降水持续偏少，不利甘蔗生长。（ 3） 6 月份， 我国糖料种植区缺少有效降雨，不利甘蔗茎伸长和甜菜生长，对产量有不利影响。因此，气象条件对糖料作物生长及 2018/19 年度最终产糖量及其价格的影响仍需继续关注。
投资建议： 当前食糖处于消费旺季，食糖价格亦随之出现季节性反弹，面对量价齐升的好局面，这对于糖业公司是一个提升第三季度业绩的好时机。 食糖消费旺季结束后，糖料作物进入新一轮的种植期，食糖价格或许出现回调。在糖周期下行阶段，掌握优质低价糖源就相对具有市场优势，因此，可以适当关注掌握优质低价糖源的糖业龙头公司，如：中粮糖业、南宁糖业等。
风险提示： 食糖销量不及预期、糖价大幅下降、自然灾害等。
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