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怎么定义“好"的承销商，首先要正确认识承销商在承销过程中的职责。 正如楼上所说，国内与国外承销商在整个IPO的过程中所承担的职能是有明显差别的，国内资本市场由于供给不足（这主要是针对历史发行情况来说，随着证监会核发的速度越来越快，供不应求这种中国特色现象可能逐渐消失），所谓的承销，其实基本不存在“销”的成分，券商的主要职能是将一个在财务、法务等各方面存在不合规的公司按照证监会的上市规则进行整改，将公司打包成一个从里到外基本合规的拟上市企业，然后向证监会递送材料，等待对方的反馈。 而国外资本市场核心在于“销”，境外上市的整个过程本质上是投资者对拟上市公司的价值判断和定价的过程，这对承销商的综合能力提出了非常高的要求，合规只是承销的一部分内容，甚至不是主要内容，能够深入了解公司的业务及对应的市场情况，讲出对投资人有吸引力的价值故事并辅以数据支撑等才是承销工作的重点。 总结来说，国内券商职责是合规，国外的是投资价值判断与销售。 再回过头来定义好的承销商。其实国内一个企业从初创、成长到具有一定规模，一定会在合规上有各种各样的瑕疵，在成长过程中，每个企业都是以业务优先的，特别是在企业规模较小，还在面临生存问题的阶段，合规一定不会是重点，员工不上社保、财务两套账以及一系列避税操作在企业运作中十分常见，从券商（也包括会计师和律所）的角度，执业信用是承销业务的根基，因此在一些瑕疵整改的过程中，一般券商、会计师和律所给出的整改意见往往是最严格的，毕竟各方要在最后出具的报告上签字，要对企业的整改负责，承担一定风险，但对企业来说，可能相当一部分整改是涉及明确的成本的，比如补税，实际控制人出连带责任承诺等等。当然，对于很多证监会有明确要求的问题，或者明显是瑕疵的问题，有些整改成本也是不能省的。但其实每个企业都会有一些个性化的问题，并不是每个问题证监会都会给出对应规定，总体来说，本着实质重于形式的原则，很多问题只要不是真正构成IPO障碍，其实是有解释空间的，但为了最大程度降低自身执业风险，中介机构都会按照较为严格的方式要求企业整改，导致企业在IPO整个过程中面临高额的成本。总结来说，在一定程度上愿意与企业共担风险的券商实际上最好的券商，也就是说如券商如能在实现上市和帮助企业节省成本之间找到平衡，才是最有利于双方的情况。 我们对拟上市公司提供上市顾问服务，作为企业方顾问与中介机构对接，提前帮助企业梳理上市瑕疵，提出提前整改方案，对中介机构提出的整改方案进行评估，作为中介机构与企业之间的协调，帮助企业建立对接资本市场的能力。在对客户服务的过程中，我们发现并不是花大价钱请来的最贵的中介机构就是合适的，的确，中金、中信等这些大型券商在硬实力上是一般券商难以比肩的，但这些券商对项目是有一定挑选标准的，如果准备上市的企业在发行规模、所处行业或者企业本身亮点较少，一般难以聘请到这些大机构，即使聘请到了，这些机构也难以将最优秀的人才分配到项目上，我们就有遇到券商分配了2-3个入行不久的小朋友在拟上市企业驻场工作的情况，相反一些位列中等的券商，他们会比较注重项目进展，合伙人也会分配较多的精力在项目上，同时愿意在合规问题上与企业共同承担一定风险，对上市准备阶段的企业来说反而是更加合适。所以，如果企业老板有一些认识的券商，彼此有一定信任度，愿意共担风险，也会有助于企业上市。当然，也可以在上市前聘请专业机构根据企业自身的问题评估上市涉及的成本，再寻找合适的中介机构。 如上。 | 
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