【ETF期权周报 2019-4-4】本周50ETF高开高收牛市策略延续

周五为清明节    曾子曰:"慎终追远,民德归厚矣。"——《论语·学而》

2019/4/1-2019/4/4
本周沪深主要股指上涨，上证综指收复3200点，创年内新高。50ETF高开高收，周K线组合仍向好，认购期权上涨，认沽期权下跌。节前期权牛市策略延续，清明节假期前后继续关注国内外消息面的变化，留意是否有重大消息影响市场人气，做好相对应对准备。
上证50ETF本周收于2.939，较上周收盘价上涨0.120，周涨幅为4.26%，成交金额为106.40亿。

摘要
1、50ETF走势分析                            周K线组合向好留意假期消息面变化
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况    成交量减少持仓量增加
3、期权价格走势分析                         认购走高认沽走低
4、期权交易策略运用                         50ETF月均线向好牛市策略延续
5、期权模拟交易账户                         牛市策略按计划持有关注节后可能变化
6、期权学习                                     期权投资者教育的网络资源分享

一、上证50ETF走势分析
本周高开高收，周一跳空上涨，周二小幅盘跌，周三低开高收，周四震荡上行，收于2.939，较上周收盘价上涨0.120，周涨幅4.26%，成交金额106.40亿元。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF继续上涨，创出本轮上涨行情以来新高，短期均线继续向好。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

以下的周线图显示50ETF本周高开高收，周K线图上再度出现一个向上跳空缺口。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF 连续三个月收出月阳线，市场上行动能较强。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，继今年一季度收出大阳线后，二季度初仍向好。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量减少，持仓量增加。本周五为清明节，全周仅有四个交易日。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交8736711张，较上周减少29.98%。本周认购期权累计成交5318579张，认沽期权累计成交3418132张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.63，上周五为0.68。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为2629889张，较上周增加30.53%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周四50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年4月4日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周四50ETF收于2.939，上涨1.31%。本周五为清明节假期。
图表9：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2019年4月4日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值标准期权合约）

图表10：本周4月平值认购期权“50ETF购4月2950”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
本周4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2950”震荡收高，隐含波动率震荡。

图表11：本周4月平值认沽期权“50ETF沽4月2950”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
本周4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2950”低开低走，周三周四连续下挫。

4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2950”隐含波动率为29.05%；3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2950”隐含波动率为29.91%。
图表12：4月平值认购期权标准合约与4月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购4月2950）VS（50ETF沽4月2950）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF当月购隐含波动率变化图，可分析参考。
图表13：来自汇点软件V50ETF当月购隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，近期V50ETF当月购隐含波动率小幅回升，临近清明节假期最后一个交易日也并未明显走高，可能期权投资者对节后出现大幅波动的预期并不太高。

以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表14：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
从上图可以看出，近期上证50ETF参数为30日历史波动率仍呈现连续盘升迹象。

三、期权价格走势分析
本周沪深主要股指上涨，上证综指收于3200整数关口上方。
本周五上证综指涨0.94%报3246.57点，当周涨5.04%；周五深证成指涨0.73%报10415.80点，当周涨5.14%。周五创业板指涨0.51%报1777.26，当周涨4.94%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨5.36%，上证50股指期货主力合约当周上涨4.14%，中证500股指期货主力合约当周上涨6.35%。

图表15：本周4月平值认购期权“50ETF购4月2950”的日K线图及隐含波动率变化图

资料来源：wind资讯
本周4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2950”周一跳空上涨，周四跳空后震荡收高，全周总体走高。本周四该认购期权收于0.0783，周涨势幅为126.96%，隐含波动率先升后回，但仍高于此前一周的周五的隐含波动率。

图表16：本周4月平值认沽期权“50ETF沽4月2950”的日K线图及隐含波动率变化图

资料来源：wind资讯
本周4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2950”周一走低，周二小幅波动，周三、周四继续走弱，全周收于0.0876，周跌幅44.56%，隐含波动率震荡上行。

四、期权交易策略运用
本周沪深股市继续走高，上证综指再创年内新高，收于3200整数关口上方。
消息面上，据来自证券时报网的消息《证监会召开2019年机构监管工作培训会》，该消息指出，日前，证监会系统2019年机构监管工作培训会在深圳资本市场学院召开。会议认为，当前，实体经济转型升级，大力发展直接融资，推进设立科创板并试点注册制改革，对中介机构落实责任、提高专业服务能力提出了更高要求，也为证券基金行业发展提供了重要机遇。会议强调，要扎实推进机构监管工作。
此外，中美经贸磋商仍在继续进行之中，关注其后续的新进展及对全球金融市场可能带来的影响。
上证综指本周大幅上涨，突破3200整数关口，市场人气继续升温。本周50ETF高开高收，再创年内新高。从50ETF周K阳线组合来看，本周高开高走，收出中阳线，下方再度留下一个向上跳空缺口，市场上冲动能延续，从月K线来看，在今年前三个月连续收出三个月阳线的基础上，4月份开局形态良好。再从上证50指数的季线图来看，中期趋势趋升的可能性较大。投资者此前一周已经买入认购期权，后续可以遵照交易计划谨慎持有，相应止损价位可以改为止盈价位。清明节后留意消息面的变化，结合技术面的走势思考是否部署新的策略。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月16日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
由于此前模拟交易过程中的累计亏损，目前仍有0.85%的损失。考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。2019年2月27日将单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：本周50ETF继续上行，日均线向好，上周已实施的牛市策略仍可延续，相应的止损价位可改为止盈价位。清明节后结合消息面变化，思考是否部署新的策略。

以下也提供运用wind金融终端的期权策略监控功能来加以跟踪监控。
图表17：买入4月期权“50ETF购4月2750”牛市策略的策略监控

数据来源：Wind资讯
该买入4月2.75行权价的认购期权牛市策略，在3月29日建仓时以0.0760权利金购入50张，付出权利金38000元，止损计划为10000元的权利金就止损离场。此后伴随着4月1日（周一）50ETF上涨1.95%，上述持有认购期权牛市策略的止损计划已经改为期权入场价，止损额度调整为0。本周最后一个交易日（4月4日），50ETF上涨1.31%，该认购期权实值程度进一步加大，原定的止损价位改为止盈价位，相应的移至4月2日（周二）该认购期权全日最低点0.1471一线。
清明假期后，结合国内外消息面的变化思考是否构建新的交易策略。

模拟持仓 “50ETF购4月2750” 50张多单

累计盈亏：
-15036 为初始资金的1.50%

止损方案：以该认购期权的价格回至0.1470一线为止盈价位。


六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
光大期货有限公司期权部
从业资格证书号：F0275493
投资咨询从业证书号：Z0000379
电话：021-50582386
Email：zhangyi@ebfcn.com.cn
光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com    光大期货客服热线：400-700-7979
免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
风险提示：市场有风险投资需谨慎

【ETF期权周报 2019-4-4】本周50ETF高开高收 牛市策略延续

浏览过的版块

【ETF期权周报 2019-4-4】本周50ETF高开高收牛市策略延续