【ETF期权日报 2018-09-05】50ETF大幅下跌留意破位可能

2018/09/05，星期三
沪深主要股指下跌，50ETF大幅下跌，认购期权下跌，认沽期权上涨，留意破位的可能，把握9月期权可能熊市交易策略。
上证50ETF收市价2.487，跌0.063，跌幅2.47%，成交金额15.49亿。

摘要
1、50ETF走势分析       大涨大跌后当心破位的可能
2、期权成交持仓情况    成交量减少持仓量增加
3、期权走势分析及策略关注消息面变化把握可能破位交易机会

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF昨日大涨后，今日出现明显下挫，短期市场反复明显。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF昨日放量上涨，今日放量大跌，留意破位下行可能。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF周均线交织，连续两周收上影线，留意120周线的得失。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF月均线仍偏弱，留意2.500一线支撑是否已经失守。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌，上证综指收盘价接近2700整数关口。
截至收盘，上证综指跌1.68%报2704.34点；深证成指跌1.78%报8402.51；两市成交金额2587亿。创业板指数跌1.74%报1430.24点。
盘面上，各板块均下跌。其中，休闲服务、建筑材料、家用电器、非银金融、银行、食品饮料、钢铁、汽车、房地产等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1809下跌2.49%；上证50股指期货主力合约IH1809下跌2.76%；中证500股指期货主力合约IC1809下跌1.86%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1241162张，较上一交易日减少5.64%。其中，认购期权成交640680张，认沽期权成交600482。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.94，上一交易日为0.88。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1851718张，较上一交易日增加4.80%。
成交量/持仓量比值为67.03%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年9月5日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.487，下跌2.47%。
图表7：上证50ETF期权9月合约价格变化表（2018年9月5日）戊戌肖狗庚申庚子

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为9月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与 9月平值认购期权“50ETF购9月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
9月平值认购期权标准合约“50ETF购9月2500”低开低走，全日单边下挫。

图表9：50ETF与9月平值认沽期权“50ETF沽9月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
9月平值认沽期权标准合约“50ETF沽9月2500”大幅上涨。

9月平值认购期权合约“50ETF购9月2500”隐含波动率为23.76%；9月平值认沽期权合约“50ETF沽9月2500”隐含波动率为24.79%。

图表10：9月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购9月2500）VS（50ETF沽9月2500）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表11：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率仍处于近期低位，但略有反弹的迹象。

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今日沪深主要股指下跌，上证综指再度跌至2700点附近。
汇率市场上，美元指数近几日再度出现上涨行情，今日午后美元指数已经升至95.60一线，部分新兴国家货币仍在走弱，南非兰特兑美元跌幅超过2%，再创出两年来新低。印度卢比兑美元跌0.8%，印尼盾兑美元跌0.7%，再创98年金融危机以来的新低。据外媒报道，印尼央行对汇市和债市进行了干预。总体来看，部分新兴国家货币贬值也成为近期国际金融市场关注的一个热点，留意这一现象是否能够及时得到缓解，还是会引发更多连锁反应。
此外，中美贸易争端仍是金融市场关注的热点之一，投资者仍可继续保持关注，特别是关于美方是否继续对2000亿美元的中国进口商品加征关税。如果美方继续加征关税，中方也做出相应的加征关税的举措，这两大经济体之间持续贸易争端将给全球经济带来更深远的影响，投资者对此要多加留意。
昨日午后沪深股市出现的放量上涨行情未能持续，昨日两市各板块均出现上涨，但今日两市各板块又出现全线下跌，市场情绪变化明显。投资者可继续关注消息面的变化，结合技术面的信号来分析市场是否会出现突破性的行情。今日50ETF跳空低开于2.537，略有上探2.543的日高价后即走出了一轮持续下挫的行情，尾盘创下2.485的全日最低价后收于2.487，较上一交易日下跌0.063，跌幅为2.47%，成交金额15.49亿。昨日放量上涨，今日更大量的下跌，反应出50ETF市场上投资者情绪也较为波动。考虑到目前短期均线交织，市场有选择突破方向的可能。投资者可多留意消息面的变化，特别是中美贸易争端和部分新兴国家货币贬值等外部因素，结合技术面的信号来评估是否50ETF有打破近期震荡格局，出现再度下挫的可能。操作上可以关注9月期权，如果出现破位下行的行情，投资者认为下跌的可能性很大，则可以依托2.550一线防守位，参与熊市交易策略，可能根据自己的风险偏好选择适合自己的熊市交易策略。常见的期权熊市策略可能包括构建熊市垂直价差（2.550和2.500行权价）、卖出虚值认购期权、买入实值认沽期权，或者是买入平值认沽期权，或者是买入虚值认沽期权。上述不同的期权熊市策略有各自不同的到期损益图，有不同的保证金要求和潜在风险，投资者可以细细思考，认真比较，要将风险管理放在重要位置，结合资金管理和对50ETF行情分析思考对应的期权策略。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

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作者：张毅
光大期货有限公司期权部
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