【兴业定量任瞳团队】每日资讯20180921

行业资讯
沪伦通好事近市场开放渐入佳境
内地资金在香港扮演越来越重要的角色
个人养老金建设紧迫向投资养老转变呼声高
北上资金净买入创9月新高贵州茅台再登增持榜首
同业资讯
公私募、QFII同时加仓A股“吃饭行情”有望开启
银行理财开户环节打破多层嵌套入市意愿仍不充足
老牌私募入局搅动公募行业“一池春水”
产品资讯
就差免费申购了公募基金扎堆低价揽客

行业资讯
沪伦通好事近市场开放渐入佳境
2018年09月21日证券时报网
央行行长易纲日前发表《主动有序扩大中国金融业对外开放》的署名文章，其中再次透露“沪伦通”好事将近。改革开放40周年之际，中国资本市场迎来了可能是迄今为止最大幅度的开放。“从监管、交易所、交易机制、市场主体、产品等各个方面看，可以说，一个全面开放的中国资本市场已见雏形”。这一过程显然并非一蹴而就，审慎而又积极是贯穿其中的主基调。本文对此做一个简要的梳理，借此鉴往知来。
自20世纪80年代初开始，我国便积极进入国际资本市场发行国债和企业债。90年代起，国有大型企业开始尝鲜国际股票市场IPO，投桃报李，国内B股正是此时设立，向国外投资者开放。1994年，我国在汇率并轨和结售汇制的基础上，建立起银行间外汇市场，实行了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。1996年，我国实现了人民币在经常项目下的自由兑换。
时针迈入21世纪，历经15年的努力，2001年我国终于加入WTO。一年后，证监会和人行联合出台QFII（合格境外机构投资者）制度，这标志着我国资本市场对外开放的实质性步骤真正迈出。此后，RQFII、QDII（合格境内机构投资者）、RQDII等持续推出，制度持续完善，最为关键的是其规模也在逐步扩大。
2014年11月17日正式启动的“沪港通”则拉开了资本项目开放加速的序幕，两年后“深港通”启动。单就沪港通、深港通试点政策本身而言，对整个资本市场的拉动有限。因为在投资标的范围、双向投资额度、两地法律适用以及交易合作模式等方面都有相应的限制。作为A股与国际资本市场接轨的重要举措，对中国这样一个“新兴加转轨”的市场未来的改革和开放有着深刻的影响。除了给A股估值降“虚火”，还能提升股票信息效率，进而提高资本市场的资源配置效率。对当前中国证券市场的信息披露制度和监督治理机制等方面，更是树立了一个触手可及的标杆。
数次全力冲击之后，2017年A股又成功纳入MSCI新兴市场指数。2018年6月1日，首批226只个券正式纳入MSCI指数，自此A股迎来了最强有力和最持续的国际机构投资者的参与。“抄底”也罢，“被套”也罢，当前的2700点左右，国际资金倒是真正在与我们“心连心，同进退”。与此同时，沪、深港通的每日额度已分别扩大了4倍。不久前监管层发文，首次允许外方在合资证券公司和基金公司、期货公司中拥有51%的股份。而据悉第一只H股全流通试点即将完成，境外上市的红筹科技公司将在沪深股市发行CDR，“沪伦通”首款产品年有望底前推出，最悠久的国际成熟市场将迈出与世界最大的新兴市场对接的第一步。
一切表明，“扩大双向开放”已经成为当今资本市场的最重要主题。反映在证券、债券市场及期货市场等方面，表现为由“引进来”到“引进来与走出去”并重、由商品输出到商品输出与资本输出并重、由国际游戏规则遵循者到遵循者与制定者并重。有能力才能走出去，能力必须要在竞争中淬炼。以开放促改革，促发展，促机构能力提升，是改革开放40年证明了的规律，也同样是资本市场今后发展的方向。乐观去看，中国资本市场一定会孕育出具备国际竞争力的中国公司和市场机构。
当然，我国资本市场在国际化方面仍有很多文章要做，即沿着市场化、法治化、国际化的基本方向推进。更为重要的是借鉴与引进资本市场的公益诉讼制度，健全与完善资本市场的惩罚性赔偿等制度，强“身”健“体”，造福于民。

内地资金在香港扮演越来越重要的角色
2018年09月21日证券时报网
