【ETF期权周报 2018-08-24】本周50ETF上涨适机跟进平值认购期权

2018/08/20-2018/08/24
本周沪深主要股指上涨，8月23日美中互征关税消息如期出台对股市冲击有限，50ETF本周上涨，周K线收出中阳线，反弹动力增强。投资者周四若拟定突破震荡行情后跟进平值期权的策略，周五估计会遵照交易计划适机跟进9月平值认购期权（2.500行权价）。

摘要
1、50ETF走势分析          周K线收阳止跌迹象增多
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况成交量和持仓量均减少
3、期权价格走势分析       认购期权上涨认沽期权下跌
4、期权交易策略运用       9月平值认购期权按计划谨慎持有

一、上证50ETF走势分析
周一、周二连续走高，周三小幅盘整，周四震荡上行，周五低开高收。全周收于2.523，较上周收盘价上涨0.103，周涨幅为4.26%。周成交金额70.79亿。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF呈现震荡回升行情，周五收盘价站稳20日均线。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

以下的周线图显示50ETF上周低开低收，本周收复上周全部跌幅，短期止跌迹象增多。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF 8月仍为震荡行情，留意8月底收盘价水准。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度呈现上下震荡格局。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量和持仓量均减少，本周三是8月期权到期日。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交8156656张，较上周减少13.61%。本周认购期权累计成交4371254张，认沽期权累计成交3785402张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.89，上周五为0.96。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为1482407张，较上周减少25.98%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年8月24日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周五50ETF收于2.523，较上一交易日上涨0.56%。
图表9：上证50ETF期权9月合约价格变化表（2018年8月24日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为9月平值标准期权合约）

图表10： 50ETF和9月平值认购期权“50ETF购9月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
本周五，9月平值认购期权标准合约“50ETF购9月2500”低开高收。

图表11：50ETF和9月平值认沽期权“50ETF沽9月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
本周五，9月平值认沽期权标准合约“50ETF沽9月2400”高开低收。

9月平值认购期权合约“50ETF购9月2400”隐含波动率为20.25%； 9月平值认沽期权合约“50ETF沽9月2400”隐含波动率为21.97%。隐含波动率近几日连续走低。

图表12：9月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购9月2500）VS（50ETF沽9月2500）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表13：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率再度下探前期低位。

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表14：上证50ETF近1年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯
从上图可以看出，近期上证50ETF参数为5日历史波动率有回落迹象。

三、期权价格走势分析
本周沪深主要股指走高，上证综指重回2700整数关口上方。
周五上证综指涨0.18%报2729.43点，当周涨2.27%；周五深证成指跌0.20%报8484.74点，当周涨1.53%。周五创业板指跌0.37%报1450.09，当周涨1.10%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨3.08%，上证50股指期货主力合约当周上涨4.12%，中证500股指期货主力合约当周上涨1.29%。

图表15： “50ETF购9月2500”日K线图图表16： “50ETF沽9月2500”日K线图

数据来源：wind资讯，光大期货期权部
截至本周五收盘，9月平值认购期权标准合约 “50ETF购9月2500”收报0.0779元，本周上涨47.26%。
9月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽9月2500”收报0.0532元，本周下跌57.54%。

四、期权交易策略运用
本周沪深股市上涨，8月23日美中互征关税对市场的冲击有限。
消息面上，据来自中财网的消息，8月24日，证监会新闻发言人在周五例行发布会上表示，证监会正式发布外商投资期货公司管理办法，办法主要内容有：明确适用对象；细化境外股东条件；规范间接持股，实际控制5%以上的应当转为直接持股；明确高级管理人履职规定等。
新华网8月12日刊发了《宣言：改革开放天地宽》文章，文章开篇即强调“改革开放是决定当代中国命运的关键一招”。中国金融市场深化改革，扩大开放的进程也会进一步加快，投资者可以多多留意金融政策的新动向。
本周沪深股指总体回升，沪市指数表现强于深市指数。大盘蓝筹股表现强于中小盘股，上证50ETF表现也强于上证综指。
从周线图角度来看，50ETF周K线组合阴阳交替，呈现反复震荡行情，120周均线失而复得，50ETF周五震荡上行，重新站上20日均线。周四日报中有提及“美方关税如期加征，中方也按原定的方案对美商品加征关税。午后该消息出台后，沪深股市略有下探后即出现了反弹回升的行情，单从今日市场表现来看中美贸易争端继续升级对沪深股市带来的冲击有限。结合7月6日第一次美中互相加征关税后50ETF走势趋稳的市场表现来分析，不排除以蓝筹股为代表的上证50ETF已经经受了贸易争端的外部考验。”投资者周四若拟定突破震荡行情后跟进平值期权的策略，本周五估计会遵照交易计划适机跟进9月平值认购期权（2.500行权价）。当然投资者在制订相关期权交易计划时就会考虑止损止盈方案，评估交易风险，确定交易规模。从周五最终收盘来看，下周初投资者仍可遵照交易计划谨慎持有9月平值认购期权。

构建期权策略思路：预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

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作者：张毅
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