彭博专栏：上周金融大事件或预示震荡和风险再度来袭

上周金融消息面有三大突出事件，就单独每个事件来说都很重要，综合起来看，它们预示着在经过了第一季度市场整体高回报、相对低波动和有利关联性的舒适期之后，未来几个月波动率和投资氛围可能生变。

混乱的脱欧局面

英国议会再一次未能就脱欧问题达成共识。这已经是首相特里莎·梅政府谈判的协议第三次遭到否决，而且议员们提出的另外八个替代建议也都被否。英国议会无法拿出解决方案再次彰显出保守党和工党之间的巨大分歧，也凸显出英国自己在这个问题上的分歧之大。

接下来的局势仍不甚明朗，尤其是距离欧盟设定的最后期限只有不到两周时间。定于5月举行的欧洲议会选举进一步增添了复杂性。脱欧战线势必会拉长，因为无论是当前英国政府还是欧盟官员都不希望自己以无序脱欧主导力量的形象被记入史册。上周的事态发展也加大了三个“尾部事件”的可能性：无序脱欧、第二次公投、英国提前大选。

这次危机始终如一传递的一个信息是：在一个相比确定追求目标来说更善于确定不想要什么的政治进程中，经济增长将再次成为牺牲品。对于英国来说尤其如此，这个国家可能会经历持续的不确定性、投资停滞、增长缓慢。

英国对于脱欧的处理也关乎欧洲经济增长，尽管影响程度相对较低。这凸显了决定性领导力的缺乏，这种情况之下，当年度GDP增速可能轻易就会减至去年一半水平的时候，促增长政策却难觅踪影。如果2019年经济增速处于或低于1%，那么“失速”风险问题对于特定领域和国家将是巨大的。这将使欧洲成为全球经济增长以及金融稳定的一个更大威胁，对于新兴经济体来说更是如此。

美联储波澜再起

继在3月20日强化鸽派转向之后，美联储希望暂时避免站在聚光灯下。但恰恰相反，其发现自己置身于一场公开的拉锯战中。

几位美联储官员上周提醒称今年不可能降息，一些甚至暗示加息可能性未被排除。与此同时，市场纷纷押注第四季度降息；而白宫则再度向美联储施压：《华尔街日报》报道称，国家经济委员会主任库德洛接受访问时表示特朗普希望美联储降息，美国政府希望看到美联储将基准联邦基金利率降低0.5个百分点。

这些交织在一起的信号增加了美联储行动引发震荡的可能性，也令政策失误的风险加剧。考虑到欧洲经济形势更加严峻，这种可能性在欧洲更大，因为欧洲央行行长还面临换届。所有这些出现的大背景是央行的自主性和独立性正在面临越来越大的压力。

交织的市场信号

上周政府债券收益率下跌继续吸引大量关注。10年期德国国债拍卖出现负利率，同等期限美国国债收益率2016年以来首次跌破2.40%，澳大利亚等其他国家的国债收益率也触及纪录低点。上周结束时还有另外一个重大事态发展，那就是美债收益率曲线2007年以来首次倒挂。

尽管国债走势吸引了诸多关注，但尚不清楚是否应以传统角度来将其解读为衰退隐现的信号。而且，这种观点与固定收益和股票市场的其他指标相悖。公司和新兴市场债券的风险价差保持良好态势，全球股票市场上周也呈现强劲走势。与此同时，新股发行和新债发行也都吸引了强劲的需求。而且尽管有一些市场错配的案例，但几乎没有风险溢出效应。

（本文作者Mohamed A. El-Erian是“彭博视点”专栏作家，安联首席经济顾问；他曾任安联子公司Pimco的CEO和联席CIO。本文内容并不代表彭博编辑委员会或彭博有限合伙企业及其所有者的观点。）