计算机行业月报：避险情绪主导，寻底过程持续

下调对行业投资评级至“同步大势”。 7 月市场呈现短暂的反弹后再次探底，大盘股仍有杀跌迹象，小盘股则呈现出加速下跌之势。在国内外政治局势的不确定下，市场对利空因素反应强烈，持续宣泄悲观情绪。而于此同时，我们还没有看到引领市场的新方向出现，概念板块的持续性不强，短期内缺乏止跌反弹的动能。我们认为 8 月板块仍将被悲观情绪主导，处于寻底的过程。

2018 年 1-6 月份行业基本面稳中略升。 1-6 月我国实现软件业务收入 29118 亿元，同比增长 14.4%，较上年同期增长了 0.8 个百分点，行业实现利润总额 3581 亿元，同比增长 10.3%，较上年下滑了 1.6 个百分点，净利率 12.3%。

北斗卫星组网发射进入前所未有的高密度期。 2018 年 7 月 29 日 9时 48 分，我国成功发射第三十三、三十四颗北斗导航卫星，是我国北斗三号系统第九、十颗组网卫星，预计后续发射密度将进一步加大。

行业仍处严冬，规范发展为当前 PPP 监管主题。财政部明确要求，要统筹评估和控制 PPP 项目的财政支出责任，每一年度从一般公共预算安排的 PPP 项目支出责任，不得超过一般公共预算支出的 10%。近期，一轮由多部门参与的地方政府隐性债务排查已启动，重点针对 PPP等重大项目负债、资金流情况等。

前装导航仍现出货量下降趋势，行业机会来自高精度地图的应用。 1季度，中国前装车载导航市场出货量为 88.68 万台，环比下降 16.10%。1 季度前装导航渗透率为 14.5%（2017 年 1 季度峰值 23.2%），反应出了手机导航对车载导航的替代作用。

随着本月市场的回调，行业当前整体估值已经低于历史均值水平。8 月 3 日中信计算机行业 TTM 整体法（剔除负值）估值为 43.60倍，高于创业板 34.39 倍和 A 股 14.28 倍的估值，低于近 10 年51.66 倍的平均估值。 2 季报公募基金持有行业比重 5.34%，较 2017年 4 季度 3.29%的比例仍有明显的增长。

本月我们重点推荐个股为浪潮信息、美亚柏科和华宇软件。

风险提示：并购业务发展不及预期；中美贸易战及其他国际形势对情绪的影响；资金面收紧影响地方政府项目投资。
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