2019年3月27日期权投资资讯——全市场回调，隐波如期同跌

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额13亿元，共253万张。上个交易日，4月认购成交金额为3亿元，约52万张；3月认沽成交金额为4亿元，约46万张。

上个交易日，30日历史波动率基本未变，为32.5%；Gvix下降，达26%。

  数据来源：衍生品经纪业务部,Wind
二、期权市场点评
昨日，标的早盘高开，而后全天震荡下行，收盘跌幅-0.37%。期权盘面上，4月隐波下跌约-150BP，收于26.6左右，4月微笑曲线左端回落；右端先跌后涨，收盘较昨日持平。整体看，期权市场情绪依旧偏多。

  三、今日期权策略思考
阅读说明：本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链，记录当天开盘前的观点，点击直达当日内容。以下策略中，备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场，所以目前点位下将持续存在，收益体现或以年记。而其余策略，则是短期市场观点的策略表达。每个策略中，“建仓观点”指开仓第一日观点，不随时间改变；而每日调整写在“今日点评”；对于每日凡是满足了条件的调整，将罗列在“调整观点”里。

1）备兑策略
建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评：
昨日标的小跌，备兑策略浮盈回吐。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

2）双卖策略
建仓观点：2019年2月15日。中美会谈即将结束，而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大，考虑入场交易，看空隐波。
调整观点：
2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
2019年2月25日。若标的继续上涨，建议增开卖出认沽，来调节持仓的delta敞口，日终尽量保持持仓的delta中性。
2019年2月26日。看今日，交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约，调节delta敞口的同时，增加对于vega的看空程度。
2019年2月27日。若标的重新上涨，则增开卖出虚值认购，具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准，留好后手。
2019年3月4日。今日需注意调仓，建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看，卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。
2019年3月14日。对于卖出的认购腿，移仓到4月合约持有，卖出的认沽腿暂时先不移仓。
2019年3月15日。目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复，故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。
今日点评：
昨日标的微跌，隐波继续回落，双卖策略浮盈继续增加。标的快速上涨告一段落，预计未来将走震荡。震荡行情中，双卖策略与之适配，继续持有。
风险提示：双卖策略最大亏损无限，请及时盯盘，关注保证金风险。

3）末日彩票
建仓观点：2019年3月25日。3月合约临近到期，标的多空激战，博弈平值合约gamma效应。建仓建议使用3月平值合约。
今日点评：
昨日标的高开低走，收盘跌幅为-0.37%，彩票策略第二日浮亏。今日建议：今日为3月合约最后一个交易日，择机彩票策略离场。
风险提示：临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓，最大亏损为期初全部投入权利金。

4）牛市价差：已于2019年3月26日建议平仓。
策略回顾：本策略累积在线5周，期间两次换月，两次由于微笑曲线右端的交易机会而增仓。回头看，本次策略以及调整我顶多给自己打个60分，收益的累积主要依赖于标的的上涨。后两次基于曲面的增仓虽小有收益，但其实盘中低估了买方的势力，并未踩到最优的出场点。另外呢，若本次建仓初期对于行情的判断不是保守的直接使用牛市价差，而是遵循先买入，滞涨后再买的逻辑，收益将扩大不少。交易就是这样，收益多少取决于观点与市场的谋和程度~
具体收益回测如下：
收益回测：
时间
标的开盘价
（前复权）
操作
合约开盘价
2/18
2.645
开仓买开2月2.55认购
卖开2月2.75认购
0.0265
0.0009
2/21
2.8
换月卖平2月2.55认购
买平2月2.75认购
买开3月2.60认购
卖开3月2.80认购
0.048
0.001
0.0665
0.0124
2/28
2.729
增仓买开3月2.75认购
      卖开3月3.00认购
0.0949
0.0262
3/11
增仓买开3月2.70认购
      卖开3月3.00认购
0.0812
0.0191
3/15

换月卖平3月2.60认购
卖平3月2.75认购
卖平3月2.70认购
买平3月2.80认购
买平3月3.00认购 * 2
买开4月2.70认购
      卖开4月2.85认购
0.1427
0.053
0.0782
0.0373
0.0069
0.1265
0.065
3/26
平仓卖平4月2.70认购
      买平4月2.85认购
0.0958
0.041
单组盈利：392元，持仓周期：25个交易日；初始投入保证金3095元。
单组收益率：+12.6%，年化收益率：127%
（说明：收益率计算时保证金占用按初始开仓估算，忽略了中间波动，与实盘情况不同）

四、聊天板块
昨天标的高开低走，隐波与标的如昨日所言般同跌。比较有趣的是，早盘4月认购看似已经几乎撤退干净，但中午过后，看涨的买方疑似再度入场，将4月合约的深虚认购端重新买了上去。另外呢，曾经绚烂无比的3月3.0认购目前敲定歇菜，就算标的今天涨停，他都没法变成平值，更别说实值，所以归零只能是它的出路哇~ 当时那位留言预测逼仓标的来涨停的兄弟，你可没取关了我吧？别生气哈，市场就是任性的，哪能轻易被你提前预告了不是~
最后呢，关于昨天下线的牛市价差，在第三部分进行了回顾和小结，各位不妨一看~

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