匿名人员
2018-9-25 00:39
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8 月行情回顾
2018 年 7 月上证综指同比上涨 3.63%报 2876.40 点，中小板指下跌 0.27%报6352.48 点，创业板指下跌 1.71%报 1561.26 点。医药生物指数下跌 5.70%，报 7818.52 点，表现弱于上证 9.33 个 pp，弱于中小板 5.42 个 pp，弱于创业板 3.99 个 pp。截至 7 月 31 日，全部 A 股估值为 15.05 倍，医药生物估值为 31.85 倍，相对 A 股溢价率调整至 112%。
8 月投资观点
2018 年 7 月大盘整体表现为略微上涨，医药生物受疫苗事件的影响， 7 月下旬跌幅较大。 我们认为随着医药生物的调整，其风险也得到相当程度的释放， 诸多优质个股估值开始出现吸引力， 配置的性价比得到提高。
我们预计 8 月市场在经历调整后有望逐步迎来底部，尤其对于医药生物行业，在经历大盘系统性回调和疫苗事件等影响出现明显调整后，其风险也得到相当程度的释放，诸多优质个股估值开始出现吸引力，配置的性价比得到提高。 我们建议重点关注：（1） 在当前市场环境下，考虑到 8 月为中报披露密集期，建议投资者积极拥抱低估值高成长标的，其具备较好的防御安全性和进攻弹性；（2）年初至今医药板块作为防御性板块受到资金热捧，行业指数不断提升，但是仍存在部分价值洼地，建议关注这类基本面优秀的相关标的，例如 OTC 板块、医药流通等；（3） 站在当前时点我们建议投资者着手布局医药估值切换行情，结合中报业绩披露和当前估值水平寻找有望迎来估值切换的个股。
8 月金股： 通化东宝（600867.SH）
核心逻辑： 1、 公司针对管理层变动的传言公告澄清：管理层稳定，生产经营情况正常。 2、与 Adocia 合作布局两大胰岛素重磅品种，获得许可产品BC Lispro 及 BC Combo 在大中华区国家和地区等地的独家临床开发、生产和商业化权利，在国内胰岛素布局处于领先地位。 3、我们预计未来 3-5 年公司重组人胰岛素系列仍有望实现 20-25%的复合增长，持续驱动公司业绩增长； 4. 研发布局加速推进，甘精胰岛素重磅产品有望年底前获批，公司将迎来产品收获期。我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.53、 0.70、0.92 元，对应 PE 为 41 倍、 31 倍、 24 倍，看好公司长期发展以及打造糖尿病综合解决方案运营商的前景，维持买入评级。
8 月稳健组合
华东医药、 通化东宝、恒瑞医药、迈克生物、 安图生物、 片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗
2018 下半年投资主线： 药政深入推进，创新/高端制造/消费升级/医保改革投资机会凸显：
1. 顶层设计鼓励创新和高端仿制： a.创新开启新的发展时代； b.一致性持续推进提升中国制药工业水平
2. 消费升级医药大消费投资机会凸显： a.品牌 OTC； b.零售药店； c.医疗服务持续高景气度
3. 医保局成立后，医保改革将加速推进： a.新一轮医保谈判有望开始，关注高临床价值药品生产企业； b.新版医保目录新调整品种持续放量； c.医保支付改革加速推进，建议关注符合临床路径的刚性用药
风险提示： 市场震荡风险， 研发进展不及预期， 个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期等
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