由深圳市全景网络有限公司、深圳市投资推广署及证券时报社联合主办的“互联互通·携手共赢——2018全景港股上市公司投资峰会暨投资者集体接待日”活动于9月20日在深圳举办。
证券时报社社长、总编辑、深圳市全景网络有限公司董事长何伟在活动上致辞时表示，随着内地资本市场对外开放的步伐提速，内地与香港的互联互通不断加深，从沪港通、深港通、再到债券通，两地资本市场的距离不断拉近，来自内地的机构和资金已经成为不可忽视的力量，随着沪港通、深港通额度的进一步放开，内地资金将在香港市场扮演越来越重要的角色。但由于两地市场也存在着较大差异，据一份调查报告显示，有超过三成的内地投资者认为缺乏知识、信息资讯和交流，已经成为投资港股不容忽视的障碍之一。
港交所助理副总裁张翼在峰会上表示，正因为有“互联互通”机制，所以A股才有了被纳入MSCI的可能，在“互联互通”机制推出以后，人民币资金在有效的监管下实现了封闭渠道内跨境的资金流，从2014年推出“沪港通”到2016年“深港通”推出以后，两市成交量、沪深港通累计成交量超过了10万亿元。
随着港股上市制度的改革，越来越多的内地新经济公司选择赴港上市，2018年可谓是香港上市大年，小米、美团等明星公司纷纷登陆港交所，广发证券海外研究港股策略首席分析师廖凌表示，港交所今年对新经济公司上市标准的改革，将会继续提高香港市场对新经济公司的吸引力。
但同时也能看到，今年以来港股开始回调，结束了2016年2月开始历时达23个月的牛市，安信国际首席医药分析师李艾蔚认为，港股目前进入技术性熊市，但随着中国经济出现回暖，也可以带动市场局势的扭转。
光大证券海外市场首席分析师秦波分析，目前港股股息回报率在4%左右，只要货币不是大幅贬值，香港市场的底部应该是比较明确的。
易方达资产管理（香港）有限公司投资官陈宏初在峰会上称，虽说港股经历了前9个月的调整，无论从估值，到市场的预期，到情绪已经大幅折让了，在现阶段来说，香港市场各行各业都有长期配置的机会，他认为港股有四个方向可以来配置：首先是A+H股之间的差价投资；其次是内地企业在港上市的龙头企业；第三是外资企业，像汇丰银行、友邦保险等会为投资者提供全球化的配置机会；第四是新上市的新经济公司，以及一些生物制药公司。

个人养老金建设紧迫向投资养老转变呼声高
2018年09月21证券时报网
“都说中国人储蓄高，美国人储蓄少，如果从银行储蓄看，的确是这样，但是如果从养老金层面看，事情就不是这样。”中国人民大学教授董克用在9月20日由中国基金业协会主办的“税收安排与养老金体系建设——《美国如何支持养老》中文版发布会”上说，美国民众三个支柱的养老金加起来，相当于美国当年GDP的145%左右，但是中国同一口径下养老金占GDP的比例不到7%。
目前我国的养老金第三支柱——个人养老金建设已具有相当紧迫性。中欧基金董事长窦玉明列举了几大压力，比如新生儿数量骤减，由高峰时期的3000万降至目前的1700万，代际供养压力变大；其次是未富先老，我国民众的养老金储备量较少；另外，国人的寿命逐渐延长。这些因素都使得第一、第二支柱养老金难以积累到足够以支撑养老。
广发基金副总经理王凡表示，目前我国的基本养老金替代率40%，要达到世界银行认为的70%的合理替代水平，每个人要在20～30年甚至更长的跨度上进行养老金积累，过程中通货膨胀、寿命延长等各种因素都会对退休后的养老金实际购买力产生较大影响，这对养老金投资都提出了更高要求。
董克用表示，当下我国要做的事情，是把国人趴在账上的银行存款，通过税收优惠，慢慢地转到养老金账户上来，变储蓄养老为投资养老，实现“存一块取八块”。
对于个人养老账户建设，窦玉明提出四点建议。第一，开放个人养老账户给多种金融理财产品，使得个人对账户资金有产品选择权；第二，体系建设应考虑便利性，比如退税安排等可增加加入账户的吸引力；第三，考虑到大部分人没有产品选择能力，建议为个人账户设置产品的默认选项，比如只需设定退休日后账户自动设计产品类型，年轻时多承担风险，年老时少承担风险；第四，进行投资者教育，提示民众关注养老金问题，养老不能只靠储蓄，还要重视长期投资复利的收益，选择好的养老产品。
