匿名人员
2018-9-25 00:36
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环保： 期待基建投资企稳，继续聚焦运营和现金流。 根据统计局数据， 1-7 月份全国固定资产投资 35.6 万亿元，同比增长 5.5%，增速较 1-6 月份回落 0.5 个百分点。 1-7 月份基础设施投资增长 5.7%，增速较 1-6 月份回落 1.6 个百分点。融资收紧、 PPP 严监管叠加以前年份高基数， 2018 年以来，基础设施投资增速从年初两位数放缓至 1-7月份的 5.7%。 7 月以来，定向降准、央行窗口指导商业银行增配低评级信用债、“资管新规”细则发布，持续释放货币政策边际宽松的信号，国常会定调，积极的财政政策将更加积极，政治局会议指出， 要加大基础设施补短板的力度。随着政策的落实和项目审批的加快，基础设施投资有望企稳。防治污染为三大攻坚战之一，生态环保为基础设施重要领域之一， 市政工程类环保领域项目的推进有望回暖。当前时间点来看，工程类环保企业的估值在历史底部，若相关融资支持政策逐步落实至项目的信用宽松，工程类环保企业业绩释放将更加顺畅，重点关注【碧水源】【博世科】【国祯环保】。 全年来看，看好具有优秀现金流的运营类环保标的，继续推荐【龙马环卫】。
公用： 降低一般工商业电价的目标已基本完成，煤价继续走弱利好火电业绩改善。 今年《政府工作报告》中提出，降低电网环节收费和输配电价价格，一般工商业电价平均降低 10%。近日，发改委表示，降低一般工商业电价 8 项措施有序推进，截至 8 月中旬已合计降费达821 亿元以上。按照我们此前预估的一般工商业电价降低 10%，降价金额将超过 800 亿元计算，预计今年降电价目标已基本完成。 7 月用电数据显示， 全社会用电量 6484 亿千瓦时，同比增长 6.8%，其中二产用电量 4557 亿千瓦时，同比增长 4.6%。 7 月份用电量同比增速略低于 1-6 月份增速（ 9.4%），主要原因包括：去年 7 月气温偏高，用电量基数较大；今年 7 月西南地区和华东地区大范围降雨，拉低了空调用电负荷；二产用电量增速略有下降等。进口煤方面，海关数据显示， 今年 7 月我国进口煤炭 2901 万吨，同比增长近五成，为 2014年 1 月以来最高。煤炭工业协会数据显示， 8 月 1 日至 7 日，环渤海动力煤价格指数报收于 567 元/吨，现货价已跌破大型煤企的月度长协价格。考虑到目前港口和电厂库存持续高位，三季度来水较好，水电出力增加，动力煤现货价格有望继续弱势运行，利好火电企业业绩改善，推荐【华能国际】【华电国际】。 水电发面， 现金流稳定、历史上分红比例较高的标的受到当前市场青睐，近期的全国大范围降雨也利好三季度水电出力， 推荐【桂冠电力】【长江电力】。
投资组合：【龙马环卫】 +【长江电力】 +【桂冠电力】 +【华能国际】+【华电国际】。
风险提示： 政策推进不及预期， 动力煤价格大幅上涨， 水电站来水不及预期。
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