金融行业周报：关注保险中报行情

本周重点推荐标的：

中信证券、华泰证券、中国太保、新华保险、中国平安、东方财富、吉艾科技

本周六，银保监会发布76号文，明确对于遇到暂时经营困难的企业，要继续予以资金支持，并要求满足龙头民营企业和融资平台的合理融资需求。我们预计信用风险有望显著改善，市场情绪将受到提振。近日，MSCI公布8月份季度指数评审结果，自9月3日起236只A股将以5%的因子比例纳入MSCI新兴市场指数，预计被动增量资金达500亿人民币左右。华夏、南方、嘉实等公募基金旗下首批14只养老目标基金日前正式获批，养老金有望入市，将为A股带来长线增量资金。利好于保险和券商股后续反弹行情。

保险下周将陆续披露中报业绩，我们预计险企中报利润将有较大提升，负债端预期改善。券商估值已处于历史底部，虽然业绩下半年仍将承压，但龙头券商具备投资价值。

保险：2018年1至7月，新华、人寿、平安、太保的保费分别增长11.02%，4.41%，19.50%，13.76%，其中太保的7月单月保费同步负增长-18.17%低于预期，预计是受19号文带来的产品整顿停售的影响。但从长远来看，19号文规范了产品，划清了行业规范，定价条例等，有利于保险公司回归保障的本源。预计中报季的数据能给保险股带来一波小反弹，主要是数据匹配估值，确信安全边际与验证保费边际改善的逻辑。预计新业务价值新华、人寿、平安、太保的保费分别增长-20%，-40%，0%，-15%。下半年继续看好保费边际改善逻辑，推荐保险股在市场上涨时的绝对收益，与市场下跌时的相对收益。

资产管理：我们认为对于资管机构来说，品牌与历史业绩是评价其竞争实力，两个可靠的且可比性较强的维度。一个好的品牌与好的历史业绩说明这个公司拥有（或至少曾经拥有）一套有效的吸引大牛、留住大牛以及自主培养大牛的制度。又基于资管行业商业模式变化极少，因此这套制度大概率能够持续保持有效。好制度建设的难度超乎我们想象，同时好制度的惯性也超乎我们想象。

风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。
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金融行业周报：关注保险中报行情

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