中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文认为，从美国经验看，税式支出改革是推动养老金发展的关键。为此他提议：第一，尽快向综合所得税制转型，以家庭为单位实行年终税收调整，多退少补，这样建立第三支柱时一人参加就会覆盖全家，居民都可单独建立账户，才能不受雇主制约、避免第三支柱“个人养老账户”成为“企业年金第二”；第二，建立资本利得税等税种，否则，庞大的银行存款还是难以转换到养老第二三支柱账户，税收递延的吸引力将大打折扣；第三，适时下调第一支柱缴费比例，适当提高第二三支柱的税收优惠比例。
当前政府部门和学界正致力推动建设养老第三支柱，今年税收递延养老保险已开始试点，明年5月1日具有税收优惠的个人养老账户有望建立并开放给保险、基金、银行理财等不同类型产品。国人将从“储蓄养老”向“投资养老”转变。

北上资金净买入创9月新高贵州茅台再登增持榜首
2018年09月21日证券时报网
昨日，沪深主要股指虽然高开低走，但互联互通市场活跃度提升，通过沪股通、深股通的北上资金合计净买入高达48亿元，本周4个交易日累计净买入金额已达上周两倍规模。其中，贵州茅台成为当天以及本周以来加仓力度最大个股；另外，计算机板块部分标的近期获持续加仓。
净买入额创9月新高
根据港交所安排，为满足香港和内地的交易及结算安排，南向的港股通将于9月20日至25日暂停服务；北向的沪股通和深股通则于9月21日至25日暂停服务。9月26日沪深港通将正常提供服务。
本周以来，沪、深主要股指小幅反弹，互联互通市场成交量也环比放大，沪股通在3个交易日内均能维持在百亿级别以上，净买入也呈现间歇性放量，本周累计达到82亿元。昨日北上资金表现最为突出，沪股通净买入达35亿元，创下9月份新高，也成为今年以来单日成交第三高；深股通当天净买入也创下月内新高，合计成交177亿元。
进一步来看，资金集中流向了少数个股，沪股通、深股通标的跌多涨少。其中，深股通标的涨停家数远超过沪股通，拓维信息、深振业A、盛运环保、科恒股份等均收涨停。
从各个板块来看，本周以来沪、深市主板标的获北上资金小幅增持，平均持股比例有所抬升。其中，沪市主板标的增持金额再度领先，板块平均持股比例已经逼近0.9%，创历史新高；另外中小板标的也获小幅增持。
同期，南下资金在过去3个交易日也出现复苏，港股通维持连续净买入，累计净买入金额29亿港元。
加仓计算机、基建
卖出金融股
成交活跃股中，贵州茅台成为昨日净买入力度最大个股，金额达3.88亿元。本周北上资金买卖贵州茅台的情况发生逆转，从上周净卖出金额最大个股变为净买入最大，五粮液也获增持。另外，上周净买入居前的中国石化也继续获北上资金大幅加仓，自上周五以来北上资金累计增持1.87亿元。
整体来看，本周北上资金还是延续了调仓风格，继续对部分计算机、基建标的加仓，同时对金融股再度出货。其中，沪股通净卖出中国平安累计达3.46亿元，但持股比例稳定在6%以上，招商银行也被减持。
具体来看，自上周五以来北上资金增持前30大标的中，航天信息获增持速度最快，持股比例从1.62%迅速逼近2%。从业绩来看，今年上半年公司实现营业收入155.77亿元，同比增长15.07%；归属于母公司股东净利润3.77亿元，同比下降约3成，扣非净利润同比增长。报告期内，公司表示将转型升级二次创业，加快产业布局，在防伪税控、云税智能、智慧粮农、智慧交通、智慧办公和金融支付等领域加大研发投入。
同期恒生电子、用友网络等获北上资金增持，而三六零、汉得信息、创业软件等被小幅减持。基建股中，海螺水泥获持续加仓，累计金额达到2.54亿元，中国中铁、马钢股份等也获加仓。
申万宏源认为，在内外因素共同作用下，短期大盘有望迎来一个偏暖的反弹窗口，但也需要进一步观察量价配合的情况。建议可逢低配置受益于政策支撑、安全边际较高的大金融、石油天然气、公用事业等板块，计算机、军工、5G等少数科技题材股弹性较佳，也可少量参与。
