【ETF期权日报 2019-3-28】50ETF震荡收低平值认购认沽均走低

2019/03/28，星期四
沪深主要股指下跌，上证综指再度跌至3000点下方。50ETF低开后反弹，最终震荡收低，认购期权下跌，认沽期权涨跌互现，平值认购认沽均走低。继续关注海外金融市场动向及国内消息面变化，分析50ETF中短期的可能动向，寻找新的交易机会。
上证50ETF收市价2.718，较上一交易日下跌0.005，跌幅为0.18%，成交金额16.06亿。

摘要
1、50ETF走势分析                   震荡行情延续
2、期权成交持仓情况             成交量和持仓量均减少
3、期权走势分析及策略       继续关注消息面变化等待新的交易机会
4、期权模拟交易账户             耐心等待新的交易机会
5、期权学习                                  期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF仍为区间震荡格局，波动幅度有所收窄。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF近几日波幅收窄，留意消息面变化。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF 本周震荡收低，继续留意5周均线。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF 3月份冲高回落，留意明天月度收盘价水平。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌，上证综指再度跌至3000点下方。
截至收盘，上证综指跌0.92%报2994.94点；深证成指跌0.65%报9546.51；两市成交金额6637亿。创业板指数跌0.67%报1626.82。
盘面上，除通信、食品饮料、休闲服务板块上涨外，其余板块均下跌。其中，综合、纺织服装、传媒、房地产、钢铁、建筑材料、汽车等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1904下跌0.28%；上证50股指期货主力合约IH1904下跌0.03%；中证500股指期货主力合约IC1904下跌1.39%。


二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均减少。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1601908张，较上一交易日减少30.31%。其中，认购期权成交823287张，认沽期权成交778621。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.95，上一交易日为0.83。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1970055张，较上一交易日减少35.39%。
成交量/持仓量比值为81.31%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年3月28日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.718，较上一交易日下跌0.18%。
图表7：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2019年3月27日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2700”低开后震荡收低，隐含波动率回落。

图表9：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2700”高开后震荡收低，隐含波动率震荡。

4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2700”隐含波动率为23.78%；3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2700”隐含波动率为24.09%。
图表10：4月平值认购期权标准合约与4月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购4月2700）VS（50ETF沽4月2700）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线），可分析参考。
图表11：来自汇点软件V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线）

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF当月购隐含波动率今日明显走低，昨日（3月27日）为3月期权到期日，今天的当月购应该是4月认购期权了，隐含波动率走低。

图表12：上证50ETF近1年的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）
数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为30日历史波动率仍呈现震荡上行的走势，参数为10日历史波动率自低位回升。

今日沪深主要股指下跌，上证综指再度失守3000点。
消息面上，上海证券交易所网站今日发布了《关于2019年清明节休市安排的公告，》，该公告指出，根据《关于上海证券交易所2019年全年休市安排的通知》（上证公告〔2018〕39号），上海证券交易所现将2019年清明节休市安排通知如下：4月5日（星期五）至4月7日（星期日）休市，4月8日（星期一）起照常开市。请市场参与人据此安排有关工作。
2018年的国庆假期前后和2019年春节假期前后50ETF都出现了较为明显的行情，今年清明假期临近，投资者可以认真关注假期前后国内外消息面的变化及各金融市场的走势，认真分析沪深股市2季度可能的动向。
50ETF今日以2.713跳空低开，早盘快速下行，创下2.691的日低后，走出反弹回升行情，尾盘收于2.718，较上一交易日下跌0.005，跌幅为0.18%，成交金额为16.06亿。本周50ETF维持区间震荡格局，短期日均线继续走弱，继续留意5日均线和20日均线。从月K线的角度来看，在经历了今年前两月的持续大涨后，3月份市场出现上下震荡行情，两市成交金额也较前期1万亿的水准有了持续下降，近期仍可继续关注消息面的影响，思考中国经济发展前景及对资本市场的影响，结合技术分析思考是否有新的投资机会。从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月16日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：关注消息面变化，结合技术面走势分析50ETF中期前景，思考是否有新的交易机会。

累计盈亏：
-15036 为初始资金的1.50%


五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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