匿名人员
2018-9-25 00:35
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核心观点
行情回顾： 本周大盘指数反弹，全周沪深 300 指数上涨 2.96%，创业板指数上涨1.10%，纺织服装行业全周下跌 1.08%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰子板块分别上涨 0.30%和下跌 2.48%。个股方面， 中小市值转型股及部分出口制造型企业涨幅靠前，我们覆盖的伟星股份、孚日股份、 百隆东方、 歌力思和南极电商取得了不错的收益。
海外要闻： （ 1） Coty 科蒂集团四季度业绩微弱增长。 （ 2） 钟表零售商亨得利上半年由亏转盈。（ 3） 雅诗兰黛集团四季度销售超预期。
A 股行业与公司重要信息： （ 1）2018 年 1-7 月份社会消费品零售总额实现 210752亿元，累计增长 9.3%，增速较 2017 年同期放缓 1.1 个百分点，放缓幅度继续扩大。 （ 2） 孚日股份、 太平鸟、 上海家化、 七匹狼、 鲁泰 A、 联发股份、 歌力思、华孚时尚、水星家纺、南极电商、朗姿股份等多家公司发布 2018 年中报。 （ 3）老凤祥： 签署了《上海老凤祥有限公司非国有股权转让框架协议》。（ 4） 8/04~8/10消费行业投融资情况： a）英国时尚定制软件平台 Unmade 融资 400 万美元，Farfetch 创始人参投； b）互联网时尚品牌高效运作背后的“送水人”： BackbonePLM 完成 800 万美元 A 轮融资； c）英国奢侈品导购平台 Threads 完成 2000万美元 A 轮融资。
本周重要报告： 部分公司中报点评： 富安娜、 伟星股份、 太平鸟、 孚日股份、 鲁泰 A、 歌力思、 上海家化、 七匹狼。
本周建议板块组合： 森马服饰、海澜之家、罗莱生活、太平鸟和华孚时尚。上周组合表现： 森马服饰-4%、海澜之家 1%、罗莱生活-3%、太平鸟-8%和华孚时尚1%。
投资建议与投资标的
截止本周末纺织服装行业多数公司陆续发布中报，从已经披露的业绩来看，行业呈现出几个特点：（ 1）多数品牌服饰龙头 Q2 增速环比 Q1 有所放缓，但不少公司依然在淡季保持了相对良好的增长，下半年进入集中开店关键阶段，有望带动下半年与明年业绩的增长。（ 2） Q2 龙头公司普遍提前采购原材料锁定下半年产品成本，对下半年毛利率有望带来积极影响。（ 3）汇率基数原因上半年纺织制造龙头毛利率与汇兑损失同比仍有一定影响，下半年汇率因素扭转有望形成直接利好。弱市格局下，板块内不少龙头公司股价近阶段持续调整，我们认为目前估值已经过度反映了悲观预期，即使在消费环境不景气的悲观假设下，各细分板块龙头经过几轮洗牌，在渠道、供应链、库存结构等各方面的竞争优势已得到进一步增强，行业头部效应在市场波动中将愈发明显，二级市场也将逐步反映市场优胜劣汰的过程，部分细分行业龙头公司股价已经调整到了可以更积极配置的位置。我们继续看好大众服饰领域品牌集中提升带来的龙头市值扩张机会，推荐森马服饰、海澜之家和太平鸟等、同时建议关注细分领域主品牌增长稳健、多品牌多品类孵化逐步成熟且目前估值吸引力日益突出的罗莱生活、歌力思、安正时尚、水星家纺、富安娜等公司，受益于人民币贬值和棉价长期预期向上，制造公司重点关注鲁泰、华孚时尚和伟星股份。
风险提示
行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇率波动等。
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