同业资讯
公私募、QFII同时加仓A股“吃饭行情”有望开启
2018年09月21日和讯网
8月至今，A股三大指数持续震荡整理，市场情绪低迷。不过，公私募、QFII基金经理们却同时喊出了加仓的口号。
“下半年以来，大盘每跌一百个点，我的仓位就会提高20%，目前股票仓位已达到七成。”沪上一家基金公司的权益投资负责人如是称。
“若将股票视作企业的长期债券，随着价格回落，其内在回报率是上升的，我们在逐步增加A股的投资比例。”惠理集团中国业务主管余小波称。
外资增加A股投资比例
数据显示，随着A股连续下跌，部分QFII机构不断逆势加仓。此外，8月份以来，北上资金的流入总额也已超过400亿元人民币。
根据沪股通和深股通每日十大活跃成交股数据，7月份以来，中国平安、伊利股份、海螺水泥、贵州茅台、中国石化、美的集团、五粮液、分众传媒和万科A等个股，获得北上资金的净买入金额均超过10亿元人民币。
实际上，近年来，虽然A股的外资持股占比不断扩张，但绝对比例仍处于较低水平，这为后续的资金涌入预留了广阔空间。
摩根资产管理公司执行董事江彦表示，除了指数基金以外，很多欧美主动管理型基金还未开始真正布局A股。外资对A股感兴趣主要源于两方面原因：一是A股市场规模很大；二是从大类资产角度来看，A股与其他资产的联动性较低，可以有效分散风险。
“若将股票视作企业的长期债券，随着价格回落，其内在回报率是上升的，我们在逐步增加A股的投资比例。从国际上来看，考虑到中国经济的体量以及逐步开放的市场，增加头寸将是大趋势。市场不可避免会有各种波动，但我们希望站在时间的一边，分享优秀企业的内在成长。”惠理集团中国业务主管余小波称。
公募逐步提高权益仓位
基金二季报披露的数据显示，今年上半年末，不少基金经理选择大幅减仓以规避风险。
兴业证券的一份研报指出，今年二季度主动管理型股票基金的仓位大幅下降，股票仓位从83.99%下降至80.74%。另据统计，截至二季度末，多达34只主动偏股型基金的股票仓位相较于一季度末，下降幅度超过50%。
然而，近期有基金经理表示，随着利空因素大幅释放，A股未来继续下行的风险有限，当前时点可以逐步加仓。“我管理的基金在上半年末仓位只有25%，不过从下半年开始，我已经在逐步加仓。基本上大盘每跌100点，仓位会提高20%，目前基金的股票资产已达到七成。”沪上一家基金公司的权益投资负责人表示。
再看次新基金的净值表现，东方财富Choice数据显示，银华心怡灵活配置自7月5日成立以来，净值下跌4.22%。该基金在成立当周净值并没有明显波动，但在第2周净值涨幅便达到1.77%，尤其是A股连续反弹的9月18日和9月19日，基金净值分别上涨2.26%、1.7%，说明基金已快速建仓。无独有偶，成立于8月10日、仍处于封闭期的富荣价值精选混合，8月底之前净值波动并不明显，但该基金在9月7日、9月14日的跌幅分别为1.12%、1.89%，显示基金经理9月份以来显著提高了股票仓位。
部分私募快速加仓
昨日，A股三大指数小幅收跌，暂时未能呈现万众期待的“三根阳线改变预期”之势。但广州、深圳的部分私募却较为一致地判断认为：近期的反弹行情具有持续性，“吃饭行情”临近。这一部分私募正在快速提升仓位抢反弹，加仓方向以金融、消费、地产等白马股为主。
某长期业绩排名靠前的私募认为，近期，对行情起主要压制作用的外部因素的心理影响在减弱。今年以来，上证指数最大跌幅约20%，白马股、题材股全线回调。随着外部因素不断演化，A股市场的反应有望逐渐钝化。
还有部分私募表示，全国房价已现拐头迹象，流动性不太可能会收紧，而这将为股市反弹创造有利条件。天风证券近期发布的房地产行业销售周报显示，楼市销售有转冷迹象，但要确认拐点，仍须观察9月、10月的销售数据。
