2018年券商分类评级结果点评：监管框架趋成熟，评级变动趋平稳，嬴者通吃时代加速到来

要点1：2018年分类评价结果公布，加强风控与合规管理能力，鼓励金融科技创新

今年券商分类评价共有13个加分项指标，覆盖了“券商持续合规状况、券商风险管理能力、券商市场竞争力”三大评价体系。合规管理能力和信息系统建设投入首次正式纳入加分项目，强化监管导向，两大加分项的引入对大型券商更加有利。

要点2：分化格局延续，强者恒强格局不变

与过去两年较大的变动相比，今年券商升降级情况更趋平稳。与去年相比，今年维持去年评级的有47家，出现降级、升级的券商各有24家。在新规加强对合规和风控评价力度背景下，招商证券、国泰君安和中信建投这三家券商仍然9年蝉联AA，因此，总体上我们认为强者恒强的竞争态势将延续，对于部分中小型券商必须以差异化发展才有可能实现突围，具体逻辑也详见我们前期的中期策略报告《强监管周期叠加重资产化共振致股价弹性衰减，预计部分龙头券商有望成功突围》。

投资建议：嬴者通吃，布局龙头券商

建议重点关注中信证券、华泰证券等龙头券商。

风险提示：业绩不及预期风险；市场大幅下跌风险；宏观经济不及预期风险；监管趋严风险。
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2018年券商分类评级结果点评：监管框架趋成熟，评级变动趋平稳，嬴者通吃时代加速到来

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