桌上1.5亿到归零上的风险教育课——3月总结

[h1][/h1]2019年3月行权月（2月28日-3月27日），50ETF在2月25日大涨8%之后，一度冲高创出新高，随后回落再冲高，再回落，给投资者上了一堂生动的风险教育课。
一、行情回顾
上月期权合约行权日50ETF收盘2.735元（2月27日），本月（3月27日）收盘2.723元，最高2.897元（3月4日），最低2.655元（3月11日），区间涨幅-0.48%，冲高回落，再冲高再回落，买方过山车，卖方爽歪歪。
这波从1月初持续了两个月的行情，确实超出了几乎所有人的预期，2月份192倍的期权刷屏，但是下一天暴跌91%却无人提起。随后，口袋很丰裕的群众疯狂涌入3月认购，3000购成为网红合约，持仓量一度达到35万手，可结局并没那么美丽。


图1 2019年3月行权月50ETF日线图
期权论坛波动率Qvix在2月26日达到巅峰——36.51%，随后下降又反弹，后接近月底有一些下跌，但整体波动率平台较高。买方难赚钱，卖方还好。


图2 期权论坛波动率指数
总的来看，从月初开始，本月认购认沽全亏，中间先经受腰斩，再翻倍或者相反。近期平值附近认购期权表现如下：

图3 认购2650

图4 认购2700


图5认购2750

平值附近的认沽表现如下。

图6 认沽2650


图7 认沽2700



图8 认沽2750

继2月份出现过一天暴涨192倍的彩票随后归零。


图9 暴涨192倍又归零的彩票
3月份的网红期权是3000狗，最高1000到归零，持仓量最大45万手，桌上权利金1.5亿。初期无惧标的涨跌，它就是天天涨。



图10 网红合约认购3000

二、个人操作
3月份操作略坎坷，初期延续2月份策略持有买认购卖认沽，前几天还好，甚至在3月4号账户创出高点，3月7日跌破5日线有所减仓多头，但在3月8日跳空走低时，买方损失较大。随后延续三腿策略，3月18日大阳线时卖认购有所损失，却减仓止损卖购，追入买购，继续遭受点损失，后期横盘时小仓位做买购，却因隔夜和波动率、时间价值影响常常遭锤。总的来说，本月买方持仓稍微久不赚钱，卖方多数赚。
最后在平仓前某账户保留的持仓结构如下，看起来是赚，实际是卖方赚，买方有些割肉了。


图11    3月合约结束时持仓结构

三、几点体会
1.花无百日红，买方得及时收手。2月份，50ETF大幅上行，波动率大幅升高，买方赚的盆满钵满，但留给3月份的确实——期权价格太贵，平值期权接近1000元/张，如果标的没有大波动，买方持有的时间稍微长，都不赚钱，这不哪怕在3月8日大跌，但随着波动率的快速下降，认沽期权并未有多少倍数，后面的震荡几天迅速回吐涨幅，而18日的大涨也是如此，认购当日有翻倍的，随后震荡也回吐利润。情绪减退，标的震荡时，买方要及时收手，变换阵型。获利出金。
2.学会用卖方表达自己的观点。1-2月份买方赚嗨了，但是3月份，表达看多看空的做法，较好的做法还是使用卖方，卖方有时间流失+波动率下降+标的窄幅震荡或单边的加持，比买方容易赚钱多了。买方持有长了总是挨打，卖方赚的时候多，扛住就好。
3.明确的入场、出场标准。要有自己的出入场标准就好的多，最简单的看法，5日线之上不做空，跌破5日线止盈或对冲，均线支撑卖认沽，重新站上5日线追回来，当然虚值权利仓若真等到跌破5日线会亏损较大，那么就保持一个合理的买卖方、虚实值的持仓结构，就会安心很多。对于较好的持仓结构来说，这样的进出场标准很优秀了。如果按照30分钟的双均线进，单均线出，更加完美。


图12 简单的技术指标出入场

图13 30分钟双均线与MACD

4.  不要幻想。从3000购的悲剧我们看出，抱有幻想是多么可怕的事情，明明无法挽回还苦苦等待。有时候，买方不必时时在场，当买方3天不赚钱，先出来再说。
5.  冷静思考。2月份有不太熟朋友看到我赚了一些，想拿账户来让我操作或者跟单，还好坚决不接，否则很麻烦。一轮行情过后，往往不会快速同一个方向和速度持续太长，那么原来的策略往往难以赚到大钱，路径依赖后，会吃大亏的。

四、一些不足
1.偷鸡不成蚀把米。中间有几次做了买方，想把前阶段的浮亏扳回来，也曾经赚过一点稀饭钱，但很快回吐还亏了不少，因为最近趋势越来越短，而且对买方不友好，只好用卖方来慢慢做。
2.曾抱有幻想。2月份最后几天，抗住是会春暖花开，在3月的倒数5天里，还有点这样的幻想，却要知道3月份的市场情绪和2月份有了一些区别。
3.账户波动太大。由于中间几次买方没及时获利止盈，导致账户波动、回撤较大，也是前面跑的太快，太高，不及时调整导致，但也要想办法减少这种回撤，以及回撤后能够重新飞起来才好。

五、4月份展望
经历了这波两个月的反弹后高位震荡，波动率保持在个较高的水平，4月份期权价格较贵，但会落后，相对还算中等，而随着3月份买方的大败，4月的3000狗数量没有3月那么恐怖。接下来就看市场热度，是情绪消退还是调整后随着标的重抬升势，一般来说，开始还是卖方的机会较大，买方做好波段会有些效果，但是有时候波段最好还是用卖方来表达。




图14 2月27日收盘时3月份合约报价图


图15 3月27日收盘时3月份合约报价图


图16 3月27日收盘时4月份合约报价图

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1阿言2.7232阳光山脉2.7223小萝卜2.7224王晓宇3.7225都爱巧克力2.726梁2.727高峰2.7278无影2.7199「原」来是「倪」2.71810鹤云2.71711A豪宅顾问2.71612Skye2.72813李吉明2.71514陈潞2.71515富贵3.71516霜冷长河2.71317雾中碎步2.71318雪2.73219李政强2.73220AAAAA重庆新创^-^吴创鑫2.73321雨后树林2.73522伸手不见五指2.73523啊哦3.73524天天2.71225巴菲特2.71226点点2.7127蓝2.7128yxh2.71市场在波浪式前进，一会买方的大机会，一会卖方的大机会，及时转变、跟上，适应市场的节奏！

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