此外，各类机构的悲观预期已达阶段性峰值，机构仓位极低，主动性抛压不重。外围资金一旦开始入场，很容易激活一波反弹行情。私募排排网的统计数据显示，私募9月初的平均仓位为52.61%，有34.23%的私募产品仓位还不到一半，私募的平均仓位处于近3年的最低水平。
部分私募本周已开始提升仓位，期望抓住这波“吃饭行情”。所谓“吃饭行情”，是指无论A股如何疲弱，大多数年份中均有一波反弹行情，而这波反弹行情多发生在流动性、消息面对股市比较“友好”的四季度。
有分析人士认为，当前沪指已经走出了较为罕见的季线“三连阴”，悲观情绪弥漫，估值接近历史底部，行情有可能会在入场资金推动下发生逆转，“吃饭行情”有望开启。
至于加仓方向，记者调查得知，私募加仓以金融、消费和地产等白马股为主，确定性投资依然是私募的主攻方向。
A股具有价值重估潜力
公私募、QFII基金同时在当前时点选择加仓，原因何在？
在中银基金权益投资部总经理李建看来，A股市场目前的估值无论从风险溢价还是从股债资产的性价比角度来看，都明显占优。现在的市盈率和市净率与历史上几次历史大底时的水平相当，有些指标甚至更低，风险溢价已经持续穿越两倍标准差的上限。同时，部分高股息股票的估值也低于历史估值波动区间的下限。
“作为价值投资者，我们主要聚焦于企业的内在价值。近期随着境内外各种环境变化，市场情绪较为低落。但从企业运营的角度来看，优秀的企业正是在困难环境之中才会脱颖而出的。因此，目前恰恰是寻找优秀企业的好机会。”余小波表示。
富达国际基金经理宁静表示，近期A股市场疲弱，为投资者提供了较好的入市机会。虽然短期波动仍可能持续，但在非必需消费品、金融和工业股中，已看到不少趁低吸纳的机会。
“我们对A股市场中长期走势保持乐观。A股市场估值在全球主要市场中还是偏低的，主要是因为投资者对一些经济结构问题有所担忧。但我们相信，近年来中国政府推行的一系列结构性改革能够逐步改善经济结构，从而带动股市估值提升。另外，A股市场在全球投资者的股票投资组合里，还是一个明显被低配的市场，有着较大的重估潜力。”贝莱德中国股票团队负责人朱悦说。

银行理财开户环节打破多层嵌套入市意愿仍不充足
2018年09月21日证券时报网
9月19日晚间，中证登发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》。新版本的业务指南对资管产品开户的要求进行了全面调整。其中，对银行理财开立证券账户的实质约束和申请开立中的便利化措施作了安排。
市场上随即有“商业银行理财投资范围放宽，直接入市已基本没有障碍”的声音出现。但掌握入市资金的银行资管人士指出，这是一种误读——新的业务指南，只是减少了银行理财在开户环节的通道嵌套，取得跟其他资管产品在开户环节的平权地位。
值得一提的是，银保监会对公募理财能否投股票、如何投尚未进一步明确。“如果说理财开户解决的是技术问题，那么公募理财是否允许投股票则是制度问题。”国泰君安首席银行业分析师邱冠华预计，针对后续公募理财投股市、股权质押的堰塞湖问题，监管层也很快会有相关方案。
实质是打破两层嵌套
新的业务指南，最大的意义在于打破银行理财开户投资股票的多层嵌套。具体的做法是：删除了银行理财开户承诺函中仅限于投资固收产品的限制，并明确一层嵌套下，委托人不必再出具自有资金承诺，仅提供委托人有效身份证明文件以及产品备案文件或成立文件即可。
“确实省了很多麻烦。理财分四种：权益类、债券类、混合类和衍生品，权益类的产品是可以配置股票的。但资管新规下发之前，理财入市要借助两层通道。为什么？因为开具信托户的时候，商业理财需要承诺资金为自有资金，而不是受托代理资金。但这个承诺商业银行是很难做的。所以最后的做法是，理财通过信托，信托再通过券商资管和基金资管。这就变成了两层嵌套，而现在就是解决两层嵌套的问题。”一位上市行资管部总经理向证券时报记者详述了银行理财开户受多层嵌套的原因。
一位大行资管人士告诉记者，原来只有已经开了“两层户”的理财产品可以投资股票；这次调整后，通道被减少。“以前要证明银行投股市的资金是银行的自营资金，所以理财账户通常要通过两层信托、或者是其他的两层通道才可以出去。现在单只理财产品可以用自己的名义开立单个账户。”他说。
