投资银行业与经纪业行业第三十周周报：从券商分类评价结果看龙头券商配置价值

行业新闻&重点公司公告

行业新闻：证监会将抓紧恢复股指期货常态化交易；工商银行入选中央单位职业年金计划受托人；证监会公布2018年证券公司分类结果，12家券商位于AA分类；证监会发布《关于修改的决定》。

公司公告：浙商证券、山西证券、中国银河、第一创业、财通证券、华西证券2018年上半年预计实现归属净利润4.0、1.1、13.3、0.7、5.9、5.4亿元，同比变动-24.0%、-53.6%、-37.2%、-61.9%、-28.8%、-6.5%；中国人寿2018年上半年预计实现归属净利润42.9亿元，同比+25%~+35%。

核心数据跟踪

截至7月27日一周内，中债总全价指数下跌0.04%；两融余额8952.62亿元，环比下降0.1%。7天银行间同业拆借利率为3.0374%，环比下降16.54个BP。

投资建议

中报业绩持续发酵，股债企稳预期改善。1、中国人寿发布业绩预增公告，公司利润增长25-35%，责任准备金计提减少是主要增长贡献，全年是评估利率上行期，下半年利润释放有望延续；2、当前信用风险有所缓解，叠加资管新规细则推出，无风险长端收益率或有阶段性上行，带动保险公司投资端固收收益率预期改善；受政策等影响大盘企稳回升，保险公司权益投资收益预期同样有所回暖。目前板块PEV低位震荡，在0.8-1.0倍之间，投资端股债预期回暖有望带动估值持续修复，加之保费回暖、中报预期改善等催化因素推动，板块进入较优配置时期，个股推荐新华保险和中国平安。

以分类评价为代表的政策引导格局优化，资产端业务风险逐步缓解背景下，重视龙头券商的成长性和配置价值。1、证监会公布2018年券商分类结果，大券商受益于加分项较多分类评级维持在AA；2、券商杠杆低但资产端信用暴露压力大，包括股票质押和自营信用债配置受益于改善信用环境的政策微调，在这一政策方向有望持续的背景下券商资产端隐忧明显缓解；3、竞争格局改善和业务结构优化，龙头券商业绩韧性逐步显现，中信证券2018上半年利润同比增长13%或是趋势。当前板块估值具备极强安全边际，个股推荐中信证券。

风险提示：1.市场进一步下跌造成股票质押负面连锁反应，同时自营压力加大。

2.利率大幅下行，保费销售不及预期。
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