2019年3月15日
期权教室杜啸鸿
暴升暴跌都是期权机会本栏上篇文提及2月25日上证指数暴升令市场哗然，笔者观点是重返3000点可预期，但如此暴升是未成熟市场的表现，笔者不看好，所以平好仓开淡仓，主力是Short OTM Call和Long Put，并且逐步累积，指数做恒指，股票做腾讯（00700）。
3月8日，期待中的跌势出现，而且是暴跌，沪指急挫137点（4.4%），一日市值蒸发2万亿元人民币，恒指也跟着急挫551点（1.91%），收报28228点。其后笔者在期权教室网上的文章题为〈暴升非好事此刻是仲伯〉，就是说有暴升就会有暴跌，大家可以从规律中找机会，规律不一定准，但研究规律好过不研究。
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港股跌势如此猛，近期少见，也到了笔者认为可达的波幅位28400至28300点（最低跌至28201点），淡仓就应该平。当然，大跌后可以再跌，跌至认为的支持位28000点，但相信跌幅会有限。持Long Put平仓是一种艺术，或者说是一种匠艺，笔者在《期权 Long & Short》书中提及，进场是徒弟，出场是师傅。期权用Long获利是非常投机的行为，不能要求太高，有利润，自己满意，这已经是good trade，因为懂得期权，机会常在。
大跌开Short Put 增杠杆力度
由于指数跌得厉害，加上有10多天时间值的损耗，ShortOTM Call已是六成熟，一定是食为先。利润在手可以做什么，这视乎阁下是否介意本月无利润，因为时值中旬，可以反手做Long Call，这就是〈利润在手Long风流〉（本栏2012年5月5日的文章题目）。
至于Long Put，笔者是不全平，只是部分，但积极开ShortPut（为何大跌开ShortPut？你懂的），增加持仓的杠杆力度，就是〈Long在手Short风流〉（本栏2011年5月6日的文章题）。整体而言，跟《期权循环图》做，动态执行，这就是笔者操作期权的观点，实践自己的理论（上述文章都收集在笔者的期权系列书中）。
指数期权最大优势是不需要很多资金（这是相对股票期权而言），保持有对冲，获利不难，当然要有时间去看市去操作，这是一个重要因素。期权教室本月底有指数班，有兴趣不妨来听一次。
腾讯期权流通量不逊美股期权
做股票若不贪，只做一个腾讯足矣，因为这只股票的期权流通量极高，绝对不逊色于高流通量的美股期权，只要你有观点，几乎任何月份及任何行使价都可以获庄家开价。本栏去年8月文章题为〈股王天量仓招数各精采〉，分析了当时ATM 370Put的天量大仓，期权金18至21，结果是有平仓也有行使。此时此刻，笔者认为市场还是在延续这个故事，因为这是历史战场，今年在370至350出现拉锯必然，目前Call位有2万仓以上的都是370，至6月。
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笔者在期权教室反复强调，不必太理会Long还是Short，因为有Long就有Short，天量仓都是大户行为，就如投行分析个股的差别都可以很大，我们无法判断，关键是要看自己可以做什么。在现实未平仓合约变化中，大跌市当天，腾讯裂口下跌，最低见343，若从3月6日的高点370计，跌幅有27大元。当日的即月Call350录得1312张减仓，虽然未至非常significant，若仔细观察，是在食牛扒，笔者则是LongPut全部平仓。
期权教室的每月策略堂MS是适合已在操作的人士，最近新开了影音合并E-learning，音质不断提高，建议试试。
info@hkoptionclass.com.hk
笔者为香港证监会1, 2, 4, 5 号业务持牌人
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