邱冠华认为，放宽理财开户仅能解决“要进股市的理财资金”的入市技术障碍问题，无法解决“理财资金要不要入市”问题。“以往银行理财进入股市都需要多层嵌套，按资管新规要求，就导致老资金要抽离、新资金进不来。允许理财资金开户后，类似产品的多层嵌套问题便迎刃而解”。
不过他也认为，这起码避免了已入市理财资金不得不离场的问题，以及新增私募理财资金入市的技术障碍。“但至于理财资金是否会大规模入市，这又是另外一个维度的考察”。
一位股份行资管人士则对记者表示，理财开户的放松是解决理财投资交易所债券的问题，银行投股票一定是通过委外或者指数、FOF等方式进行，这是银行机制问题。
他所说的“机制问题”，主要是指银保监会对公募理财能否投股票、如何投尚未进一步明确。“虽然央行通知明确公募理财可以直投股票，但银保监会的理财细则还不够明确”。
“如果说理财开户解决的是技术问题，那么公募理财是否允许投股票则是制度问题，前者仅仅解决了私募理财投股票的约束，后者对更大量的公募理财进股市意义更大。”邱冠华预计，针对后续公募理财投股市、股权质押的堰塞湖问题，监管层也很快会有相关方案。
银行入市意愿充足吗？
每每有关“银行资金入市”的消息传出时，市场便议论纷纷，这也是股市低迷情况下，投资者对巨额增量资金的渴求。理财资金虽然一直以来都可通过委外、指数等方式投资二级市场股票，但数量并不大。
“我自己总结有两点，一是风险文化，银行资管传统的固收文化和股票投资是明显冲突的，这是银行的偏好；二是客户接受度，能够接受二级市场剧烈波动的银行客户还是相对较少，这是客户的偏好。”一位华中地区城商行资管部负责人对记者表示。
目前看，只有少部分银行私募理财存在股票投资需求。“我们行现在是没有二级市场投资，客户还是有比较大的固收预期，如果放大到整个行业，中长期看银行大类资产配置中股票投资的比例会有所上升，理财资金也会缓慢入市，但基于现有的制度障碍，以及银行自身及客户的风险偏好，我的期待比较低。”一位华南区域农商行资管部负责人认为。
他也表示，该行接下来的理财产品结构规划为“以公募产品为主，私募产品为辅”，其中公募产品主要投资于标准债权类资产，私募产品主要投资于非标资产，按照期限匹配进行一对一对接。“符合条件的私募理财投资者较少，资金来源也不稳定”。
值得注意的是，9月20日，银行股指数早盘高开并持续走高，之后涨幅明显收窄。
在大资管环境下，银行理财在开户环节上，有了与其他资管业务的平等地位。还有银行人士希望在税收、交易、质押、诉讼等环节，均能取得与公募平权的优势
有银行资管人士进一步提出，商业银行的理财产品在具有独立的法律主体地位、信托代理关系进一步明确以后，理应有不需借助信托通道发放资管贷款的资格。

老牌私募入局搅动公募行业“一池春水”
2018年09月21日和讯网
9月18日晚间，证监会官网显示，朱雀基金、同泰基金同时获准设立公募基金，成为今年以来获批的第七和第八家公募基金管理公司。其中，成立于2007年、堪称国内最早一批的老牌私募朱雀投资，成为第五家“私转公”的基金公司，备受市场关注。
业内人士认为，过去部分公募基金公司因缺乏核心投研优势，旗下产品业绩波动大，带给投资者较差的持基体验。此次老牌绩优私募入局公募，或将私募的绝对收益理念带入公募，引发行业新一轮的“鲶鱼效应”。未来只有真正带来稳定持续优秀回报的公募基金管理人，才能赢得投资者青睐。
主动管理是朱雀公募业务核心
朱雀投资是知名百亿私募基金，也是业内最早一批的老牌私募，曾8次获得中国私募金牛奖，其灵魂人物李华轮曾4次获得金牛私募投资经理奖。朱雀投资在2016年9月提交了设立公募基金公司的申请材料，并获得受理。此次获准设立，成为第五家“私转公”的基金公司。未来朱雀基金如何开展公募业务，成为业内关注的焦点。
朱雀投资副总经理、高级合伙人王欢回复中国证券报记者称，朱雀基金在公募业务起步阶段，依然会依托过去十数年在权益投资上全产业链的优势，以主动管理业务为发展核心。
