投教|学会善用期权为持股做保险

A股三大股指8月15日全线重挫，其中沪指收盘下跌2.07%，收报2723.26点；深成指下跌2.32%，收报8581.18点；创业板指下跌2.63%，收报1478.51点，再度失守1500点大关。两市合计成交仅有2780亿元，行业板块全线下挫。
50ETF站不上日内均线，但上午跌速较慢，认沽涨幅也不大，下午向下突破。

从今天的操作来看，前两天一直在窄幅震荡，略有向下，认购虽然跌的多，但是认沽也不涨，只到今天下午才发威，中午在反手买沽卖狗。

图1 50ETF8月15日走势

图2 前三天十字星，站不上55日线，今天放量长阴

图3 最近几天沪港通很奇怪，不再流入，反而是准点非线性流出

图4 8月认购期权大跌，认沽期权有不少翻倍的

图5波动率大幅走高

做期权就是这样，尤其是8月以来，波动很大，长阳长阴，按照一定的规则，该对冲对冲，该反手反手，忘记过去的成本和走势。
除非短线客非常厉害，长期持有是会亏大的。

图6上面的主要成分股，跌幅较大

（截图用白色底好看还是黑色好看？）

众所周知，今年2月份以来，股市在弱势震荡，只持有股票的很难赚钱，但是在期权的世界里，多了几个获利途径。

期权设立的本意，就是为现货和期货提供保险，同时，由于它的非线性杠杆，又区别于期货的套期保值作用，从图6可以看出，适当的时候买点认沽，可以对持有的50ETF或者主要成分股做很好的保护。
期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。
期权是一项很有效的对现货进行保险的工具。不同执行价格相当于给投资者提供不同等级的保险，保险范围越大，保险费用也越高。例如，投资者持有一万股价格为2.5元的50ETF现货，考虑到未来的价格下行风险，该投资者可选择买入认沽期权进行保护。投资者或许考虑买进1张8月2450认沽期权进行保护，如果想获得更大下行保护，可以买进1张8月2400看跌期权，或者对现货头寸实施完全保护，选择买进1张8月2500看跌期权。当然，随着执行价格升高，投资者所支出权利金即保护成本也会快速上升。相信了解期权价格报价的投资者基本会认为这项保险并不具有优势，因为通常略微虚值的看跌期权权利金还是很贵的。就成本而言，除非标的价格明显上行，否则潜在盈利会因为权利金支出而被明显稀释。

图7认沽期权盈亏图
期权的保护作用一个显著的用途就是：当现货涨的你都慌，却不愿意放弃继续上涨的上行收益，但又害怕突如其来的暴跌时可以买入深度虚值认沽期权对现货进行保护。

以2018年1月18连阳后为例，当标的已经大幅上涨接近3.2元，此时投资者既觉得涨得太多了，又不愿意放弃继续上涨的收益，又害怕突然大跌带来损失，所幸，这时的认沽期权非常便宜，故可以买入认沽期权来保护。

又类似于最近这种弱势横盘走势，看似要选择方向，但是又怕大跌，但8月份期权时间不多，价格很便宜，就买入认沽做保护吧。

今后，在疯狂的牛市中，不要忘记使用期权的保险功能，为手里持有的现货做保护，每次只要花费不超过0.5%的资金，就够了。

optiver · 2018-8-15 17:47:24

mark

曾经的曾经 · 2018-8-16 08:48:24

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