汽车整车行业周度报告：7月乘用车承压，继续优选龙头

每周复盘

跟随大盘回升，但汽车依然跑输大盘，行业比较下排名处于后四分之一。汽车板块上升 0.86%和估值小幅上升至 14.48 倍。涨跌幅来看，在申万一级 28 个行业中，汽车板块排名 21。估值，汽车板块估值均有所回升，其中乘用车板块回升幅度最大。纵横向比较，汽车估值均有较强吸引力。纵向，汽车板块估值处历史较低位。横向，乘用车与相对可比行业（白色家电和白酒）自 2015 年 6月以来，表现出现较大分化，汽车显著弱于白酒和家电，绝对估值上乘用车最低。汽车零部件与相对可比行业（计算机和传媒），自 2013 年以来，估值走势基本保持同步关系，绝对估值上汽车零部件依然是最低。

景气跟踪

正在景气下行时期。7 月份整体平淡，零售略差于批发。狭义上看，乘用车 7月批发销量 159.6 万辆，同比下滑 6.4%，零售销量 156.7 万辆，同比下滑 6.5%。广义上看，乘用车 7 月份零售销量 160.5 万辆，同比下滑 4.9%，零售销量 157.2万辆，同比下滑 5.3%。6 月库存系数 1.93，环比增加 21%，去库存压力增大。6 月份各细分市场优惠幅度均连续不断扩大。

重点关注

宏观层面，大力发展新能源汽车和智能汽车仍是政策重点，山东省加大公共领域新能源用车和工信部发布有关智能网联汽车的工作计划。市场方面，北京新能源汽车个人指标最新公布累计收到个人新能源小客车配置指标申请和确认延期的近 36 万个。企业方面，西泵股份发布 2018 年半年度报告实现营收近14.42 亿元（+18.47%）和归母净利润近 1.29 亿元（+36.68%）。

投资建议

黎明前的黑暗，优选龙头。 1）传统汽车今年大概率将是底部徘徊时期，未来半年行业承压有望增大，配置上建议优选行业龙头：上汽集团+华域汽车，其次是个别高景气细分领域：星宇股份（LED 大灯快速普及）+宁波高发（变速器手动升级自动）+拓普集团（跟随吉利新车周期）。2）新能源汽车进入后补贴时代，寻找真正具有爆款潜力的车型将成为中长期核心变量，进入全球主流车企的供应链将成为真正核心竞争力，建议长期重点关注：创新股份。 3）环保加严，国三重型柴油车限行将有望助力重卡销量增长，重点推荐：潍柴动力。

风险提示：汽车销量增速进一步下滑
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汽车整车行业周度报告：7月乘用车承压，继续优选龙头

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