2018年8月投资策略：环保限产不断，钢价高位震荡

环保高压，供给持续受限

环保高压下，唐山、邢台、常州等地高炉开工受限，预期 8 月钢材供给将保持较低水平。近日，《京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》发布，相较于去年采暖季限产方案要求更为严格，明确要求天津、石家庄、唐山、邯郸、邢台、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产 50%；其他城市限产比例不得低于 30%，并提出推进钢铁行业超低排放改造。

基建接棒房地产支撑钢材需求

中美贸易战升温，宏观不确定因素对市场造成较大冲击，但随着国内政策转向，“扩大内需”导向下，基建或成为下半年支撑钢材需求新的发力点。今年前六个月，我国地方政府专项债券累积发行 3673 亿元，距离 1.35 万亿的目标额还有较大距离，下半年专项债的发行和使用进度均有望加快，带动钢材消费。

库存低位运行，钢价高位震荡

8 月，环保高压下，唐山等地大规模限产使得钢材供给难以释放。需求端有望保持平稳，基建投资带来的支撑效应或逐步显现。库存低位，供需平衡，钢价有望继续保持较高水平。

采暖季限产带动 RB1901 合约大涨

随着市场预期改善，螺纹钢近月基差修复，减仓上行。采暖季限产推升远期钢材价格预期下， 1901 合约大涨，盘面反映出螺纹钢 10-1 价差缩小。预期春节累库行情出现后，采暖季结束库存去化过程钢价或有所回调，目前螺纹钢 1-5 价差高于往年同期水平。市场对钢价高位延续的信心较强。

投资逻辑-南方环保占优企业

基于环保成为影响行业走势的核心因素之一，且南方钢厂占比少，钢材相对紧缺，我们重点推荐行业龙头宝钢股份，区域龙头三钢闽光、柳钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、马钢股份等。

风险提示

宏观经济下行导致行业需求端出现超预期下滑；中美贸易战带来的不确定风险。
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2018年8月投资策略：环保限产不断，钢价高位震荡

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