本期投资提示：
①本周观点：1）继续看好具有逆周期属性的包装板块：自上而下配置的角度，包装板块具备逆周期的属性；短期盈利能力与上游周期原材料价格呈负相关关系，下游偏稳定消费属性。短期看上游原材料成本回落带来的盈利弹性；中期看新客户新领域的开发开拓；长期看竞争格局改善带来的话语权提升。包括：
劲嘉股份：烟标主业抓住细支烟、中支烟爆珠烟等放量机会，业绩企稳回升；以茅台为标杆，在酒包装领域寻找持续增长机会；国内外新型烟草布局；持续回购体现公司信心）。合兴包装：瓦楞纸箱行业长期整合空间大，公司净利率处于历史低位。行业近几年在外力作用（上游原材料箱板瓦楞纸价格大幅上涨+环保压力+资金压力，小产能退出，推动行业整合），而合兴包装通过自有产能利用率提升+收购兼并+PSCP平台放量，成为行业集大成者。东风股份：烟标复苏，消费品领域投资，新型烟草布局）、裕同科技（原材料价格回落提供短期利润弹性，新客户新领域市场的拓展）、奥瑞金（核心客户增长企稳，两片罐市场竞争格局改善带来的盈利弹性。
2）家居：近期路演过程中，市场对地产后周期产业链整体较为悲观，家居板块估值相应也回落较多。我们认为对比其他后周期行业，家居行业仍具备成长属性，可以通过提升品牌集中度，和扩张客单价，以自身的alpha对冲地产的beta影响。中长期角度不必过分悲观，部分品种近期调整幅度较大，可逐步布局买入。
成品家居：竞争格局相对较好，渠道和新品类开拓方面仍有较大扩张空间，管理改善也将体现在盈利能力以及经营效率的提升（如周转率等）。看好：顾家家居、美克家居、喜临门、大亚圣象。根据我们判断，这几家公司中期业绩仍能实现稳健增长，受市场整体情绪波动，近期调整多的品种提供较好的布局时机。
定制家居领域：终端竞争升级，对企业综合管理能力提出更高要求。虽然短期因竞争升级增速承压，但有利于提升行业竞争门槛；但中长期角度，定制行业渗透率提升，以及向全屋定制升级，提升客单价的逻辑，依然会提供长期增长空间。从增速与估值匹配角度，推荐索菲亚（估值调整到位，现在的估值水平已经将地产及竞争格局的因素pricein了，不必过于悲观。17H1基数偏高，18H1同比增长面临一定压力；但近两月终端接单效果良好，预计18Q3起增速将显著改善；司米橱柜6月单月实现盈利）、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份。
3）轻工消费：长期看好轻工消费领域，已建立护城河优势的龙头企业，自由现金流稳定增长，包括晨光文具和中顺洁柔。贬值受益品种瑞贝卡（海外及国内渠道重新梳理，内销市场管理提升，打开成长想象空间；受益人民币贬值，汇兑收益上升）。
4）造纸：旺季临近纸价提涨落地，供需阶段性改善，前期估值调整到位，看好太阳纸业（新产能加快落地，前瞻海外布局，技术领先，构建原材料比较优势）。
分板块基本面阐述：
1）家居：
成品家居领域：
竞争格局较优，龙头加速展店，后续原材料价格回落有望带来利润弹性。近期板块调整提供布局良机。
顾家家居：事业部制文化，激励考核到位，新品类快速发力；持续外延并购，丰富产品线与品牌梯度。
美克家居：公司产品、渠道、管理改善三箭齐发，家居龙头借消费升级迎来正名之战。公司从家居制造、营销批发到零售多品牌产业链一体化打通，多年沉淀零售底蕴在未来有望通过多品牌、多品类、多渠道转化为市场份额与收入水平的提升。中期业绩实现高增长。
喜临门：公司内销自有品牌收入借助渠道扩张与品牌宣传，延续高速增长；经销商体系加强优胜劣汰，资源向头部倾斜。内销自有品牌业务跨过盈亏平衡点后，后续利润率有望显著改善。长期角度，从全球经验看，作为标准化程度较高，品牌认知度高的床垫品类，集中度有大幅提升空间，目前国内CR360%)。
大亚圣象：产品线结构调整+提价落地+工装发力，带动收入增速上台阶，盈利能力持续改善，大家居布局可期。因对管理层变动担心，估值受到明显压制（2018年估值仅9倍），我们认为新的人事布局调整到位后，伴随业绩的确定性释放，估值将有显著改善空间。
定制家居领域：
终端强调全屋套餐推广，顺应消费者一站式购买需求，且有效提升客单价，构成新的成长动力。行业终端比拼加强，内部经营效率及经销商体系的稳定性更为重要。从增速与估值匹配角度，现阶段重点推荐索菲亚（凭借柔性化成本优势，终端推出799,899全屋定制套餐；产品高性价比推动终端接单量显著改善。17H1基数偏高，18H1同比增长面临一定压力；但近两月终端接单效果良好，预计18Q3起增速将显著改善）、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份。
2）包装及轻工消费：
包装板块：短看上游原材料成本回落带来的盈利弹性；长看竞争格局改善带来的话语权提升。看好有新客户与新领域开发的劲嘉股份，裕同科技，东港股份；以及受益于行业整合趋势，盈利快速回升的合兴包装，奥瑞金。此前市场关注度与配置比例较低，存在预期差。看好：
劲嘉股份（烟草包装主业增速恢复，精品包装快速增长，新开拓茅台酒包装业务，加热不燃烧烟具潜在放量）；
合兴包装（新一轮环保督察中中小纸箱厂停限产，小企业加速退出，合兴作为瓦楞纸箱包装龙头将持续受益集中度提升及话语权提升，不惧纸价波动。未来盈利能力有望恢复，新业务PSCP与IPS快速放量，外延收购落地，显著增厚业绩，前期发布报告上调评级至买入）；东港股份（电子发票受益政策利好，技术服务类业务（档案存储，彩票）齐放量）。
长期看好轻工消费领域，已建立护城河优势的龙头企业，如
晨光文具：2C端依托校边店零售渠道终端优势，不断实现产品升级与品类扩张，单店仍有较高成长空间；2B科力普受益于办公行业整合，收入爆发式增长，跨过盈亏平衡点体现利润弹性；精品文创业务受益消费升级，成长空间广阔。
中顺洁柔：渠道稳健扩充增长，产品创新升级保障盈利能力。
主题关注贬值受益品种瑞贝卡，海外及国内渠道重新梳理，内销市场管理提升，打开成长想象空间；受益人民币贬值，汇兑收益上升。
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