【ETF期权日报 2018-09-10】50ETF低开低收熊市策略按计划谨慎持有

今天是教师节，祝所有老师们教师节快乐！

2018/09/10，星期一
沪深主要股指下跌，上证综指再度跌至2700整数关口下方。50ETF低开低收，认购期权下跌，认沽期权上涨，9月期权熊市策略按计划谨慎持有。
上证50ETF收市价2.466，跌0.025，跌幅1.00%，成交金额13.53亿。

摘要
1、50ETF走势分析    短期均线继续转弱
2、期权成交持仓情况    成交量减少持仓量增加
3、期权走势分析及策略    9月期权熊市策略按计划谨慎持有

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF呈现三角形整理形态，震荡趋弱格局有望延续。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，短期均线仍偏弱，上方60日均线处存在一定压力。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，本周50ETF开局偏弱，呈现低开低走行情。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF月均线转弱迹象增多，仍可留意2.500整数位附近变化。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌，上证综指收盘价低于2700整数关口。
截至收盘，上证综指跌1.21%报2669.48点；深证成指跌1.97%报8158.49；两市成交金额2478亿。创业板指数跌2.41%报1390.82点。
盘面上，各板块均下跌。其中，电子、建筑材料、计算机、通信、传媒、休闲服务、有色金属、国防军工等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1809下跌1.16%；上证50股指期货主力合约IH1809下跌0.82%；中证500股指期货主力合约IC1809下跌1.47%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1060287张，较上一交易日减少29.69%。其中，认购期权成交512038张，认沽期权成交548249。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为1.07，上一交易日为0.92。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2002006张，较上一交易日增加3.12%。
成交量/持仓量比值为52.96%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年9月10日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.466，下跌1.00%。
图表7：上证50ETF期权9月合约价格变化表（2018年9月10日）戊戌肖狗辛酉乙巳

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为9月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与 9月平值认购期权“50ETF购9月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
9月平值认购期权标准合约“50ETF购9月2450”震荡收低。

图表9：50ETF与9月平值认沽期权“50ETF沽9月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
9月平值认沽期权标准合约“50ETF沽9月2450”震荡收高。

9月平值认购期权合约“50ETF购9月2450”隐含波动率为26.97%；9月平值认沽期权合约“50ETF沽9月2450”隐含波动率为25.55%。平值期权隐含波动率有连续走高迹象。

图表10：9月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购9月2450）VS（50ETF沽9月2450）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表11：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率自近期低点震荡回升，留意消息面的可能冲击。

——————————————————————————————————————————————————————————————————————————
今日沪深主要股指下跌，上证综指再度收于2700点下方，创业板指数跌幅居前，再创年内新低。
消息面上，据来自国家统计局网站消息《2018年8月份居民消费价格同比上涨2.3%》，该消息指出，2018年8月份，全国居民消费价格同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.3%；食品价格上涨1.7%，非食品价格上涨2.5%；消费品价格上涨2.1%，服务价格上涨2.6%。1-8月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.0%。　　8月份，全国居民消费价格环比上涨0.7%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.8%；食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.8%，服务价格上涨0.3%。
今年以来，面临着中美贸易争端不断升级的外部压力，关注中国自身经济数据的运行情况也显得更为重要，从最新公布的居民消费价格变化情况来看，CPI环比、同比涨幅稳中有升，中国经济总体运行态势平稳。
在过去的周末，美方并未出台对2000亿美元的中国进口商品加征关税。本周仍要关注美国是否会出台加征关税的政策。如果美方继续加征关税，中方也做出相应的加征关税的举措，这两大经济体之间贸易争端将继续步入新的不确定的领域，会对全球经济都带来影响。
今日沪深股市震荡下行，市场表现偏弱。上证综指再度跌破2700关口，创业板指数跌幅居前，收盘指数创下今年以来的新低。50ETF今日早盘跳空低开，全日呈现震荡盘跌格局，尾盘收于2.466，较上一交易日下跌0.025，跌幅为1%，成交金额13.53亿。从周线图的角度来看，继前两周收出震荡下行的阴线后，本周初市场表现仍偏弱，再度跌破120周均线，可继续留意120周均线附近的市场变化，评估市场人气。如果投资者上周四已经考虑依托2.550一线防守位，参与熊市交易策略，可能已经根据自己的风险偏好选择适合自己的熊市交易策略参9月期权交易。常见的期权熊市策略可能包括构建熊市垂直价差（2.550和2.500行权价）、卖出虚值认购期权、买入实值认沽期权，或者是买入平值认沽期权，或者是买入虚值认沽期权。上述不同的期权熊市策略有各自不同的到期损益图，有不同的保证金要求和潜在风险，投资者估计已经细细思考，认真比较，制订相应的期权交易计划，并将风险管理放在重要位置，做好止损和止赢的准备。从本周一50ETF震荡收低的表现来看，期权熊市策略仍可遵照交易计划谨慎持有。投资者应该在选择比较期权熊市策略时就注意到熊市垂直价差策略需要占用的保证金，相应的最大收益和最大风险也是提前确定的。而参与买入认沽期权的熊市策略，根据投资者选择行权价不同（实值、平值、虚值认沽期权），投资者面临的权利金损失的风险和到期损益图是有差异的，通常而言，实值认沽期权的杠杆倍数要低一些，在行情确实出现明显下跌之际，其实现的回报也相对较低一些。虚值认沽期权一旦出现大的下跌行情，由于其杠杆倍数更高，由虚值期权变为实值期权，甚至是深度实值期权，则其相对于权利金的回报也要高一些。此外，还有卖出虚值认购期权的熊市交易策略，由于是卖出期权，需要收取保证金，而且从卖出认购期权的到期损益图来看，如果投资者预期有误，价格出现明显上涨，投资者面临的风险是敞口的，所以对于卖出虚值认购期权的熊市策略参与者，更要做好止损准备，在利用时间价值流逝赚取权利金收入的同时，一定要当心预测失误，50ETF大涨将带来的巨大风险。投资者在制订期权熊市策略之初就会了解不同策略的风险收益特征，根据自己的风险偏好和资金管理，确定相应的止损止赢计划，明确参与的资金规模，保持在期权市场长期生存的能力。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。大家也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。

作者：张毅
光大期货有限公司期权部
从业资格证书号：F0275493
投资咨询从业证书号：Z0000379
电话：021-50582386  邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn
光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979

免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
风险提示：市场有风险投资需谨慎

【ETF期权日报 2018-09-10】50ETF低开低收 熊市策略按计划谨慎持有

浏览过的版块

【ETF期权日报 2018-09-10】50ETF低开低收熊市策略按计划谨慎持有