资料显示，朱雀基金由朱雀投资控股。根据监管要求，朱雀投资目前开展的证券投资业务将全部转至朱雀基金平台，朱雀投资将不再开展该类业务。因此在获准设立后，朱雀投资正着手对旗下的证券类私募产品做剥离或平移。“等现存的私募基金处理好，及满足各项要求的情况下，会申请证监会现场检查。检查全部通过并且获得证券期货经营许可证后，将正式开展业务。转换的过程需要一些时间，主要是在合同的框架下做变更，签署协议，保证产品平稳运行。”王欢说。
此前，首家“私转公”的鹏扬基金，曾花3个月时间剥离原有私募业务，速度很快。当时处于私募阶段的鹏扬投资主要以固收业务为主，并且处于债券牛市，自主发行的契约型基金也仅有一只，其他主要以一对一的委外为主，因此整个与客户沟通，以及清算、转换的过程相对顺利和迅速。
“如果原来契约型基金数量较多，可能剥离及转换私募业务的速度会稍慢一点。”某私募基金研究人士表示。
对于朱雀基金未来开展公募业务的优势，王欢表示，朱雀创业11年，目前拥有一支由30多位专业人士构成的投资研究团队，覆盖了上、中、下游产业链的多数行业，并开展量化投资；朱雀坚持精细研究、价值投资，强调以产业链研究为基础，挖掘并重仓视野广阔、战略清晰、勤奋实干的优秀企业家引领的领先龙头公司。
绩优私募料引发“鲶鱼效应”
对于以权益投资为特色的朱雀在此时入局，业内人士表示，当前市场处于底部区间，利于机构做长线布局，并且朱雀投资在过去十年中的投资业绩已得到市场证明，或将绝对收益的投资理念带入公募，改善投资者的持基体验。
好买基金研究总监曾令华表示，当前行业中，部分新成立的、规模小的以及缺乏投研核心优势的公募基金，旗下产品业绩波动大，不能给投资者带来持续稳定回报，而仅仅靠公募牌照优势和股东渠道优势开展业务，带给投资者的体验较差。随着老牌绩优私募入局，以及未来更多真正具备优秀、核心投资管理能力的机构加入进来，会给行业带来新一轮的“鲶鱼效应”，公募基金仅靠牌照优势树立“护城河”的老路子再也走不通了，上述绩差机构也会被逐步淘汰出局，只有能为投资者赚到钱的公募基金才能真正基业长青。
另一位私募研究人士也表示，不少新基金公司和次新基金公司仅通过货币基金来冲规模，在股、债投研水平上不具备竞争力。在流动性新规后，由于货币基金规模发展受限，该类公司也是“一地鸡毛”，未来公募基金也会面临“供给侧改革”，主动管理能力优秀者才具备生存能力。
另外，此次获批的还有同泰基金。经统计，截至目前，今年以来已有8家公募基金公司获批设立，与去年全年获批7家相比，新基金公司获批速度加快。证监会官网基金管理公司设立审批表显示，截至8月24日，目前待批复的基金公司达到46家。除去18日获批的朱雀基金和同泰基金，目前还有44家待批复。
“私转公”基金发展不易
此前，已有鹏扬、凯石、博道、弘毅4家“私转公”公募基金。其中，首家“私转公”的鹏扬基金主打“固收+”的发展战略，积极打造积极债券、主动量化、积极股票、SmartBeta指数、多元资产五大产品线，截至二季度末的公募规模为143亿元，整体资产规模接近500亿元，发展较快。但另外3家由于刚成立不久，以及以权益投资为特色，目前凯石、博道均只发行一只公募产品，公募规模不超过10亿元，弘毅尚无产品发行。
鹏扬基金总经理杨爱斌表示，公募基金行业竞争激烈，“私转公”的公司若想获得一席之地，除了继续发扬过去积累的投研核心优势外，还应利用好私募阶段在渠道、客户方面的良好积累，以此为阵地，进一步拓展业务覆盖范围。
例如，鹏扬基金过去两年陆续引进多位投研“大咖”，包括全国社保基金理事会资产配置处原处长卢安平、农业银行金融市场部原副总经理李刚、知名公募基金量化投资部原总监江少坤等，在多个投资领域各成特色。今年6月，华夏基金原总经理范勇宏时隔6年重返公募，担任鹏扬基金董事长，将在董事会层面把关鹏扬基金的经营战略、引入战略股东和核心人才等，利于公司进一步发挥自身优势。
