复盘篇：当日的一阳穿四线！期权收益不只是追到，更是熬到！

本周四晚间美国那2000亿关税税率是否增加还悬而未决，今天下午盘中却是率先掀起了一波突如其来的拉升，精彩的故事就从13:15开始，往我的左下方屏幕一看，银行和保险两大板块分别在10几分钟内强拉1%，50指数也从最低到最高上涨了1.40%左右。于是，我想大部分交易者会和我一样的想法：“Soga，今天有大资金又突然入场了”。

然而，这一波您追到多少呢？一句话，“可遇而不可求”！不论是趋势型模型，还是市场行为类模型，都无法准确地预测到下午盘面这波拉升的时点，事实上，每一次关于资金突然流入的时点猜测与抛硬币，甚至是轮盘赌是无异的，久赌必输不赌为赢的道理我们是知道的。

今天的这波拉升确确实实使得一部分当月认购合约在那个波段中上涨了30%-50%，但是我不会为此去宣传期权所谓的“暴利”操作，因为那是不可复制的，也是很难成为长久赢钱之道的。在今天的复盘篇里，我们更希望平下心来，和各位投资者一起来复盘盘中的心态，那就是面对这样的一波拉升，普通散户和机构（高级散户）的思维差异究竟在哪里？他们会采用的操作又不同在何处？
大部分散户在做股票时喜欢追涨杀跌。涨起来了赶紧杀入，下跌破位了赶紧斩仓，事实上，在许多线性工具的世界里，如果仓位分配的合理，止盈止损做的坚决，追涨杀跌也不失为是一个好的策略，甚至可以为其取一个更为文艺的名词，叫做“趋势追踪”。然而，在非线性工具的世界里，每一次追涨就需要更为谨慎了。这是因为一个很简单的道理，那就是：期权价格变化=方向+波动率+时间，一旦一波暴力拉升是由大资金偶然带动而又缺乏持续性时，期权的价格，尤其是虚值期权的价格就会因为波动率的下降而出现回落，在2016年的5月31日，50指数当日大涨超过3%，但由于后市不能持续上攻，因此当日追涨买认购的投资者就在此后的一周内受到内在价值和时间价值的双重衰减。

相信有许多个人投资者今天一定会问，盘中两点左右还能追涨买入认购吗？收盘前还能追涨买入认购吗？如果我们只是在追涨杀跌的世界里玩期权，我们始终还是逃脱不了线性的交易思维，股票的交易思维，并没有把期权的优势用到极致。面对这一问题，我会更愿意去从机构的思维来和大家分享，来说说今天看到这样的一波拉升，我们是怎么想的？

面对今天下午1：15开始的拉升，除非是之前已经买入了认购期权的投资者可以获得一部分收益（但之前相信他们也会熬的非常辛苦），否则由于行情来的太急，期权价格比标的价格变动得更快，实际追涨买入认购的价格会比您看到的价格高出50甚至100元。既然我没有事先预测到，我往往就不会去愿意付出100元左右的冲击成本，而是把思维进行一个转向，去想一想某些认购期权的保险费真的会值那么贵吗？

按照今天开盘前制定的计划，当“50ETF购9月2750”重新回到50元附近，我会执行分批挂单的方法，从47-53元不等分别挂出一定数量的卖出开仓订单，因为在那一段价格区间内卖出认购期权，保险费会赚的让自己心里舒服。最终，盘中价格也到触发了我们的预设阈值。

期权价格的变化很有趣，标的上涨途中停一停、歇一歇，和标的每天一直涨，是完全不同的。事实上，只要不是持续的上涨，只要标的上涨途中能在某个压力线，比如上方的周线压力线，上方的120日均线，歇一歇，停一停，那么我们今天所卖出的“50ETF购9月2750”的合约就会非常有可能在波动率的下降和时间的流逝下反而获得浮盈，这是股票和期货等工具无法实现的盈利模式。

以“50ETF购9月2750”为例，观察下面这张分时走势图，您就会发现标的价格只要稍微停一停，这个期权的价格就会立刻跌下去（注意哦，做期权卖方是希望价格往下跌的，最后跌到0），期权价格跌下去的幅度会比标的价格更大一些，如果到了后面的某一天，市场交易者觉得后市很难涨过2750了，那么受供求关系的影响，虚值期权的价格会就会像纸老虎一般不攻自破了。

最后，做期权要讲究善后，开仓前最好能够想好后面的一系列的麻烦事儿。这里，为什么我会先选择等到今天高位附近卖开“50ETF购9月2750”，这和我的善后过程是很有关系的。

一方面是2750已经在年线上方，这为自己留出更多的防守空间，毕竟在年线下方有着20周均线、120日均线两道均线作为压力线，更多的防守空间和压力位就意味着换取了更多的时间，9月合约还有三周左右到期，消耗一天就是一天；
另一方面是2550距离2750大约还要涨8%，除了大牛市里，或是年初的19连阳，一般行情驱动下50指数很难在15个交易日内上涨超过8%，这就从概率上大致告诉了我们这件事要在9月26日（到期月份第四个周三）发生非常的困难，所以从概率上博取一下后市的价差收益，同时在压力位万一被上穿后做好买入对冲防守，不算是一个坏的决策。下表展现了从2016.2.1至今，50ETF在15天内涨跌幅的分位数，其中15天内涨幅超过8%的概率小于2%。

分位数
对应涨幅数值
100
13.16%
99
9.16%
98
8.07%
97
6.98%
96
6.71%
95
6.44%
94
6.05%
93
5.66%
92
5.40%
91
5.00%

在判断大格局并非牛市环境的前提下，突然暴拉后的分批卖方操作在大部分情况下还是能以时间换取收益。还是那句话，既然我们做了期权交易，我们应该尽可能地利用波动率和时间的维度盈利，而不总是局限于方向上抛硬币式的追涨杀跌，古人说的好：“勿以善小而不为”，卖方的盈利累计起来就相当于是一次买方轻仓的收益。在市场趋势不够明朗的时候，每天希望通过买认购抄底发大财赚取暴利往往会破坏自己的交易心态，期权要能够长期稳健的获利，真的需要买与卖的结合，不只是追到波段的收益，更是像卖保险那样把收益熬到。

（版权声明：原创作品，抄袭侵权必究，如需转载内容，请与作者联系。免责声明：本文所介绍的期权策略并不构成对投资者的任何投资建议。）

也非常欢迎您扫描下方二维码关注我的线上课程，非常感谢您对我一路以来的支持！

复盘篇：当日的一阳穿四线！期权收益不只是追到，更是熬到！

浏览过的版块