贵金属大涨，黑马还是泡沫

受美联储“鸽”派言论的影响，国际现货黄金迎来一波涨势行情。受不加息决定的影响，国际现货黄金价格短线飙升约15美元，刷新日高至1316.8美元/盎司，刷新三周高位。与此同时，现货钯金也在周四延续近期涨势，突破1610美元水平，继续刷新历史最高纪录。
　　
截至3月21日18:50，现货黄金报1317.7美元/盎司，为2月28日以来最高。分析人士认为，随着美元上行压力加大，可能会推动金价进一步走高。与此同时，现货钯金也在周四延续近期涨势，突破1610美元/盎司水平，日内最高上探至1615.5美元，刷新历史最高纪录。截至发稿，现货钯金报1572.9美元/盎司，上涨0.8%。
　　
对贵金属价格上涨的原因，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英分析认为，主要跟全球化对于各个国家流动性的宽松预期有关，尤其是美联储对加息没有进一步动作，会保持整体利率宽松和平稳的态势。在这个背景下，黄金、钯金真实价值的上升将会成为必然。其次像钯金，基于互联网的一些新经济如通讯芯片、传导光缆市场的需求急剧扩大，所以钯金比黄金价格上涨的幅度会更大一些。此外，由于数字货币被各个国家央行清剿，导致整个货币回归以黄金为金本位的趋势也较为明显。
　　
此前两年多时间保持仓位不变的央行黄金储备在过去两个月也出现连续增持现象。往前拉长时间线回溯中国黄金储备数据可发现，中国的黄金储备量基本处于常年按兵不动的状态。值得注意的是，在2018年12月前，中国央行已经超两年没有增持黄金，数据显示，在全球范围内，2018年黄金ETF出现了净增持。虽然北美的基金在二三季度遭到大幅减持，但随着风险加剧，这一趋势在四季度逆转。对此，有机构表示，黄金具有反脆弱性，避险功能在当下受到全球青睐；此外央行希望通过转而购买黄金来减少美元的持有量。
　　
王红英表示，“未来针对黄金的利多消息将会远大于利空消息，在这个背景下，黄金还会持续上涨。从技术上看，在1380美元/盎司附近将会遇到技术性颠覆，在此期间还会受到一些竞争压力，1320-1380美元/盎司是可以预期的上涨空间”。
　　
威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师杨易君介绍称，全球只有俄罗斯和南非等少数国家出产钯金，且俄罗斯贡献的钯金产能超过2/3。俄罗斯的诺里尔斯克镍业公司是世界上最大的钯金生产商，占到全球每年钯金矿产供应的40%。俄罗斯一个公司的钯金产能，就占了全球供应链的40%，当前钯金价格强势运行的实际原因，也大致如此。市场人士普遍认为投资钯金存在一定的泡沫风险。
　　
“但从支撑钯金的基本面因素来看，钯金目前仍然处在一个上涨的强势通道当中，也是值得去投资的，但是由于受到市场情绪的影响，投资的资金规模将会是一个投资考虑的重要因素，而作为黄金投资来讲，整个投资资金规模的放大并不是一个非常重要的因素。”王红英说道。（北京商报孟凡霞宋亦桐）

黄金股后市表现值得期待　
昨日两市强势震荡，主要指数除上证50指数外全线上扬。在这样的背景下，此前较为沉寂的黄金股有所表现。截至收盘，贵金属指数上涨3.51%，在主题行业中排名居首，引来部分投资者关注。
　　
分析人士指出，黄金相关资产已被不少机构和普通投资者视为2019年大类资产配置中不可或缺的一环。在全球货币政策转向宽松，实际利率下行背景下，黄金投资需求有望扩张，金价料将持续回升，A股中相关概念同样也将有表现机会。

贵金属板块再获关注
　　
周四，两市强势震荡。在这样的背景下，受国际金价反弹利好，贵金属板块全天走势较为坚韧，再度引来不少投资者关注。全天，贵金属指数维持高位，截至收盘，板块收涨3.51%。
　　
推动黄金类资产走升的动力来自美元指数的疲弱。周四(3月21日)凌晨，备受市场关注的美联储三月利率决议出炉，美联储维持2.25%—2.5%的联邦基金利率目标区间不变，与市场预期一致，同时，本次会后公布的点阵图显示，美联储年内将不再加息，明年或加息一次，鸽派态度超出市场预期，此前，点阵图预计今年将加息两次，值得注意的是，美联储表示将在今年9月末停止缩表，从今年5月起，将每月缩减资产负债表(缩表)计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。
　　
中信证券认为，投资性需求是黄金需求变化的主要驱动力。中短期黄金需求的周期性和波动性主要由投资需求驱动，而珠宝和工业需求则相对稳定。在过去8年中，每年投资性黄金需求的变动占黄金总需求变动的平均比例达到90%。投资性需求一般受通胀预期和实际利率影响，由此带来黄金需求的强周期属性。目前处在低通胀时代，金价主要受美元实际利率驱动，而后者主要受美国经济周期影响，因此，对美国经济周期所处阶段和未来趋势的判断是预测金价的核心因素。
　　
美联储利率决议出炉后，美元指数短线下挫，失守96关口，现货金价升逾15美元至1316美元附近。
　　
黄金相关资产值得期待
　　
黄金传统上被认为是一种安全的投资，在全球货币政策转向宽松、实际利率下行背景下，对黄金的需求有望回升，而这一需求也会间接推动A股市场相关个股上涨。
　　
进一步来看，相比其他有色品种乃至黑色品种，黄金股容易出现“戴维斯双击”效应，股价弹性较大。这主要源于金价更多的是由实际利率等金融属性所决定，实体供需对其影响较弱。金价上行所引致的供给响应难以对金价造成压制，使其缺乏明显的自我减速机制，一旦形成趋势金价和黄金股估值难以言顶，从而造成黄金股的“戴维斯双击”效应持续时间长、幅度大。
　　
整体而言，在买盘推动金价持续
上行的当下，不少机构都表达了对后市黄金类资产的看好。在这样的背景下，A股中相关概念的表现同样值得进一步期待。（中国证券报黎旅嘉）