同样，由于在私募和公募都有过长期的从业经验，杨爱斌也深谙两者之间的区别。在私募阶段，公司主要依靠机构或高净值客户，相对而言对渠道的依赖性较弱；展开公募业务后，面对成千上万的零售客户，新基金公司自身的营销能力、对渠道的掌控度以及品牌穿透力都难以与公募巨头相匹敌。因此，鹏扬基金以过去合作较多的招商银行为突破口，借助他们服务零售客户和高净值客户的强大实力提高营销覆盖能力，同时与工行、兴业银行、浦发银行等都展开了重点合作，不断补足自身短板。
“公募在各个方面的投入比私募大很多，还是希望走全方位、多元化的业务模式，这样能够平滑私募期间业务太单一的风险。过去两年的重点是把业务架构、人员规划都打好基础，下一步是根据对市场、形势的判断，坚持在合适的时机布局合适的产品，归根结底，客户赚到钱，业务才能发展起来。”杨爱斌称。
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就差免费申购了公募基金扎堆低价揽客
2018年09月21日和讯网
在市场低迷、基金收益率持续下滑的背景下，公募基金近期扎堆下调基金申购费，高举“低费率”招牌揽客。从调整幅度来看，基金公司这轮打折的力度颇大，四折、五折比比皆是，最低的甚至只有一折，且其中不乏大型基金公司及知名产品。
伴随股市持续走弱、债市大幅震荡，新基金发行举步维艰，不仅首发规模大幅下降，还出现了大面积延长募集期的情形。与此同时，多个品类存量产品的规模也在不断缩水。以混合型基金为例，据Wind统计，这类基金最新的规模为18661亿元，和年初的21533亿元相比，大幅缩水了2872亿元。
为提高产品吸引力，公募基金出现扎堆下调申购费率的现象。汇丰晋信基金公司表示，公司旗下的大盘波动、中小盘股票等多只基金自9月18日起参加安信证券的费率优惠活动，原申购费率高于0.6%，现申购费率享受四折优惠，但优惠后的费率不低于0.6%。
据记者不完全统计，本周以来，至少有15家基金公司先后宣布旗下的多只基金参与费率优惠活动，涉及的基金类型非常广，有股基，有混基，也有债基和货基。
值得注意的是，从调整幅度来看，本轮打折力度颇大。梳理多份公告记者发现，四折、五折比比皆是，最低的甚至达到一折。
举例来看，汇添富基金公司表示，自9月19日起，公司拟新增苏宁基金为旗下部分基金的代销机构，并参与其开展的费率优惠活动，旗下的汇添富民丰回报混合A、添富添福吉祥混合等22只基金通过苏宁基金购买，可享受申购费率一折以及定投费率一折的优惠。此外，还有兴业、上投摩根等多家基金公司也参与了一折的优惠活动。
沪上一位基金经理告诉记者，偏股型基金的购买费率一般为1.2%至1.5%，遇上市场行情好的时候，虽然也有会折扣，但幅度较小，活动频率也较低。而若按照1.2%打一折，相当于投资者支付的费率只有0.12%，这是非常低的价格。
据Wind统计，在Wind开放式基金分类中，目前股基、混基、债基的平均申购费率分别为1%、1.07%、0.47%。可见，经过这轮调整后，不少基金产品的申购费率已远低于行业平均水平。
除了申购费之外，包括景顺长城等多家基金公司近期拟召开基金份额持有人大会，审议管理费率和托管费率下调事宜。
对于基金公司扎堆下调申购费率的现象，上述基金人士认为，在弱市中，不少基金公司旗下的产品一直在遭遇资金大幅流出，公司打出价格牌是为挽留老用户及吸引新客户。
也有观点认为，基金公司扎堆下调申购费率与第三方销售崛起有关。一位基金销售人士表示，虽然基金公司的销售渠道在不断拓宽，但随着腾讯、蚂蚁金服等第三方销售新势力的崛起，这些巨头依靠背后巨量的潜在客户在谈判桌上拥有很大的议价权，倒逼基金公司降低相关手续收费，而其他第三方销售自然也会向巨头看齐。

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【兴业定量任瞳团队】每日资讯20180921

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