摘要
要闻
公告
分析机构Green Pool：下调其对2018/19年度全球糖供应过剩量的预估至424万吨（原糖值），此前预估为662万吨。
菲律宾糖业监管部门(SRA)：其对菲律宾2018 - 19年度(9月/ 8月)糖产量的预估为225万吨，这将高于2017/18年度的208.4万吨产量。
期现
市场
上周四8月30日，隔夜美盘原糖冲高回落，收于20日均线上方，但上方抛压较为明显，量能维持较低水平，收于10.52。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价反弹空间有限。国内主产区白糖售价8月31日报价较上一交易日止跌回稳，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线偏弱运行。郑糖期货日K再收十字星，上方10日均线压力明显，各合约结算价涨跌不一，量能基本持平。期货成交量略增而持仓总量减少。
期权
市场
8月31日，郑糖主力窄幅整理，期权总成交下降而总持仓量略增。总成交量28,764 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少6,692 手，持仓量230,958 手，较上一交易日增加4,548 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.27 和0.69 ，总持仓PCR下跌0.08 ，市场情绪有所提振。5日历史滚动波动率位五年历史50百分位水平左右。主力平值附近购沽隐波略有下调。
后市
展望
由于基本面数据趋缓，美盘原糖有所反弹，但受压于近期巴西汇率异常波动，维持较低水平震荡，市场量能偏低。我国郑商所白糖主力期货维持窄幅整理，8月31日站上10日均线，现货价格跟盘回稳。当前全球糖市依旧偏紧，且季节性消费减弱，国内白糖后市短线偏弱运行，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周四8月30日，隔夜美盘原糖冲高回落，收于20日均线上方，但上方抛压较为明显，量能维持较低水平，收于10.52。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价反弹空间有限。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价8月31日报价较上一交易日止跌回稳，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线偏弱运行。8月31日，郑糖期货日K再收十字星，上方10日均线压力明显，各合约结算价涨跌不一，量能基本持平。期货成交量略增而持仓总量减少，成交总量556,088 手，较上一交易日增加2,672 手，总持仓量为538,668 手，减15,238 手。其中主力SR901的结算价为5,002 ，结算价涨幅为0.18 %，成交量496,472 手，减少9,262 手，持仓量为401,682 手，较上一交易日减198 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月31日，郑糖主力窄幅整理，期权总成交下降而总持仓量略增。总成交量28,764 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少6,692 手，持仓量230,958 手，较上一交易日增加4,548 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.27 和0.69 ，总持仓PCR下跌0.08 ，市场情绪有所提振。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的86.79%和3.01%，持仓量占比分别为73.95%和14.66%。其中主力SR901期权合约系列成交量为24,964 手，比上一交易日减少7,734 手，持仓量为170,792 手，较上一交易日增加3,046 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的为5400认购（SR901结算价为5002 ）。合约成交量PCR为0.25 ，较前一日降0.30 。持仓量PCR为0.75 ，较上一交易日下跌0.06 ，投资者预期有所提振，当前压力线位于5900，同时在5700存在阻力，支撑维持于4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5400认购（SR905结算价为4,920 ）。合约成交量PCR为0.32 ，较前一日降0.29 。持仓量PCR为0.41 ，较上一交易日下跌0.08 ，远线预期中性偏多。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认购增仓领先，增仓主要集中于5400认购（SR901结算价为5002 ），市场情绪有所提振。次主力5月合约系列交投维持谨慎，各合约仓位变化不足百手，其中增仓主要集中于4800认沽（SR905结算价为4,920 ），其次为5500认购和5400认购，后市预期中性偏多。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月31日，郑糖期货主力窄幅整理。白糖期权合约总成交量回落而总持仓量略增，总持仓PCR 下跌0.08 ，市场整体情绪有所提振。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力略涨， 5日历史滚动波动率下滑至11.22 %，位五年历史50百分位水平左右。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为11.22 %，14.58 %，15.80 %和15.59 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月31日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5002 ，SR905结算价为4,920 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近购沽隐波有所下调。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，隐波维持平稳。
后市展望
03
由于基本面数据趋缓，美盘原糖有所反弹，但受压于近期巴西汇率异常波动，维持较低水平震荡，市场量能偏低。我国郑商所白糖主力期货维持窄幅整理，8月31日站上10日均线，现货价格跟盘回稳。当前全球糖市依旧偏紧，且季节性消费减弱，国内白糖后市短线偏弱运行，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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