纺织服装行业：7月社零数据不及预期，细分龙头仍存安全边际

1.本周行业热点

统计局公布 7 月社会消费品零售数据： 7 月社零总额 3.07 万亿元，同比名义增长 8.8%（扣除价格因素实际增长 6.5%），环比下跌 0.2 个百分点，自三月份以来连续四个月增速低于 10%，符合季节性波动走低趋势。其中服装鞋帽 7 月零售额增速 8.7%，较上月下跌 1.3PCT，是 CPI 七大品类中唯一一个在本月出现环比下降的分类。

国务院办公厅公布《医疗卫生领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》，将制定计划生育扶助保障补助国家基础标准。

2.最新观点

本周 SW 纺织服装板块下跌 4.08%，其中服装家纺子版块指数本周下跌 4.74%，纺织制造子版块指数本周下跌 2.96%。受益于“消费升级+行业回暖”趋势，组合推荐：森马服饰、海澜之家、比音勒芬。截至当前我们核心推荐组合自入选（ 2018/7/2）以来累计收益-13.27%，跑输 SW 纺织服装指数 2.35PCT；入选至今，我们的核心推荐组合夏普比率为-5.07，高于 SW 纺织服装指数的夏普比率（ -6.42）。

服装家纺子行业自 2017Q4 以来呈现明显复苏回暖的趋势。从2017 年 11 月至今年 4 月，服装行业社会消费零售额数据同比增速均在 9%以上（剔除春节 2 月非常态数据）。而从 2018 年 5 月开始，服装家纺子行业增速开始下降，服装鞋帽 7 月零售额增速 8.7%，较上月下跌 1.3PCT；服装鞋帽是 CPI 七大品类中唯一一个在本月出现环比下降的分类。我们建议关注行业内估值较低且业绩增长确定性较强的标的：如海澜之家。
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纺织服装行业：7月社零数据不及预期，细分龙头仍存安全边际

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