摘要
要闻
公告
据外电9月6日消息,一高级行业官员周四称,巴西2018/19年度糖出口量可能较上年下降28.6%至2200万吨。
据外电9月5日消息,印度糖厂协会(ISMA)会长表示,印度政府应强制糖厂在2018/19年度出口至少700万吨糖,因本国2018/19年度料收获创纪录高的收成。
期现
市场
9月6日，隔夜美盘原糖滞涨回落，日K终结五连阳，量能缩减明显。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价反弹空间可能有限。国内主产区白糖售价9月7日报价较上一交易日基本持平，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线偏弱运行。9月7日，郑糖期货震荡走弱，上方均线压力明显，各合约结算价全线走低，量能有所回落。期货成交量缩减而持仓总量增加。
期权
市场
9月7日，郑糖主力结算价下降，期权总成交回落而总持仓量小增。总成交量25,938 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少20,582 手，持仓量252,998 手，较上一交易日增加3,472 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.76 和0.66 ，总持仓PCR下跌0.10 ，市场情绪有所回稳。5日历史滚动波动率位五年历史25百分位水平附近。主力虚值购沽隐波基本持平。
后市
展望
隔夜美盘原糖滞涨回落，量能有所回落，反弹之势受阻，受压于近期巴西汇率异常波动，整体维持较低水平震荡。我国郑商所白糖主力期货9月7日震荡走弱，结算价全线下调，上方均线压力显著，现货价格有所回稳。当前全球糖市依旧偏紧，且季节性消费减弱，国内白糖后市短线偏弱运行，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
9月6日，隔夜美盘原糖滞涨回落，日K终结五连阳，量能缩减明显。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价反弹空间可能有限。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价9月7日报价较上一交易日基本持平，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线偏弱运行。9月7日，郑糖期货震荡走弱，上方均线压力明显，各合约结算价全线走低，量能有所回落。期货成交量缩减而持仓总量增加，成交总量581,454 手，较上一交易日减少30,444 手，总持仓量为562,774 手，增18,218 手。其中主力SR901的结算价为4,957 ，结算价跌幅为0.56 %，成交量532,968 手，减少35,122 手，持仓量为423,972 手，较上一交易日增20,852 手。
表1：白糖期货合约日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：CZCE白糖主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
9月7日，郑糖主力结算价下降，期权总成交回落而总持仓量小增。总成交量25,938 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少20,582 手，持仓量252,998 手，较上一交易日增加3,472 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.76 和0.66 ，总持仓PCR下跌0.10 ，市场情绪有所回稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的84.27%和7.15%，持仓量占比分别为75.13%和13.87%。其中主力SR901期权合约系列成交量为21,858 手，比上一交易日减少19,030 手，持仓量为190,082 手，较上一交易日增加2,954 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的为5200认购（SR901结算价为4957 ）。合约成交量PCR为0.73 ，较前一日升0.39 。持仓量PCR为0.70 ，较上一交易日下跌0.05 ，投资者预期有所回稳，当前压力线位于5400，支撑维持于4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5600认购（SR905结算价为4,875 ）。合约成交量PCR为0.12 ，较前一日降0.35 。持仓量PCR为0.40 ，较上一交易日下跌0.12 ，远线预期中性偏多。
图5:5月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽均多有增仓，增仓相对最高的为4500认沽（SR901结算价为4957 ），市场情绪趋于谨慎。次主力5月合约系列交投谨慎，各合约持仓变动较低，多方力量较为占优，其中增仓相对最高的为5700认购（SR905结算价为4,875 ），后市预期谨慎偏多。
图7：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
9月7日，郑糖期货主力震荡走弱。白糖期权合约总成交量下调而总持仓量小增，总持仓PCR 下跌0.10 ，市场整体情绪有所回稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力震荡收低， 5日历史滚动波动率上升至9.80 %，位五年历史25百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为9.80 %，9.94 %，15.46 %和15.01 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为9月7日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为4957 ，SR905结算价为4,875 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近购沽隐波较为平稳。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，购沽隐波同样基本持平。
后市展望
03
隔夜美盘原糖滞涨回落，量能有所回落，反弹之势受阻，受压于近期巴西汇率异常波动，整体维持较低水平震荡。我国郑商所白糖主力期货9月7日震荡走弱，结算价全线下调，上方均线压力显著，现货价格有所回稳。当前全球糖市依旧偏紧，且季节性消费减弱，国内白糖后市短线偏弱运行，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
