零售业行业周报：从海外复盘看零售龙头在经济波动期表现

一周核心观点

经历了一轮行业汰换和调整，今年以来，零售行业各细分龙头企业均加速业态创新与开店进程。与此同时由于去杠杠政策，上半年整体宏观数据以及居民可支配收入均出现增速放缓，尤其二季度以来终端消费增速出现疲态，在此背景下大家关注，国内龙头企业逆势扩张的有效性、投入产出性价比是否合理等问题。本周专题，我们选取美国市场龙头零售标的进行复盘，得出如下结论：1）在经济放缓期，龙头零售企业仍在加快市场拓展步伐；2）龙头企业比较优势突出，即使处于逆势扩张阶段，毛利率/ROE等经营指标稳步提升；3）龙头企业在经济承压期扩张，由于市场整体预期悲观或使得股票收益阶段性表现较弱，长期仍可实现较高收益。总体而言，样本龙头企业在经济放缓阶段，依赖于自身相对竞争力形成有突破性增长，经营效益平稳且长期向好，拉长来看市场收益持续稳健。基于此，我们认为，目前时点应该选择配置具有相对竞争力的细分龙头，通过较有效市场扩张，中长期实现规模和业绩的双重向上，个股推荐：苏宁易购、天虹股份、家家悦、永辉超市。

一周行情走势

市场表现概况：本周商贸零售指数上涨1.86%，上周下跌0.05%，本周该指数跑赢沪深300指数1.05个百分点。百货上涨1.34%，超市上涨5.20%，专业连锁上涨0.34%。本周零售股涨幅前五：南宁百货（38.01%）/津劝业（27.41%）/金一文化（13.42%）/上海九百（9.40%）/国芳集团（8.37%）；本周零售股涨幅后五：南京新百（-7.16%）/快乐购（-6.34%）/爱婴室（-6.33%）/青岛金王（-6.22%）/珀莱雅（-5.88%）。

一周重点资讯

阿里与联华超市合作正式落地，联华超市将从天猫采购1.8亿元商品；苏宁与江苏移动达成战略合作；苏宁宣布进军二手房市场，推出新品牌“苏宁有房”；拼多多登陆纳斯达克，开盘股价上涨40%，市值逼近300亿美元。

一周重点公告

三江购物2018年上半年业绩快报：营业收入同比增长7.91%，归属净利润同比下降13.81%；上海家化2018年股票期权激励计划首次授予董事高管核心管理技术人员10人股票期权340万份，占比0.5062%，行权价格35.75元。

风险提示：1.经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；

2.企业转型进度不达预期。
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